러시아 810억 달러 재정적자, 전시 지출로 경제 위기 심화

러시아의 재정적수가 불과 4개월 만에 연간 목표치를 50% 이상 초과하며, 지속 불가능한 전시 지출이 촉발한 경제 위기가 가속화되고 있다.

러시아의 재정적자는 2026년 첫 4개월 동안 5.87조 루블(810억 달러)에 달해 정부의 연간 목표치인 3.79조 루블을 넘어섰다. 전시 지출이 국가 재정을 압박하고 있는 것이다. 블라디미르 푸틴 대통령은 4월 "거시경제 지표의 궤적이 현재 기대치에 미치지 못한다"고 인정했으며, 5월에는 국가두마 의원 발레리 가르퉁이 "우리가 어떻게 대처할 것인가? 돈을 찍어낼 것인가? 1992년처럼 주마다 물가가 30%씩 오르던 때처럼 말인가"라고 경고했다.

바르샤바 소재 동구권 연구소의 이보나 비시니에프스카 선임연구원은 "이 구조는 점점 자체 강화형 금융 사이클을 닮아가고 있다. 국가가 중앙은행 유동성의 지원을 받는 국내 은행 시스템에 의존해 증가하는 재정적자를 지속하는 구조이며, 이에 따른 재정 비용도 계속 늘어나고 있다"고 말했다.

국제 자본 시장에서 단절된 러시아는 재정 적자를 메우기 위해 국내 채권에 의존하고 있으며, 2024년 여러 차례와 2026년 한 차례의 국채 입찰이 수요 부진으로 실패했다. 러시아 중앙은행은 인플레이션을 억제하기 위해 기준금리를 14.5%로 유지하고 있으며, 군수 기업에 시장 이하 금리로 신용을 공급하라는 압력을 받는 은행권은 높은 수익률의 국채를 매수하는 주요 주체가 되고 있다.

재정 압박은 푸틴에게 어려운 선택을 강요하고 있다. 그는 전시 지출은 유지하면서 부가가치세 인상과 올리가르히 자산 몰수 등을 추진 중이다. 지방 인프라와 사회 서비스가 압박을 받고 있으며, 러시아 분석가들에 따르면 기업어음 시장의 4분의 1이 고위험 범주에 속하는 상황에서 크렘린은 전쟁 기계 유지와 국내 금융 위기 방지 사이에서 점점 더 큰 딜레마에 직면하고 있다.

은행권, 스트레스 징후 나타나

러시아 은행들은 이미 올해 경제 위축이 기업 연쇄 부도 물결을 가속화하기 전부터 부실 대출 포트폴리오에 대해 경고음을 내고 있었다. 14.5%의 높은 차입 비용과 경기 둔화가 결합되면서 신용 수요가 약화되고 주택담보대출 및 소비자 대출의 위험이 증가했다. 일부 러시아 분석가들은 기업어음 시장의 4분의 1이 고위험 범주에 속하며, 금융 여건이 계속 악화될 경우 은행 파산 가능성이 제기된다고 경고한다.

원유 수익, 일시적 완충재 역할

이란 전쟁은 푸틴에게 글로벌 에너지 가격 상승을 통한 일시적 숨통을 틔워줬으며, 미국이 해상 러시아 원유에 대한 제재를 일시적으로 면제하기로 결정하면서 브렌트유와 우랄 원유 간 할인 폭이 축소됐다. 중국은 러시아 원유 구매를 통해 특히 중요한 역할을 수행했지만, 러시아는 자국 자동차, 철강, 석탄, 건설 산업이 심각한 도전에 직면하면서 소비재와 산업재 공급에서 중국에 더욱 의존하게 됐다.

러시아가 이와 유사한 재정적 압박을 경험한 것은 2014~2015년 유가 폭락 당시로, 루블화 가치가 절반으로 하락하고 경제가 2.5% 위축됐다. 현재 상황은 이보다 더 심각하다. GDP 대비 재정적자 비율이 당시를 크웃도는 수준이며, 국제 자본 시장 접근도 완전히 차단된 상태다.

블룸버그에 따르면 러시아 고위 관료들은 푸틴에게 전시 지출이 지속 불가능한 수준이라고 경고했다. 워싱턴과 동맹국들이 러시아의 그림자 함대, 자금 세탁 네트워크, 불법 무기 판매를 겨냥한 제재 집행을 강화할 경우 — 중국, 홍콩, 아랍에미리트 은행에 대한 2차 제재를 포함해 — 크렘린은 경제 붕괴와 협상을 통한 평화 사이에서 선택을 강요받을 수 있다.

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