美银策略师Michael Hartnett表示，近期美国债券市场的抛售可能已经结束，国债收益率可能趋向4%而非6%。这一展望预计将提振长久期股票板块，包括小型股、房地产投资信托基金（REITs）和生物技术，预示着投资流向的潜在转变，并缓解更广泛的市场担忧。

市场概览

美国股市的投资流向正面临潜在转变，因为美国银行（BofA）著名策略师Michael Hartnett指出美国债券市场正处于一个重要的转折点。Hartnett认为，近期美国国债的暴跌可能已经结束，收益率有望稳定在4%左右，而非升至6%。这一修正后的展望，若没有通胀重燃或劳动力市场严重降温的情况发生，预计将为利率敏感型股票板块提供利好。

事件详情

全球债务市场近期经历了剧烈波动，美国30年期国债收益率一度触及5%的水平，这是二十多年来未曾持续出现的。这次广泛的抛售蔓延至国际市场，日本30年期政府债券收益率达到创纪录的约3.28%，英国30年期金边债券收益率飙升至近5.75%，为1998年以来的最高水平。法国和德国债务的收益率也徘徊在多年高点附近，反映出发达经济体面临日益增长的财政压力。Hartnett指出，债券收益率的下一步重大变动可能向下，这受到持续的政策干预、美联储（Fed）关于降息的可信度以及美国经济数据走弱（包括建筑支出和房价下跌）的影响。

促成这种情绪的是，掉期交易员现在已完全消化了美联储在2025年9月会议上降息的可能性。这一预期很大程度上源于弱于预期的就业数据，特别是2025年8月的非农就业报告，该报告显示经济仅新增了2.2万个职位，远低于华尔街约7.5万的预期。这标志着劳动力增长连续第四个月放缓，失业率升至四年来的高点4.3%。

市场反应分析

债券收益率的预期下降预计将特别利好“不受欢迎的”长久期股票板块，例如小型股、房地产投资信托基金（REITs）和生物技术。这些板块通常在低利率环境下表现良好，因为借贷成本降低，改善了未来的盈利预期，使其估值更具吸引力。标普500指数目前交易于575.18美元左右，尽管近期市场不确定性，仍表现出韧性，但其年初至今的回报率为-2.28%，贝塔系数为1.01，反映了当前的市场波动性。对宽松货币政策的预期已促使资金从高增长科技股轮动到有望受益于较低借贷成本的板块，其中小型股和价值股在2025年8月飙升。

更广泛的背景和影响

Hartnett的分析超越了美国国界，他建议投资者考虑出售英国和欧盟债券，理由是德国和英国债券收益率飙升，分别达到15年和27年来的高点。他还建议出售日本债券，指出很少有人预料到日本债券收益率会超过中国债券收益率，日本30年期政府债券（JGB）收益率已达到17年来的高点。Hartnett预计，除非日本银行积极收紧政策以恢复信誉，否则日经指数将表现不佳。

在国内，Hartnett指出，在经历了五年的财政扩张之后，“美国政府衰退”已经开始，这体现在政府和准政府部门的就业增长疲软以及美国家庭储蓄率的提高。他警告说，美国“距离衰退只有一个糟糕的就业数据之遥”，并暗示国债收益率可能跌破4%，他认为很少有投资者为此做好准备。

尽管存在这些担忧，美国银行的数据显示，截至9月3日的一周内，主要资产类别普遍出现资金流入。现金以518亿美元的流入额领先，其次是债券222亿美元，股票176亿美元。黄金吸引了65亿美元，创下自4月以来的最大单周流入量，而加密货币则录得5亿美元。值得注意的趋势包括五周内流入现金2000亿美元，以及自4月以来债券资金持续流入，总计3580亿美元。

专家评论

美国银行的Michael Hartnett阐述了风险资产的“金发姑娘”情景：

“风险资产最看涨的结果 = 8月就业人数强劲 >15万人次，国债收益率下降（完全的金发姑娘情景）。” 相反，他认为“最看跌”的情况是负就业人数加上由于债务违约担忧导致的收益率上升。这一观点强调了市场当前在劳动力市场实力和利率走势之间所处的微妙平衡。

展望未来

市场焦点仍高度关注美联储和即将公布的经济指标。2025年9月降息的高概率预计将迎来一个动态转变时期，股票，特别是成长股、科技公司和小型股，有望迎来潜在的“缓解性反弹”，因为较低的借贷成本预计将提振未来盈利。房地产行业，包括PulteGroup (NYSE: PHM) 和 D.R. Horton (NYSE: DHI) 等房屋建筑商，也将从抵押贷款利率下降和买家需求增加中显著受益。投资者将密切关注进一步的劳动力市场报告和美联储领导层的任何声明，以获取有关未来货币政策调整的速度和幅度的信号，这将塑造未来几个月的经济格局。