유가 상승에 따른 인플레이션 우려로 미국 10년물 국채 금리 4.4% 근접

미국 10년물 국채 금리가 5bp 이상 상승한 4.4006%를 기록했습니다. 이는 유가 급등으로 인플레이션 우려가 다시 불붙고 중앙은행의 금리 인하 기대감이 뒤로 밀려난 데 따른 것입니다.

"이번 주 주요 중앙은행 회의를 앞두고, 그리고 호르무즈 해협에서 다음에 어떤 일이 일어날지 기다리는 동안 수익률은 더 높아질 가능성이 큽니다."라고 XTB의 연구 책임자인 캐슬린 브룩스(Kathleen Brooks)는 말했습니다.

시장에서는 에너지 가격 상승, 달러 강세, 연준의 기대치 변화라는 동시다발적인 충격과 씨름하면서 벤치마크 수익률이 3월 말 정점에 근접하고 있습니다. 국제 유가 기준물인 브렌트유는 이란 전쟁 시작 이후 최고치인 배럴당 111달러 이상에서 거래되었고, 서부 텍사스산 원유(WTI)는 100달러를 돌파했습니다. 에너지 비용의 급증은 트레이더들이 "호르무즈 인플레이션 전이"라고 부르는 현상을 만들어내며 금리에 민감한 자산에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 현물 금은 2% 가까이 하락하며 온스당 4,600달러 아래에서 거래되었고, S&P 500 지수는 0.49% 하락했습니다.

수익률 상승은 정부, 기업 및 소비자의 차입 비용을 높여 잠재적으로 경제 성장을 둔화시키고 주식 가치에 압박을 가할 수 있습니다. CME 그룹의 페드워치(FedWatch) 툴은 이제 다가오는 회의에서 연준의 금리 동결 가능성을 99.5%로 나타내고 있으며, 이는 4월 거래를 정의해 온 금리 인하 기대감의 급격한 재평가를 반영합니다.

구조적 위험이 변동성을 증폭시키다

최근의 변동성은 세계에서 가장 중요한 채권 시장의 구조적 문제를 부각시킵니다. 현재 미국의 유통 가능한 국채 총액은 2008년 금융 위기 이후 약 10조 달러에서 30조 달러를 넘어섰으며, 이는 시장이 흡수해야 할 증권 공급량이 증가했음을 의미합니다.

동시에, 프라이머리 딜러들은 보완적 레버리지 비율(SLR)과 같은 위기 이후의 자본 규제로 인해 대차대조표를 확장할 능력이 제한되어 유동성을 공급하는 능력이 저하되었습니다. 미국 증권산업금융시장협회(SIFMA)는 2023년 12월 보고서에서 "이러한 시장 이벤트와 트렌드는 미국 국채 시장의 두 가지 구조적 문제, 즉 국채 발행의 증가...와 은행 딜러의 중개 능력 제약을 부각시킨다"고 언급했습니다.

이로 인해 상당한 레버리지를 사용하는 헤지펀드를 포함한 비은행 기관의 거래 활동 비중이 커졌습니다. 이러한 기업들이 유동성을 향상시킬 수 있지만, 시장 스트레스 상황에서 포지션을 빠르게 청산하면 2020년 3월 '현금 확보 경쟁' 당시 연준이 시장 안정을 위해 1조 달러 이상의 국채를 매입해야 했던 것처럼 변동성을 증폭시킬 수 있습니다.

글로벌 현상

정부 채권의 매도세는 전 세계적이지만, 영국은 특히 심각한 충격에 직면해 있습니다. 10년물 길트 금리는 다시 5% 위로 올라섰으며, 영국의 차입 비용은 지난 두 달 동안 선진국 경제 중 가장 많이 상승했습니다.

10년물 길트 금리와 미국 국채 금리 사이의 스프레드는 2025년 말 이후 두 번째로 70bp에 도달했습니다. 분석가들은 일련의 정책 오류와 영국의 에너지 수입 의존도를 취약성의 원인으로 지적합니다. Peel Hunt의 수석 경제학자인 칼럼 피커링(Kallum Pickering)은 보고서에서 "지난 10년 동안 영국 경제는 잇따른 정책 실수와 그로 인한 인플레이션율이 다른 주요 경제국의 일반적인 추세를 지속적으로 초과하는 고통을 겪어왔다"고 썼습니다.

본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.