S&P 500, 8,000 목표… AI 투자, 2분기 실적 시험대에

월스트리트가 2분기 마지막 거래일을 신고점 부근에서 맞이한 가운데, 나스닥 100은 주요 저항선을 시험하고 있으며 인공지능(AI) 투자는 올해 가장 중대한 실적 검증을 앞두고 있다.

S&P 500 지수는 화요일 7,365 부근에서 거래되며 신고점에 근접했다. 투자자들은 분기 말 포지셔닝과 AI 수익 성장이 과도한 밸류에이션을 정당화할 수 있을지를 시험할 2분기 실적 시즌 사이에서 저울질하고 있다.

"지속적인 수익 성장은 계속해서 주식 시장의 상승을 견인해야 합니다"라고 골드만삭스의 미국 주식 수석 전략가 벤 스나이더는 말했다. 골드만삭스는 5월 말 S&P 500 연말 목표치를 7,600에서 8,000으로 상향 조정했다.

벤치마크 지수는 지난 1년간 24% 상승했다. 골드만은 2026년 S&P 500 주당순이익(EPS)이 340달러로 전년 대비 24% 성장할 것으로 추정한다. 2분기 EPS는 22% 증가할 것으로 예상되며, 이는 분기 초 전망치인 18.7%에서 상향된 수치다. 매출 성장률은 12.1%로, 2022년 2분기 이후 가장 강력한 속도를 기록할 전망이다. 한편 나스닥 100은 5거래일 연속 하락세가 기술적 경고 신호를 보낸 후 저항선을 시험하고 있다.

이번 실적 시즌의 중요성은 유난히 높다. 골드만삭스에 따르면 2분기 실적을 놓친 기업들은 평균 4.2% 하락하는 패널티를 받았으며, 이는 역사적 평균인 2.9%를 훨씬 웃돈다. S&P 500이 선행 PER 약 21배 — 지난 40년간 관측치의 약 87%보다 높은 수준 — 에서 거래되고 있다는 점을 감안할 때, 시장에 실망을 허용할 여지는 거의 없다.

수익 엔진으로서의 AI 자본지출

골드만은 AI 인프라 투자가 2026년 S&P 500 전체 EPS 성장의 약 절반을 차지할 것으로 추정한다. 최대 규모의 하이퍼스케일 기술 기업들은 올해 약 7,540억 달러를 자본지출에 투입할 것으로 예상되며, 이는 2025년 대비 83% 증가한 수치다. 해당 규모는 2027년에는 9,050억 달러에 이를 전망이다.

"분석가들은 지난 3년 동안 매년 너무 보수적이었습니다"라고 스나이더는 말하며 2027년 컨센서스 자본지출 전망치에 상방 리스크가 있다고 지적했다.

골드만의 AI 데이터센터 건설 관련 주식 바스켓은 연초 대비 약 60%의 수익률을 기록했다. 반도체 기업들이 주요 직접 수혜주인 가운데, 기술 하드웨어, 산업재, 유틸리티 업종 역시 AI 인프라 구축으로 인한 의미 있는 수익 증대 효과를 누리고 있다.

집중 리스크와 밸류에이션

이번 랠리의 좁은 주도업종 집중은 여전히 우려 사항이다. 엔비디아, 애플, 알파벳, 마이크로소프트, 아마존, 브로드컴, 메타 등 7대 기술주의 자기자본이익률(ROE)은 44%로, 지난 3년간 9%포인트 상승했다. 골드만은 하이퍼스케일러의 감가상각비 증가와 자산 집약도 상승에 따라 이들 기업의 ROE가 내년 평균 700bp 하락할 것으로 추정한다.

미국 10년물 국채 수익률은 비교적 안정적으로 유지되고 있으며 달러 지수도 최근 범위를 유지하면서 주식 시장에 우호적인 교차 자산 환경을 제공하고 있다. 골드만은 채권 수익률의 지속적인 상승 또는 AI 자본지출의 급격한 위축을 랠리 기반이 흔들리고 있다는 두 가지 가장 명확한 신호로 꼽았지만, 베이스 케이스는 연말까지 어느 시나리오도 현실화되지 않는다는 것이다.

스나이더는 성장주와 전력 인프라 투자와 연계된 기업들에 주목할 것을 권하며, 매그니피센트7에 대한 광범위한 노출보다는 선택적인 접근을 조언했다. 골드만은 또한 칩을 넘어 데이터 거버넌스, 사이버보안, 로봇공학 등 AI 인프라 관련 분야에도 주목하고 있다.

2분기 실적 시즌은 주요 은행들의 실적 발표가 시작되는 7월 중순에 개막한다. 실적 결과는 S&P 500이 골드만의 8,000 목표치에 도달할 수 있을지를 결정할 것이며, 이는 현재 대비 약 9%의 추가 상승 여력을 의미한다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.