- 사모펀드 운용사들이 사상 최대 규모인 3조 달러 이상의 가치를 지닌 미매각 기업 약 33,000개를 보유하고 있습니다.
- 회수(Exit) 가뭄으로 인해 펀드 분배금이 4년 연속 순자산가치(NAV)의 15% 미만으로 떨어져 사상 최저치를 기록하며 투자자 관계가 악화되었습니다.
- 이에 대응하여 인프라 세컨더리 마켓이 급증했으며, 기업들이 대체 유동성을 모색함에 따라 작년 거래액이 두 배 증가한 250억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다.
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사모펀드의 3조 달러 정체, 세컨더리 마켓의 기록적 호황 견인
사모펀드의 방대한 포트폴리오 적체는 역설적인 상황을 만들어냈습니다. 시장 변동성이 신규 투자의 황금기를 제공하는 한편, 동결된 회수 시장은 3조 달러 이상의 자산을 묶어두어 업계가 창의적인 탈출구를 찾도록 강요하고 있습니다.
글로벌 사모펀드 업계는 약 33,000개의 미매각 포트폴리오 기업이라는 무게에 짓눌려 고군분투하고 있으며, 이러한 정체는 투자자에 대한 자본 회수를 억제하고 신규 펀드 조성 노력을 복잡하게 만들고 있습니다. TPG와 Mutares 같은 회사들이 새로운 거래에 자본을 적극적으로 투입하는 반면, 기존 자산은 얼어붙은 상태로 남아있는 극명한 격차가 발생하고 있습니다. KKR의 공동 최고경영자 Scott Nuttall은 이러한 상황을 고품질 자산을 매각하기에 "불확실하거나 불편한" 배경 탓으로 돌렸습니다.
"회수 수단의 부재는 우리 업계의 위기입니다."라고 Leonard Green & Partners의 매니징 파트너 Jonathan Sokoloff는 밀컨 연구소 글로벌 컨퍼런스에서 상황의 심각성을 강조하며 말했습니다.
수치는 유동성 위기의 냉혹한 현실을 보여줍니다. 컨설팅 회사 베인앤컴퍼니(Bain & Co.)에 따르면, 순자산가치 대비 펀드 분배금 비율은 4년 연속 15% 미만을 유지하며 업계 기록을 세웠습니다. PitchBook 데이터에 따르면 미국에만 13,325개의 미매각 기업이 있습니다. 벤처 캐피털 부문은 이러한 압박을 더욱 잘 보여주는데, 2025년 3분기까지 펀드들은 462억 달러의 마이너스 순현금흐름을 기록했습니다.
이러한 장기적인 회수 가뭄은 시장의 구조적 변화를 강요하고 있으며, 일반 파트너(GP)와 유한 파트너(LP)를 대체 솔루션으로 내몰고 있습니다. General Atlantic의 Martín Escobari와 같은 일부 경영진은 회수 시장의 "봄이 왔다"고 믿고 있지만, 3조 달러 규모의 적체를 해소하기 위해서는 최근 상장 기업들의 중앙값 단계적 가치 상승(step-up)이 1.1배에 불과한 지지부진한 IPO 시장 이상의 것이 필요하다는 것이 중론입니다.
세컨더리 마켓, 250억 달러로 급증
가장 중요한 변화는 특히 장기 자산에 대한 세컨더리 마켓의 기록적인 호황입니다. PitchBook과 PJT Partners의 데이터에 따르면, 인프라 세컨더리 거래액은 작년 250억 달러로 두 배 이상 증가했으며, 해당 전략의 펀드 조성액은 사상 최고인 115억 달러를 기록했습니다. 이 시장은 전통적인 10년 펀드 주기와 일치하지 않는 자산에서 유동성을 창출할 수 있게 해주는 중요한 탈출구 역할을 합니다.
Blackstone과 Ardian 같은 회사들이 수십억 달러 규모의 전용 펀드를 조성하며 앞장서고 있습니다. Blackstone은 역대 최대 규모인 55억 달러의 인프라 세컨더리 펀드를 마감했으며, Ardian은 이 수치를 넘어설 것으로 보입니다. 이러한 활동의 상당 부분은 회사가 기존 펀드의 자산을 직접 관리하는 새로운 컨티뉴에이션 비히클(Continuation Vehicle)에 매각하는 GP 주도 거래를 통해 이루어집니다. 이러한 거래는 2025년에 사상 최대인 146억 달러에 달할 것으로 예상되며, 유망 자산을 계속 관리하면서 LP에게 유동성을 제공하는 방법을 제시합니다.
위축된 펀드 조성 환경
회수 정체는 기관 수준뿐만 아니라 펀드 조성에도 직접적인 영향을 미쳤습니다. 최근 보고서에 따르면 1분기에 에버그린 사모펀드 상품에 대한 개인 투자자들의 수요도 둔화되었습니다. KKR과 Ares 같은 주요 대체 자산 운용사들은 준유동성 개인 펀드로의 순유입이 전년 대비 감소했다고 보고했습니다.
EQT의 한 경영진은 사모 대출에서의 자금 유출이 다른 대체 전략 전반의 펀드 조성 모멘텀에 실질적인 영향을 미쳤다며 연쇄 효과를 언급했습니다. 일부 경영진은 하반기 반등을 기대하고 있지만, 데이터는 이전 투자 자금이 반환되기를 기다리면서 사모 시장에 대한 투자자 할당이 광범위하게 완화되고 있음을 시사합니다.
이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
