스페이스X, IPO 급등 후 70% 하락 리스크 직면 - 애널리스트 경고

스페이스X 주식이 IPO 이후 랠리를 꺾을 3가지 촉매제로 인해 가치의 거의 4분의 3을 잃을 수 있다고 한 애널리스트가 경고했다.

스페이스X 주식은 지난주 시장 데뷔 이후 최대 61% 급등했지만, 한 애널리스트는 이 주식의 적정 가치가 약 63달러에 불과해 수요일 종가 대비 70% 하락 가능성이 있다고 지적했다.

"우리는 일론 머스크라는 컬트에 투자하고 있는 것"이라고 프리덤 캐피털 마케츠의 기술 리서치 총괄 디렉터 폴 믹스는 말했다. "이미 고점을 봤다고 생각한다."

당초 135달러에 책정됐던 주식은 218달러까지 치솟았다가 수요일 3%, 목요일 추가 6.5% 하락하며 약 192달러 근처에서 거래되고 있다. 옵션 내재 변동성은 97.5%를 기록, 투자자들이 향후 1년간 어느 방향으로든 97%의 변동폭을 가격에 반영하고 있음을 시사한다. 이는 메가캡 IPO 기준으로도 극단적인 수준이다. 스페이스X는 2025년 49억 달러의 순손실을 기록했으며, AI 사업부인 xAI는 64억 달러의 손실을 냈다.

믹스는 하락을 촉발할 수 있는 3가지 단기 촉매제로 추가 주식 발행에 따른 현재 4%의 공모주 비중 희석, xAI 실적과 연계된 AI 열풍 둔화, 그리고 8월에 예정된 스페이스X의 상장 후 첫 실적 발표(내부자 락업 해제 직전)를 꼽았다.

스페이스X는 IPO에서 발행 주식의 5% 미만을 매각해 희소성 효과를 만들어 냈고, 이는 주가 상승을 부추겼다. 회사의 수정 S-1 신고서에 따르면, 스페이스X는 향후 "다양한 기업 목적"을 위해 추가 주식을 발행할 수 있는데, 이는 공모주 비중을 늘려 주가에 하방 압력을 가할 수 있는 조치다. 이에 비해 엔비디아의 공모주 비중은 96%에 달한다.

스페이스X의 밸류에이션을 뒷받침하는 AI 테제도 의문에 직면해 있다. 투자자들은 궤도 데이터센터 및 기타 AI 관련 벤처에서 발생할 미래 수익을 가격에 반영했지만, xAI는 지난해 64억 달러의 손실을 기록했다. "이 AI 회사의 근간은 xAI인데, 그다지 성공적이지 못했다"고 믹스는 말했다. 그는 향후 주가 성과는 단기 펀더멘털보다는 "사람들이 AI 테마에 대해 어떻게 느끼는지"에 더 달려 있을 것이라고 덧붙였다.

스페이스X의 상장 후 첫 분기 실적 보고서는 8월에 발표될 예정이며, 이는 결정적인 분수령이 될 수 있다. 이 실적 발표는 내부자 락업의 첫 번째 물결이 해제되기 직전에 이뤄져, 투자자들이 회사의 재무 상태가 이미 저명한 투자자들의 회의론을 불러일으킨 밸류에이션과 어떻게 부합하는지 처음으로 명확히 살펴볼 기회를 제공한다. 모닝스타는 스페이스X의 적정 가치를 주당 63달러, 최상의 시나리오는 70달러로 평가했다. 2008년 금융위기 이전 주택시장에 베팅한 것으로 유명한 투자자 마이클 버리는 해당 주식이 "과대광고"에 움직이고 있으며 회사의 가치는 1조 달러 미만일 가능성이 높다고 말했다. 노벨 경제학자 폴 크루그먼은 스페이스X를 "2조 7500억 달러의 밈 주식"이라고 불렀다.

회사의 비트코인 보유는 또 다른 복잡성을 더한다. 스페이스X는 비트코인에 상당한 포지션을 보유하고 있어, 주가 성과를 암호화폐 시장 역학과 연결시킨다. 이러한 연계성은 양방향 변동성을 증폭시켜, 암호화폐에 초점을 맞춘 투자자를 끌어들이는 동시에 위험 회피 성향이 높은 투자자들은 멀어지게 할 수 있다.

다른 애널리스트들은 더 강세 입장을 취했다. 아레테는 매수 의견과 주당 401달러의 목표가(5조 3천억 달러의 시가총액 시사)로 커버리지를 시작했으며, 오펜하이머는 스페이스X의 600억 달러 규모 커서(Cursor) 인수와 AI 역량 성장을 근거로 목표가를 주당 250달러로 상향 조정했다. 로스독(LossDog)의 CEO 톰 소스노프는 주식이 연말 이전에 IPO 가격인 135달러 아래로 떨어질 것이라고 예측하며, 자신은 158달러에 배정 물량을 매도하고 옵션 시장의 극단적 왜곡을 활용하는 쪽으로 전환했다고 말했다.

"어느 시점이 되면, 이 28조 달러의 총 시장 기회라는 것만 보고 이 주식을 계속 살 수는 없습니다"라고 믹스는 말했다. "이제 실적을 내야 할 때이며, 그것이 일부 투자자들의 인식을 흔들어 놓을 것이라고 생각한다."

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.