Strategy 주가 100달러 아래로 추락…비트코인 손실 110억 달러 돌파

Strategy의 주가가 2024년 3월 이후 처음으로 100달러 밑으로 떨어지며, 11월 약 474달러의 고점 대비 80% 이상 증발한 폭락세를 이어가고 있다.

유로퍼시픽자산운용의 수석 이코노미스트 피터 쉬프는 소셜미디어 게시글에서 "회사의 레버리지 비트코인 익스포저가 이제 역방향으로 작용하고 있다. BTC가 하락하면 주식이 더 빠르게 떨어진다"고 지적하며, Strategy가 배당 의무를 이행하기 위해 비트코인 보유분을 강제 매도할 수도 있다고 경고했다.

CryptoQuant 데이터에 따르면 Strategy는 평균 취득가 약 75,656달러에 총 847,363 BTC를 보유하고 있으며, 현재 약 61,000달러의 가격 기준으로 약 530억 달러의 가치를 지니고 있다. 이는 110억 달러가 넘는 미실현 평가손실에 해당한다. CryptoQuant의 리서치 책인 훌리오 모레노는 회사의 변동금리 영구 우선주 STRC가 액면가 100달러를 크게 밑도는 약 84달러에 거래되고 있으며, 연간 배당 의무는 약 12억 달러로 증가했다고 밝혔다.

Strategy의 비트코인 축적을 뒷받침했던 자금 조달 모델이 압박을 받고 있다. 모레노는 회사가 24개월치 배당 커버리지를 회복하려면 약 28억 달러의 준비금이 필요할 것으로 추정했으며, 현재는 약 14개월치를 보유 중이다. Strategy는 6월 1일 2022년 이후 처음으로 32 BTC를 매도해 자산 청산을 통한 배당 지급이 가능함을 입증하려 했지만, 이 조치는 MSTR 주가를 약 6% 끌어내렸다.

이 주식은 수요일 98.83달러에 마감하며 약 5% 하락했다. 심리적 중요 지점인 100달러 선은 2024년 3월 이후 처음으로 붕괴됐다. CoinGecko 데이터에 따르면 이 하락으로 2024년 11월 고점 대비 약 1,530억 달러의 시장 가치가 증발했다.

Strategy의 우선주 구조는 투자자들의 주요 관심사가 되고 있다. STRC가 액면가 이하로 하락하면서 실효 수익률이 상승했고, 이는 비트코인을 계속 축적하는 시점에 회사의 자본 비용을 높이는 요인이 됐다. 회사는 6월 초 보통주 발행을 통해 1억 달러로 1,587 BTC를 추가 매수했고, 6월 22일에는 3,500만 달러로 520 BTC를 추가 매수했다.

벤치마크의 애널리스트 마크 팔머는 MSTR에 대한 '매수' 의견과 570달러 목표주가를 유지하며, STRC의 하락이 구조적 붕괴라기보다는 시장 주도하에 필요한 수익률이 재설정된 것이라고 분석 노트를 통해 설명했다.

전달 체인은 명확하다. 비트코인이 2025년 고점에서 하락하면서 Strategy의 재무 가치가 줄었고, 이는 MSTR이 한때 누렸던 순자산가치 대비 프리미엄을 압축했다. 이러한 압축에 우선주 배당 비용 상승이 더해져 피드백 루프가 형성됐고, 결국 주가를 100달러 아래로 밀어내렸다. 불과 6개월 전만 해도 MSTR이 470달러 위에서 거래되던 시절에는 상상하기 어려운 수준이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.