은퇴자들, 4% 법칙 대신 동적 지출 전략으로 전환

수십 년간 이어져 온 은퇴 자금 인출의 4% 법칙이 포트폴리오 성과와 기대수명에 따라 지출을 조정하는 동적 전략으로 대체되고 있다.

1994년 재무설계사 윌리엄 벤겐이 고안한 4% 법칙은 은퇴자들이 첫해에 포트폴리오의 4%를 인출한 뒤 매년 물가상승률에 맞춰 그 금액을 조정하도록 한다. 이 방식은 1926년 이후의 역사적 데이터를 바탕으로 균형 잡힌 주식·채권 포트폴리오가 30년간 유지되도록 설계되었다. 그러나 연구자들은 수년간 이 수치를 수정해 왔다 — 모닝스타의 추정치는 2021년 3.3%에서 올해 3.9%로 변동했으며, 벤겐 본인도 현재 안전한 비율은 4.7%가 될 수 있다고 밝혔다.

"4% 법칙의 더 근본적인 문제는 경직성입니다,"라고 월스트리트저널의 칼럼니스트 피터 코이는 말했다. "은퇴 기간 중 시장 호황으로 포트폴리오 가치가 두 배로 뛰어도 이 법칙은 여전히 동일한 물가조정 금액만 인출하도록 제한하며, 이는 불필요하게 보수적인 소비가 됩니다."

보험수리적 접근법은 한 가지 대안을 제시한다: 매년 현재 포트폴리오 잔액을 남은 기대수명으로 나누는 방식이다. 기대수명이 16년인 70세 여성은 매년 포트폴리오의 16분의 1을 인출하며, 잔액과 기대수명이 변함에 따라 매년 재계산한다. 이 방법은 시장이 좋을 때 지출을 늘리고 하락장에서 줄여, 저축액이 바닥날 위험을 낮춘다. 매년 업데이트되는 사회보장국(SSA)의 생명표가 기대수명 데이터를 제공한다.

가드레일 해결책

보험수리적 방법은 새로운 문제를 야기한다 — 지출 변동폭이 너무 급격해질 수 있다는 점이다. 시장이 30% 하락하면 단 1년 만에 지출이 약 30% 줄어든다. 이에 대한 해결책은 4% 법칙을 기준점으로 삼아 상한선과 하한선을 설정하는 것이다. 일반적으로 하한은 자산의 3%, 상한은 6%로 정한다. 보험수리적 계산에서 산출된 인출율이 이 범위를 벗어나면, 지출은 해당 경계선에서 제한된다.

완충 장치를 추가하면 가드레일이 더 큰 삭감을 요구할 때에도 연간 지출 변동폭을 ±5% 이내로 제한해 변동성을 더욱 완화할 수 있다. 단점은 장기 하락장에서 포트폴리오가 더 엄격한 규칙보다 더 많은 인출 압박을 받을 수 있다는 점이며, 따라서 이 방식은 필수 지출 이상의 재량 지출 여유분이 있는 은퇴자에게 가장 적합하다.

필수 지출과 재량 지출의 분리

가장 정교한 전략은 식비, 의료비, 임대료 같은 필수 지출과 재량 지출을 분리하는 것이다. 필수 비용은 사회보장연금이나 연금과 같은 고정 수입원으로 충당하고, 나머지 포트폴리오는 가드레일과 완충 장치를 적용한 동적 인출 전략을 따른다. 이 구조는 기본 생활이 보장되므로 은퇴자들이 재량 포트폴리오에 대해 더 많은 위험을 감수할 수 있게 해준다.

4% 법칙에서의 전환은 은퇴가 고정된 30년 기간이 아니라는 더 넓은 인식을 반영한다. 사회보장국 데이터에 따르면 65세 은퇴자의 기대수명은 남성 약 19년, 여성 약 21년이지만, 65세 인구의 약 3분의 1은 90세 이상까지 살 것으로 예상된다. 30년을 가정한 정적 인출 규칙은 더 오래 사는 사람들을 위험에 빠뜨릴 수 있다.

이러한 전략 중 완벽한 것은 없으며, 각 은퇴자의 상황 — 세금 상태, 건강 상태, 위험 감수 능력 — 에 따라 계산이 달라진다. 그러나 4% 법칙을 경직된 명령이 아닌 기준점으로 활용하는 동적 접근법은 은퇴 저축을 즐기면서도 바닥나지 않도록 하는 실용적인 중간 지점을 제공한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.