모건스탠리, S&P 500 7% 급등에도 시장이 정책 충격을 무시하고 있다고 경고

모건스탠리 웰스 매니지먼트의 댄 스켈리는 경제와 금융시장이 평소 같았으면 매도세를 촉발했을 정책 충격을 무시하고 있으며, 이는 갑작스러운 가격 재조정 위험을 높이고 있다고 경고했다.

S&P 500은 역사상 최대 규모의 원유 공급 충격이 인플레이션을 3년 만에 최고치로 끌어올렸음에도 불구하고 올해 7% 이상 상승했다. 스켈리는 이러한 괴리가 위험할 정도의 안일함을 반영한다고 지적했다.

스켈리 모건스탠리 웰스 매니지먼트 매니징 디렉터 겸 주식 모델 포트폴리오 팀장은 6월 29일 블룸버그 머니와의 인터뷰에서 "시장과 경제가 역사적으로는 상당한 가격 재조정을 촉발했을 정책 충격을 무시하고 있다"고 말했다.

S&P 500은 이란 분쟁으로 원유가가 배럴당 80달러를 돌파하고 10년물 국채 금리가 4.5%를 넘어섰던 3월 조정 저점 대비 상승해 월요일 7,400 근처에서 거래됐다. 1분기 기업 이익은 전년 동기 대비 28% 증가해 2021년 이후 가장 빠른 증가율을 기록했으며, 애널리스트들은 1월 이후 연간 실적 전망치를 약 10% 상향 조정했다. JP모건에 따르면 이는 "전례 없는" 실적 수정 사이클이다.

스켈리는 현재의 잠잠함이 취약점 축적을 은폐하고 있다고 지적했다. 투자자들은 수십 년 만에 가장 공격적으로 투기적 성장주에 몰려들었으며, VIX는 낮은 수준을 유지하고 있지만 단 하나의 촉발 요인이 정책 환경에 대한 재평가를 강제할 경우 급등할 수 있다고 경고했다.

실적 강세 속 가려진 정책 리스크

기업 이익의 회복력은 투자를 지속해야 하는 핵심 논거였다. 웰스파고에 따르면 S&P 500의 1분기 이익 급증(28%)은 경기 침체 반등 국면을 제외하고 어떤 해보다도 연초 월가 전망치를 더 큰 폭으로 상회했다. 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 메타, 오라클 등 하이퍼스케일러들이 2026년 자본지출에 7,000억 달러 이상을 쏟아부을 것으로 예상되는 AI 데이터센터 구축 호황은 기술, 산업재, 유틸리티 전반에 걸쳐 반도체 및 인프라 종목을 끌어올렸다.

그러나 표면 아래에서는 정책 충격이 축적되고 있다. 이란 분쟁으로 유가가 치솟으면서 5월 소비자물가지수(CPI)가 3년 만에 최고치를 기록했고, 연방준비제도(Fed)는 금리 인상을 고려해야 했다. 원유는 이후 배럴당 70달러 수준으로 후퇴했지만, 이번 사태는 시장의 지정학적 공급 차질 취약성을 적나라하게 드러냈다.

조정 없이 랠리가 확대될 수 있을까

스켈리의 경고는 시장의 폭이 좁아지고 있는 시점에 나왔다. S&P 500의 상승은 AI 관련 종목에 집중됐으며, 메모리 공급업체인 마이크론과 샌디스크가 올해 가장 우수한 성과를 낸 종목에 포함됐다. 동일가중 지수는 시가총액 가중 지수를 따라잡지 못하고 있으며, 이는 역사적으로 로테이션이나 조정이 발생하기 전에 나타나는 패턴이다.

바클레이즈 애널리스트들은 AI 테마가 올해 후반에는 해당 기술을 구현하고 수익화하는 기업들로 확대될 수 있다고 주장한다. 그러나 전환이 순탄하지는 않을 수 있다. 애플은 최근 메모리 가격 상승을 이유로 개인용 테크 제품 가격을 인상했으며, 이는 주가 급락을 촉발하고 수요 파괴에 대한 의문을 제기했다.

10년물 국채 금리는 월요일 4.38%를 기록했으며, 금은 온스당 4,020달러 근처에서 거래됐다. 이는 인플레이션 우려가 지속되고 있음을 반영하는 높은 수준이다. 달러 인덱스는 강세를 유지하며 다국적 기업들의 이익에 압박을 가하고 있다.

스켈리와 그의 팀은 투자자들에게 강력한 대차대조표, 가격 결정력 및 지속 가능한 수익 흐름을 갖춘 기업을 우선시할 것을 권고한다. 이러한 방어적 성향 자체가 하반기에 대한 경계심을 시사한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.