소프트뱅크 70% AI 랠리, 부채 부담 우려 감춰

소프트뱅크 그룹의 주가는 AI 열풍에 힘입어 올해 약 70% 급등했지만, OpenAI에 대한 집중 베팅과 부채 증가가 유동성 위기 우려를 다시 불러일으키고 있다고 CNBC가 수요일 보도했다.

보도에 따르면, 우려의 핵심은 소프트뱅크가 OpenAI와 소프트뱅크가 공동으로 추진하는 스타게이트(Stargate) 이니셔티브를 비롯한 AI 인프라에 대규모 자본을 쏟아부으면서 부채 상환 능력에 대한 의문이 제기된다는 점이다. 손정의 CEO는 AI 투자를 일련의 실패한 베팅으로 회사가 위태로운 상황에 놓인 이후 찾아온 세대적 기회로 규정해왔다.

소프트뱅크 주가는 투자자들이 AI로의 전환을 환영하며 랠리를 이어갔고, 올해 들어 약 70% 상승했다. 그러나 회사의 부채 수준도 대규모 투자 자금을 조달하면서 함께 증가했다. 여기에는 OpenAI 지분 인수와 데이터센터 구축 약정이 포함된다. 스타게이트 프로젝트의 핵심 파트너인 오라클(Oracle Corp.)은 약 1,350억 달러의 미상환 대출 및 부채를 보유하고 있어 AI 인프라 경쟁에 필요한 자본 집약도를 보여준다.

보고서는 AI 밸류에이션이 냉각되거나 이들 투자에서 예상된 수익이 실현되는 데 더 오랜 시간이 걸릴 경우, 소프트뱅크가 마진콜에 직면하거나 현금 확보를 위해 자산 매각에 나설 수 있다고 지적했다. 회사의 부채 관리 능력과 공격적인 AI 투자 지출 사이의 균형 유지는 손정의 회생 전략의 핵심 시험대가 될 것이다.

손정의의 고위험 승부수

손정의의 레버리지 베팅 전력은 이전에도 비판을 받은 바 있다. 소프트뱅크 비전 펀드는 2022년 기술 업황 침체 당시 수십억 달러의 손실을 입었으며, 위워크(WeWork)와 우버(Uber)에 대한 대규모 베팅은 기대만큼의 수익을 내지 못했다. 현재의 AI 투자는 훨씬 더 큰 규모의 자본 약정을 수반하는 고위험 도박이다. 비전 펀드 시절 수백 개의 스타트업에 자본을 분산 투자했던 것과 달리, AI 전략은 더 적은 수의 대규모 인프라 프로젝트와 파트너십 계약에 위험을 집중시키고 있다.

스타게이트 익스포저

소프트뱅크의 대규모 AI 인프라 이니셔티브인 스타게이트 참여는 재정적 익스포저를 한층 더 확대시킨다. 이 프로젝트는 수년에 걸쳐 수익이 분산되는 구조로 수십억 달러의 선행 자본이 필요하다. 오라클의 백로그 주문은 장기 AI 인프라 계약에 힘입어 전년 대비 325% 증가한 5,530억 달러를 기록했지만, 동시에 1,350억 달러의 부채에 직면해 있다. 이는 소프트뱅크 자체의 재무제표가 마주한 긴장 관계를 그대로 반영한다. 소프트뱅크 입장에서는 스타게이트와 유사 프로젝트가 실질적인 현금 흐름을 창출하기 전까지 지속적인 자본 투입이 필요해 중간 단계에서 유동성 압박을 받을 위험이 있다.

향후 전망

소프트뱅크의 부채 부담 추이는 AI 수익 성장 속도와 일본의 광범위한 금리 환경에 달려 있다. 일본은행이 금리 인상 가능성을 시사함에 따라 소프트뱅크의 엔화 표시 부채 상환 비용이 증가해 이미 압박을 받고 있는 재무상태에 추가 부담이 될 수 있다. 투자자들은 AI 야망과 재정적 현실 사이의 간극이 좁혀지는 가운데 손정의의 다음 행보를 예의주시할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.