xAI, 1조 7,500억 달러 규모 SpaceX IPO 앞두고 월가와 Grok 테스트 진행

일론 머스크의 인공지능 벤처인 xAI는 모기업 SpaceX의 예상 기업가치 1조 7,500억 달러 규모의 기업공개(IPO)를 앞두고 수익을 창출하기 위해 그의 사업 제국과 깊은 유대를 가진 여러 월스트리트 금융사들을 대상으로 Grok 챗봇 테스트를 의뢰했다고 소식통이 전했습니다.

분석가 프랑코 마키아벨리(Franco Macchiavelli)에 따르면, 이러한 행보는 개인 투자자만큼이나 내부 관계자들에게 혜택을 주도록 설계된 구조의 일부입니다. xAI가 금융 분야로 진출한 것은 높은 현금 연소율(cash burn)과 복잡한 금융 업무에 있어 OpenAI나 Anthropic과 같은 경쟁사보다 기술력이 뒤처진다는 인식에 직면한 상황에서 이루어졌습니다.

블룸버그 보고서에 따르면, 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management Inc.)와 모건 스탠리(Morgan Stanley)는 내부적으로 Grok을 사용하기 시작했으며, xAI와 SpaceX 모두에 투자한 머스크의 오랜 우군 안토니오 그라시아스(Antonio Gracias)의 발러 에쿼티 파트너스(Valor Equity Partners)도 이에 동참했습니다. 이들의 관계는 매우 긴밀합니다. 모건 스탠리는 수년간 머스크가 가장 신뢰하는 은행이었으며, 아폴로는 엔비디아(Nvidia Corp.) 칩 금융 지원을 위해 xAI와 협력해 왔습니다. 이러한 시급함은 xAI의 최고수익책임자(CRO) 존 슐킨(Jon Shulkin)이 자문 역할로 물러나는 리더십 개편에서도 잘 드러납니다.

이 전략은 역사상 최대 규모 중 하나가 될 SpaceX IPO를 앞두고 재무적 근육을 키우는 데 목적이 있습니다. 그러나 금융권 인사들이 챗봇을 제한적으로 사용하고 있다는 보고가 나오면서 난관에 부딪혔습니다. xAI가 SpaceX와 합병하기 전 매달 거의 10억 달러를 소진했던 만큼, 생태계의 높은 가치를 정당화하기 위해 수익성을 향한 가시적인 경로를 입증해야 하는 압박을 받고 있습니다.

완벽을 위해 책정된 IPO 가격

스페인의 GDP를 넘어서는 SpaceX의 예상 기업가치 1조 7,500억 달러는 특히 이 회사가 감사 보고서를 공개한 적이 없다는 점 때문에 의구심을 자아내고 있습니다. 'The Corner'의 분석에 따르면, 이 가치는 SpaceX가 연간 매출의 약 110배에 거래되는 것을 의미합니다. 이 가격이 정당화되려면 투자자들은 스타십(Starship)을 통한 대규모 상업 운송과 현재 1,000만 명 이상의 가입자를 보유한 스타링크(Starlink) 위성 네트워크의 확장 등 야심 찬 프로젝트들이 거의 동시에 성공할 것이라고 믿어야 합니다.

SpaceX가 미국 발사 시장의 80% 이상을 장악하며 독주하고 있지만, 기업 가치는 지연을 겪어온 약속들에 달려 있습니다. 마키아벨리는 지켜지지 않은 야심 찬 일정을 발표해 온 머스크의 과거 전력을 고려할 때, 아직 약속에 불과한 것들에 대해서는 합리적인 할인을 적용해야 한다고 지적했습니다.

규칙의 재작성

IPO에 복잡성을 더하는 또 다른 요인은 세계 주요 지수 산출 기관들의 전례 없는 규칙 변경입니다. 나스닥(Nasdaq), S&P 500, FTSE 러셀(FTSE Russell), CRSP는 모두 편입 기준을 수정하여 SpaceX와 같은 기업이 상장 직후 지수에 편입될 수 있도록 했습니다. 이는 나스닥을 추종하는 5,000억 달러 이상의 패시브 자금이 가격에 관계없이 SpaceX 주식을 자동으로 매수해야 함을 의미합니다.

이러한 의무적 수요의 영향은 단 510%로 계획된 낮은 유동 주식 비율(free float)로 인해 더욱 증폭될 수 있습니다. 부족한 공급과 엄청난 강제 수요로 인해 초기 가격은 펀더멘털 분석보다는 희소성에 의해 결정될 수 있습니다. 이러한 역학 관계는 회사의 9095%를 장악하고 있는 주요 주주들이 180일간의 보호예수 기간이 만료된 후 해당 시장에 지분을 매각할 수 있게 합니다.

역풍과 높은 리스크

IPO 메커니즘이 내부 관계자들에게 유리해 보이지만, xAI의 근본적인 사업은 상당한 도전에 직면해 있습니다. 고위험 금융계로의 진출은 임원들이 성과 검토를 위한 내부 데이터 스크래핑 등의 업무에 적합하다고 홍보해 온 Grok에게 중요한 시험대입니다. 한편, 이 분야의 직접적인 경쟁자인 로켓 랩(Rocket Lab)과 AST 스페이스모바일(AST SpaceMobile)도 도약하고 있으며, 에코스타(EchoStar)는 IPO 전 SpaceX에 대한 직접적인 지분 노출이 있는 유일한 상장 주식으로 남아 있습니다.

이 이벤트에 관심을 갖는 투자자들에게 다가오는 IPO는 복잡한 그림을 제시합니다. 고평가된 가치, 지연된 약속, 그리고 독특한 주식 시장 메커니즘의 조합은 시장을 가장 낙관적으로 보는 참여자들의 인내심조차 시험하게 될 고위험 고수익 시나리오를 만들어내고 있습니다.

이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.