시티, 中 바이오 규제법안 통과 가능성 낮아...홍콩 제약주 급락

2026년 국가안보 바이오기술 투자법(National Security Biotechnology Investment Act of 2026)은 포괄적 해외투자 국가안보법(Comprehensive Outbound Investment National Security Act)을 개정해 미국의 중국 바이오기술 투자에 대해 재무부 심사를 의무화하는 내용을 담고 있으며, 이는 세계 양대 제약 시장 간의 국경 간 거래를 위협하고 있다.

시티(Citi) 애널리스트들은 6월 3일자 연구보고서에서 "이 법안이 통과될 가능성은 낮다"고 분석했다. 시장 변동성을 촉발했던 바이오시큐어 법안(Biosecure Act)의 사례와 유사하지만, 당시보다 훨씬 약화된 형태로 통과된 점을 상기시키며 세 가지 이유를 제시했다. 해당 법안은 미국 기업의 중국 혁신 기술 접근을 제한하고, 유럽 및 일본 경쟁사 대비 경쟁력을 약화시킬 뿐만 아니라, 미국 제약사와 투자자들의 강력한 반대에 직면할 것이라는 설명이다.

항서제약(Hengrui Pharma, 01276.HK)은 거래액 6억9700만 홍콩달러를 기록하며 7.1% 하락한 54.7 홍콩달러에 마감, 시티가 추천한 4개 종목 중 가장 큰 낙폭을 보였다. 스톤팡제약(CSPC Pharma, 01093.HK)은 4.2% 하락한 7.25 홍콩달러(거래액 8억9600만 홍콩달러), 아센티지 파마(Ascentage Pharma, 01672.HK)는 3.8% 하락한 9.94 홍콩달러, 이노벤트 바이오(Innovent Bio, 01801.HK)는 2.5% 하락한 76.85 홍콩달러를 기록했다. 이번 매도세로 인해 해당 4개 종목의 시가총액은 합계 약 150억 홍콩달러가 증발했다.

법안이 통과될 경우 미국과 중국 제약사 간의 비즈니스 개발 거래, 합작투자 및 지분 투자 등이 제한될 전망이다. 해당 채널은 중국 바이오기업들에게 수십억 달러 규모의 라이선스 수수료와 단계별 마일스톤 지급금을 창출해왔다. 시티는 2026년에도 실적 호조, 추가 BD(비즈니스 개발) 거래, 임상시험 데이터 발표 등 긍정적 촉매제가 다수 예상된다며, 이번 조정을 매수 기회로 판단했다.

400억 달러 규모의 국경 간 파이프라인, 위기에 놓이다

이번 법안은 국경 간 거래가 급격히 증가한 분야를 겨냥하고 있다. 업계 데이터에 따르면, 중국 바이오기업들은 2020년부터 2025년 사이 글로벌 제약사와 400억 달러가 넘는 라이선스 계약을 체결했으며, 이 중 미국 기업이 약 절반을 차지했다. 의무적 심사 요건이 도입되면 각 거래마다 수개월의 심사 기간이 추가되어, 미국 기업들이 중국 기업과의 파트너십을 추진하는 데 걸림돌로 작용할 수 있다.

법안의 통과 과정은 상당한 장애물에 직면해 있다. 새 법안이 개정하려는 COINS 법안 자체도 치열한 협상 끝에 범위가 축소된 채 통과된 바 있다. 시티가 바이오시큐어 법안(Biosecure Act)과 비교한 점은 투자자들이 헤드라인 리스크에 과민 반응하고 있을 가능성을 시사한다. 시티는 4개 종목 모두에 대해 매수 의견을 유지하며, 규제 리스크가 해소될 것이라는 신뢰를 보냈다.

역사는 법안이 약화될 것임을 시사한다

미국의 대중국 기술 투자를 제한하려는 마지막 주요 입법 시도였던 2022년 반도체과학법(CHIPS and Science Act)의 해외투자 조항은 최종 확정까지 18개월 이상이 소요됐으며, 당초 제안보다 훨씬 좁은 범위의 기술만을 대상으로 했다. 반도체산업협회(Semiconductor Industry Association)의 성공적인 로비 활동으로 규제 범위가 제한된 선례는 현재 제약업계의 반발에 중요한 선례를 제공한다.

시티는 항서제약, 스톤팡제약, 아센티지 파마, 이노벤트 바이오 등 홍콩 상장 선호 종목을 유지했다. 지정학적 긴장이 중국 바이오기술 업종에 부담으로 작용해왔지만, 실적 호조, 추가 BD 거래, 임상 데이터 발표 등이 반등을 이끌 것이라고 분석했다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.