미·이란 회담 결렬, 60일 시한 시작…원유 리스크 확대

미국과 이란 간 첫 실무회담이 시작되기도 전에 무산되면서, 이번 주 베르사유에서 체결된 60일 프레임워크가 불안정한 기반 위에 놓이게 됐다.

스위스에서 예정됐던 미·이란 실무회담 취소와 JD 밴스 부통령의 출국 연기는 원유 시장에 새로운 불확실성을 주입했으며, 골드만삭스는 지정학적 리스크 프리미엄이 여전히 저평가돼 있다고 경고했다.

골드만삭스 원-델타 트레이딩 데스크 책임자 리치 프리보로츠키는 "핵심 문제는 신뢰 부족이다. 만약 이란이 수출을 완전히 재개하고 원유 리스크 프리미엄을 제거한다면, 이는 자국의 핵심 협상 카드를 포기하는 것"이라고 지적했다. 그는 "시장은 물리적 배럴에 대해 가격을 매기고 있지만, 아직 이러한 신뢰 결여를 반영하지는 않고 있다"고 덧붙였다.

스위스 외무부는 금요일 뷔르겐슈토크 리조트에서 미국, 이란, 카타르, 파키스탄 간 계획됐던 협상이 연기됐다고 확인했다. 밴스 부통령은 목요일 밤 출국을 취소했으며, 백악관은 해결되지 않은 물류 문제를 이유로 들었다. 이란 외무부는 폭격당한 핵 시설에 대한 IAEA 사찰관의 향후 접근은 회담 결과에 달려 있다고 밝혀, 테헤란이 이미 사찰관을 초청했다는 스티브 위트코프 미국 특사의 하원 주장과 상반된 입장을 보였다. 이스라엘과 헤즈볼라 간 분쟁의 휴전은 금요일 오후 4시(현지시간) 발효됐으나, 양측은 서로를 위반했다고 비난하고 있다.

수요일 베르사유에서 서명된 양해각서(MOU)에 따른 60일 시한은 이미 흘러가고 있다. 여기에는 제재 완화, 3000억 달러 규모의 재건 기금, 그리고 세계 원유 거래의 21%를 처리하는 호르무즈 해협의 재개방이 포함된다. 회담이 계속 교착 상태에 머물 경우, 시장이 가격에 반영해온 원유 공급 증가는 현실화되지 않을 수 있으며, 골드만삭스가 경고한 CTA 하방 비대칭성은 모멘텀이 반전될 경우 급속한 주식 매도를 촉발할 수 있다.

원유 리스크 프리미엄과 신뢰 결여

데이터 및 정보 기업 클레퍼(Kpler)는 목요일 호르무즈 해협에서 25건의 검증된 항해를 관찰하며 "일일 해상 활동의 현저한 증가"라고 평가했다. 도널드 트럼프 대통령은 해협을 통과하는 교통량이 급증해 "약 700척"의 선박이 빠져나갔다고 말했다. 그러나 근본적인 정치 역학은 여전히 취약하다. 이란은 협상에 다시 참여하기 전에 미국이 MOU의 약속(봉쇄 해제 포함)을 이행할 것을 요구하고 있다. 미 중부사령부(CENTCOM)에 따르면 미국은 수요일 이란 항구에 대한 봉쇄를 해제했지만, 이란 외무부는 손상된 핵 시설에 대한 사찰은 협상 결과에 따라서만 진행될 것이라고 밝혔다.

프리보로츠키의 분석은 이란이 완전한 이행을 지연시킬 유인이라는 구조적 긴장감을 강조한다. 그는 "이란이 수출을 완전히 재개하고 원유 리스크 프리미엄을 제거하면, 자국의 핵심 협상 카드를 포기하는 것"이라고 적었다. 비슷한 역학이 마지막으로 작용했던 때는 2015년 JCPOA(포괄적공동행동계획) 협상 당시로, 이란은 18개월에 걸쳐 제재 완화를 단계적으로 이행하면서 농축 능력을 레버리지로 유지했다.

연준 불확실성, 시장 취약성 가중

지정학적 혼란은 미국 금리 정책의 구조적 변화와 맞물리고 있다. 제롬 파월의 뒤를 이은 케빈 워시 연방준비제도 의장이 이번 주 첫 FOMC 회의를 주재했으며, 위원회는 성명서에서 포워드 가이던스를 제거했다. 이는 금리 기대치에 더 큰 불확실성을 도입하는 조치다. 연방기금금리는 2023년 7월 이후 변동 없이 5.25%~5.5%를 유지 중이다. OIS 시장은 성명서 변경 전까지만 해도 다음 회의에서 동결 확률을 62%로 가격에 반영하고 있었지만, 포워드 가이던스 제거는 가능한 결과의 범위를 넓혔다.

골드만삭스의 프리보로츠키는 중립 수준의 심리 지표(중립 영역의 불-베어 지수, 30 부근의 CNN 공포/탐욕 지수)와 높은 소매 레버리지의 결합이 취약한 기술적 환경을 조성했다고 지적했다. 그는 "CTA 하방 비대칭성이 형성됐다"며 "모멘텀이 반전된다면 하방 리스크가 빠르게 열릴 수 있다"고 말했다.

AI 랠리, 시장 내 더 넓은 발산 현상 가려

이번 주에도 AI 테마는 주식 outperformance를 주도했다. 골드만삭스의 AI 반도체 지수(GSCBSMHX), 스토리지 지수(GSTMTMEM), 로보틱스 지수(GSXUROBO)는 모두 신고점을 경신했다. 인텔은 애플로부터 제조 물량을 수주할 수도 있다는 확인되지 않은 보도에 10% 급등했다. 중국 AI 연구소 Zhipu의 오픈소스 GLM-5.2 모델 출시는 중국의 경쟁 압박이 미국 하이퍼스케일러의 자본지출(CAPEX) 약속을 늦추지 않고 오히려 가속화하고 있다는 서사를 강화했다.

그러나 랠리는 좁은 범위에 국한돼 있다. AI 구성 요소를 제외한 S&P 500(SPXXAI)은 목요일 56bp 하락했으며, 러셀 2000 지수는 SOFR 선물 가격과 괴리를 보이고 있다. 이는 소형주가 메가캡 테크 기업과는 다른 거시경제 현실에 직면해 있음을 시사한다. 구리와 나스닥 간의 역사적 상관관계도 분리되기 시작하면서, AI 거래가 광범위한 경제와 점점 더 단절되고 있음을 보여준다.

향후 과제

향후 60일은 베르사유 프레임워크가 유지될지를 결정할 것이다. 이란이 협상 테이블로 돌아오면 원유 공급 정상화가 브렌트유 가격을 낮추고 인플레이션 압력을 완화할 수 있다. 회담이 계속 동결된다면 리스크 프리미엄이 원유 가격에 내재된 상태로 남고, 주식 시장은 연준의 새로운 정책 모호성에 의해 증폭된 CTA 주도 조정 리스크에 직면하게 된다. 이미 논란이 일고 있는 이스라엘-헤즈볼라 휴전은 더 넓은 지역 프레임워크가 생존할 수 있을지에 대한 첫 번째 시험대가 될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.