JP모건, 공급 충격 경고... 유가 150달러 돌파 전망

일일 1,400만 배럴의 역사적인 공급 중단 사태가 유가에 아직 충분히 반영되지 않았으며, 전 세계 재고가 감소함에 따라 잠재적인 가격 충격의 발판이 마련되고 있습니다.

JP모건 체이스는 이란이 주도하는 호르무즈 해협 폐쇄가 5월 중순까지 이어질 경우 원유 가격이 배럴당 150달러를 돌파할 수 있다고 경고했습니다. 세계 경제는 역사상 최대 규모의 공급 중단을 메우기 위해 저장고에서 하루 1,100만~1,200만 배럴이라는 기록적인 양의 석유를 인출하고 있으며, 이는 심화되는 위기에 대한 임시방편일 뿐입니다.

Kpler의 수석 석유 분석가인 맷 스미스는 "가격이 200달러를 넘었을 것으로 예상했습니다. 정말 미친 일입니다. 모두가 이 상황에 고개를 갸웃거리고 있습니다"라고 말했습니다.

주요 수로의 폐쇄로 페르시아만의 석유 생산량이 57%나 급감하면서 하루 1,400만 배럴의 공급이 중단되었습니다. JP모건에 따르면 이를 보충하기 위해 전 세계가 비축유에 의존하고 있지만, 최소 하루 430만 배럴의 수요 감소가 이를 뒷받침하고 있습니다. 이러한 수요 위축에도 불구하고 재고만으로는 무기한 채울 수 없는 상당한 공급 격차가 남아 있습니다.

현재 상황은 위태로운 균형을 유지하고 있습니다. 전략 비축유와 기존의 시장 공급 과잉이 일시적인 완충 역할을 하고 있지만, 이는 한정되어 있습니다. 미 에너지정보청(EIA)에 따르면 지난주 미국 원유 재고는 620만 배럴 급감했으며, 이는 충격 흡수 장치가 닳아가고 있음을 시사합니다. 이러한 완충 장치가 소진되면 가격은 상당한 수요 감소를 강제하는 수준까지 상승해야 할 것입니다.

계산이 맞지 않는 상황

전례 없는 공급 감축에도 불구하고 유가는 예상 수준보다 완강하게 낮은 상태를 유지하고 있습니다. 호르무즈 해협 폐쇄 이후 WTI 원유는 배럴당 110달러 선에서 거래되고 있는데, 이는 많은 분석가들이 처음에 예측했던 150달러 이상의 전망치와는 거리가 멉니다. 이는 러시아발 공급 중단 위협이 하루 300만 배럴에 불과했던 2022년에 유가가 120달러 이상으로 치솟았던 시장 반응과 극명한 대조를 이룹니다.

이러한 괴리에는 몇 가지 요인이 작용하고 있습니다. 위기 전 시장은 공급 과잉 상태였으며, JP모건은 재고량을 5억 8,000만 배럴로 추산했습니다. 전략 비축유의 추가 방출도 완충 역할을 했습니다. 그러나 투기 세력이 가장 큰 요인일 수 있습니다. 일부 트레이더들은 도널드 트럼프 행정부가 상황 완화를 위해 노력함에 따라 분쟁이 신속히 해결될 것으로 베팅하고 있으며, 이것이 현재 선물 가격을 억제하고 있습니다.

저비용 생산자들의 수혜 전망

광범위한 시장이 치솟는 에너지 비용으로 위험에 처해 있는 반면, 저비용 석유 생산자들은 횡재를 할 수 있는 위치에 있습니다. 손익분기점 비용이 낮은 기업들은 유가가 150달러에 도달하면 이익이 급증할 것입니다. 업스트림 손익분기점이 배럴당 약 30달러인 셰브론(CVX)은 유가가 50달러 미만이어도 자본 프로그램과 배당금을 충분히 충당할 수 있습니다.

마찬가지로 코노코필립스(COP)는 40달러 중반의 손익분기점을 가지고 있습니다. 유가가 80달러일 때 이 회사는 250억 달러 이상의 현금을 창출할 것으로 예상되었으며, 150달러로 급등하면 잉여 현금 흐름이 쏟아져 나와 자사주 매입 증가와 재무제표 강화로 이어질 가능성이 높습니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.