SAP, 6년 만에 본드 시장 복귀…35억 유로 조달

SAP SE가 4개 트랜치로 구성된 회사채 발행을 통해 35억 유로를 조달했다. 이는 독일 소프트웨어 기업이 6년 만에 채권 자본시장에 복귀한 것이며, 투자자 청약액은 91억 5000만 유로를 넘어섰다.

"초과 청약은 SAP의 신용 프로필과 고급 유럽 회사채의 희소가치에 대한 시장의 신뢰를 반영한다"고 이 거래에 정통한 한 관계자는 전했다. 이번 딜은 4개의 만기 구조로 구성돼 SAP이 유리한 조달 비용을 확보하는 동시에 부채 만기 프로필을 연장할 수 있게 해줬다.

이번 발행은 총 91억 5000만 유로 이상의 주문을 유치하며 2.6배의 초과 청약률을 기록했다. 이는 현재 금리 환경에서 투자적격 등급 회사채에 대한 강력한 수요를 부각시킨다. 연방준비제도(Fed)는 4월 28~29일 회의에서 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결했으며, 유럽중앙은행(ECB)의 예치금리(Deposit Facility Rate)는 4월 인하 이후 2.50%를 기록 중이다. 이러한 수준은 최근 역사와 비교해 기업 조달 비용을 매력적으로 유지하고 있다.

SAP이 6년 만에 회사채 시장에 나서기로 한 결정은 클라우드 컴퓨팅과 인공지능(AI) 역량에 대한 투자를 확대하는 시점과 맞물린다. 발도르프(Walldorf)에 본사를 둔 이 회사는 고객 기반을 클라우드 기반 전사적자원관리(ERP) 솔루션으로 전환 중이며, 이 과정에서 상당한 선행 자본 지출이 필요하다. SAP의 마지막 회사채 발행은 현재 금리 사이클 이전에 이뤄졌기 때문에, 이번 딜은 회사의 신용 곡선에 새로운 기준점을 제공한다.

이번 거래는 SAP이 2020년 퀄트릭스 인터내셔널(Qualtrics International Inc.) 인수 자금 조달을 위해 채권을 발행한 이후 첫 공모 회사채 딜이다. 그 이후 SAP은 보수적인 재무상태표를 유지해 왔으며, S&P 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)는 A+, 무디스(Moody's)는 A1 등급을 각각 부여했다. 이는 강력한 현금 창출 능력과 엔터프라이즈 소프트웨어 시장에서의 입지를 반영한 것이다.

강력한 청약 수준은 더 넓은 시장 역학을 시사한다. 유럽 투자적격 회사채 발행은 2026년에도 기업들이 만기 도래 부채를 차환하고 통화정책 변화 가능성에 대비해 성장 이니셔티브 자금을 조달하려는 수요로 인해 높은 수준을 유지해 왔다. SAP 딜의 초과 청약률은 최근 유럽 IG(투자적격) 오퍼링의 평균(통상 1.5~2.0배)을 상회했다.

SAP의 성공적인 배정은 미래 자본 비용을 낮추고 잠재적 인수, 자사주 매입, 클라우드 인프라 추가 투자 등 전략적 우선순위를 위한 재정적 유연성을 제공한다. 이 회사는 엔터프라이즈 소프트웨어 시장에서 오라클(Oracle Corp.) 및 워크데이(Workday Inc.)와 경쟁하고 있으며, 자본 집약적인 클라우드 전환이 핵심 경쟁 분야로 부각되고 있다.

이번 회사채 발행은 광범위한 유럽 회사채 시장의 바로미터 역할도 한다. 다른 우량 기술 기업들이 SAP의 뒤를 따른다면, 2026년에는 해당 섹터의 차환 활동 물결이 일어날 수 있다. 마지막으로 주요 유럽 소프트웨어 기업이 다년간의 공백 후 회사채 시장에 복귀했을 때(2020~2021년 저금리 환경), 이후 기술 섹터 전반에서 발행 급증이 이어졌다.

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