핵심 요약
텐센트 뮤직 엔터테인먼트 그룹(TME)은 핵심 음악 사업의 성장 둔화에 대응하기 위한 전략의 일환으로 중국 규제 당국이 오디오 플랫폼 히말라야 인수를 조건부 승인함에 따라 1분기 매출이 7.3% 증가했습니다.
로스 량(Ross Liang) TME CEO는 실적 발표와 함께 낸 성명에서 "점점 더 치열해지는 경쟁 환경 속에서 우리는 플랫폼의 회복력을 강화하는 데 집중하고 있다"며, "차별화를 강화하고 사용자 생애 가치(LTV)를 확대하여 확장 가능한 성장을 주도하는 동시에 효과적으로 경쟁하기 위해 노력하고 있다"고 밝혔습니다.
심천에 본사를 둔 이 회사는 3월 31일 종료된 분기에 전년 동기 73억 6,000만 위안에서 증가한 총 79억 위안(11억 5,000만 달러)의 매출을 기록했습니다. 비국제회계기준(Non-IFRS) 귀속 순이익은 7% 증가한 22억 7,000만 위안(3억 3,000만 달러)을 기록했습니다. 주목할 점은 이전 분기까지 감소세를 보였던 월간 활성 사용자(MAU) 수를 이번에는 공개하지 않았다는 것입니다.
중국 최대 팟캐스트 및 오디오북 플랫폼 중 하나인 히말라야 인수는 도인(Douyin), 콰이쇼우(Kuaishou)와 같은 숏폼 비디오 앱과의 경쟁이 심화됨에 따라 더 넓은 오디오 생태계를 구축하려는 TME 전략의 핵심입니다. 그러나 이번 거래에는 중국 디지털 콘텐츠 산업의 미래를 결정지을 수 있는 상당한 규제 제약이 뒤따릅니다.
중국 국가시장감독관리총국(SAMR)은 공정 경쟁 유지를 위한 5가지 핵심 조건을 내걸고 인수를 승인했습니다. 합병 법인은 가격 인상, 서비스 품질 저하 또는 무료 콘텐츠 제공량 축소가 금지됩니다.
결정적으로 규제 당국은 양사가 온라인 오디오 콘텐츠에 대한 새로운 독점 라이선스 계약을 체결하는 것을 금지했으며, 기존 독점 계약을 일정 기간 내에 종료할 것을 명령했습니다. 이 조건은 업계의 오랜 관행에 정면으로 도전하는 것으로, 새로운 법인이 가치 있는 IP를 독점하는 것을 방지하기 위해 설계되었습니다. 이외에도 자동차 제조업체와의 반경쟁적 결합 상품 판매 금지, 콘텐츠 제작자가 경쟁 플랫폼에 작품을 배포하는 것을 제한하는 행위 금지 등이 포함되었습니다.
이러한 규제 감독은 TME의 성장 동력이 변화하는 시점에 이루어졌습니다. 음악 멤버십 매출은 45억 7,000만 위안으로 6.6% 성장에 그쳤으나, 광고 및 오프라인 공연을 포함한 기타 음악 관련 서비스 매출은 28% 급증한 19억 4,000만 위안을 기록했습니다. 이는 단순 구독을 넘어 수익 구조를 다각화하려는 회사의 노력을 보여줍니다. 매출 총이익률은 전년 동기 44.1%에서 44.9%로 개선되었으며, 회사는 이를 멤버십 서비스 성장과 채널 수수료 절감 덕분으로 돌렸습니다.
시장은 두 소식에 긍정적으로 반응했습니다. 5월 12일 미국 증시 개장 전 거래에서 TME 주가는 10% 이상 급등했습니다. 투자자들에게 관건은 규제 장벽에도 불구하고 히말라야 통합이 새로운 방어적 수익원을 창출할 수 있는지 여부입니다. 회사의 성공 여부는 성장 지향적 밸류에이션을 유지할 수 있을지, 아니면 보다 안정적인 배당 중심의 엔터테인먼트 유틸리티 기업으로 전환될지를 결정할 것입니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
