롤스로이스, 신형 엔진 전략에 신고가 대비 8% 하락

롤스로이스의 협동체 엔진 시장 진출 검토는 40년 넘게 해당 분야를 장악해 온 과점 체제에 도전장을 내미는 것이다.

롤스로이스 주가는 지난주 신고가인 1,531펜스를 기록한 후 8.2% 하락한 1,406펜스를 기록했다. 회사가 협동체 항공기 엔진 시장 진출 계획을 검토하면서 상업용 항공의 경쟁 구도를 재편할 움직임을 보이고 있기 때문이다.

이번 잠재적 진출은 롤스로이스를 제너럴일렉트릭(GE)과 사프란(Safran)의 합작사인 CFM 인터내셔널, 그리고 RTX Corp의 자회사인 프랫앤휘트니(Pratt & Whitney)와 경쟁 구도에 놓이게 할 전망이다. 이 두 회사는 전 세계 단일통로 항공기 인도의 대부분을 차지하는 에어버스 A320과 보잉 737 기종에 엔진을 공급하고 있다. CFM의 LEAP 엔진과 프랫앤휘트니의 기어드 터보팬(Geared Turbofan)은 A320neo의 두 가지 엔진 옵션이며, 737 MAX는 CFM 엔진만을 사용한다.

롤스로이스는 현재 에어버스 A350, 보잉 787 등 장거리 항공기용 광동체 엔진에 주력하고 있으며, 이 시장은 단위 물량은 적지만 엔진당 매출은 높은 분야다. 회사의 트렌트(Trent) 엔진 제품군은 A330, A340, A350, 787에 동력을 공급하며 롤스로이스를 장거리 운항 분야의 핵심 공급업체로 자리매김하게 했다. 협동체 엔진은 단위 물량 기준으로 더 큰 시장이며, 항공기당 20~30년에 달하는 유지보수 계약에서 발생하는 반복적인 애프터마켓 매출이 더 크다.

신규 협동체 엔진 프로그램의 개발 비용은 수십억 달러에 달하며, 인증에는 통상 10년이 소요된다. 롤스로이스는 잠재적 프로그램에 대한 일정이나 예산을 공개하지 않았다. 회사의 마지막 주요 신규 엔진인 A350용 트렌트 XWB는 수년간의 개발과 테스트를 거쳐 2015년에 취역했다.

롤스로이스가 성공적으로 시장에 진출할 경우, GE와 프랫앤휘트니의 합작사인 엔진 얼라이언스(Engine Alliance) 및 GE 에어로스페이스와 경쟁하는 광동체 시장을 넘어 매출 기반을 다변화할 수 있다. 협동체 부문은 더 높은 단위 물량과 더 큰 전체 시장 규모를 제공하지만, 경쟁적 가격 압력으로 인해 협동체 엔진의 마진은 일반적으로 광동체 프로그램에 비해 낮은 편이다.

항공업계는 신규 진입자가 수십 년간 협동체 엔진 시장을 정의해 온 가격 역학을 깨뜨릴 수 있을지 주목하고 있다. 에어버스와 보잉은 모두 향후 항공기 프로그램에 세 번째 엔진 옵션을 갖는 것에 관심을 표명해 왔으며, 이는 롤스로이스가 경쟁력 있는 연료 효율성과 신뢰성을 제공할 경우 시장 진출 경로를 열어줄 수 있다. 신규 엔진은 운용 비용에 민감한 항공사의 주문을 따내기 위해 최소한 현 세대 엔진 대비 10% 이상의 연료 소모 개선을 제공해야 한다.

롤스로이스 주가는 항공 수요 회복과 국방 지출 증가에 힘입어 지난 12개월간 60% 이상 상승한 상태를 유지하고 있다. 이 주식은 런던증권거래소에서 티커 RR로 거래되며, 올해 연초 대비 8% 상승한 FTSE 100 지수의 구성종목이다. 최근 신고가에서의 조정은 투자자들이 장기적 기회와 이와 같은 자본집약적 프로그램에 필요한 단기적 투자 사이에서 저울질하고 있음을 시사한다.

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