Edgen Stock·Dec 11 2025, 03:45중국 시장은 고성장 기술 부문으로 자본이 유입되고 동시에 어려움을 겪고 있는 부동산 시장에서 자본이 빠져나가는 등 상당한 차이를 보이고 있습니다. 이러한 전환은 투자자들의 초점이 인공지능과 같은 정부 지원 산업으로 이동하고 있음을 보여주며, 부동산 관련 신용 위험에 대한 우려가 전반적인 시장 심리에 계속 영향을 미치고 있습니다.
중국과 홍콩 금융 시장은 투자자 자본이 어려움을 겪고 있는 부동산 부문에서 빠져나와 고성장 산업, 특히 인공지능으로 이동하면서 명확한 이분화를 보이고 있습니다. 이러한 추세는 국내 GPU 제조업체인 무어 스레즈의 주가 급등과 부동산 대기업 완커 채권의 급격한 매도세가 대조를 이루며 강조되었습니다. 이러한 차이는 기술 및 국가 지원 이니셔티브를 우선시하면서 부동산 관련 신용 위험에 대해 점차 신중해지는 투자자 심리의 전략적 변화를 나타내며, 전반적인 지수 성과가 엇갈리게 나타났습니다.
A주 지수는 차별화된 모습을 보였으며, ChiNext 보드는 완만한 상승을 기록한 반면, 광범위한 시장은 침체되었습니다. 이러한 차이의 주요 원동력은 부문별 성과였습니다. AI 및 상업 항공우주 부문의 기업들을 중심으로 한 기술주들은 상당한 강세를 보였습니다. 특히, 국내 주요 AI 칩 개발업체인 무어 스레즈는 상당한 가격 상승과 함께 상승세를 이어갔습니다.
이와는 대조적으로, 부동산 부문은 강한 매도 압력에 직면했습니다. **중국 완커 주식회사(000002.SZ)**가 발행한 채권은 급격한 하락을 겪었으며, 이는 개발업체의 재정 건전성 및 해당 부문의 시스템적 위험에 대한 투자자 불안이 고조되었음을 반영합니다. 이러한 부정적인 심리는 많은 본토 부동산 기업들이 상장된 홍콩 주식 시장의 전반적인 침체에도 기여했습니다.
무어 스레즈와 완커의 상반된 움직임은 중국 시장 내에서 상당한 자본 순환이 이루어지고 있음을 나타냅니다. 투자자들은 고위험, 부채가 많은 부동산 부문에서 더 높은 성장 잠재력을 가지고 베이징의 장기 경제 전략과 일치한다고 여겨지는 기술 기업으로 자금을 재할당하고 있습니다. 이러한 변화는 투자 결정이 광범위한 시장 심리보다는 부문별 기본 요소에 의해 더 많이 좌우되고 있음을 시사합니다.
AI 주식에 대한 열정은 글로벌 트렌드의 일부이지만, 중국에서는 기술 자급자족을 위한 국가적 추진에 의해 더욱 증폭됩니다. 그러나 번스타인 리서치 애널리스트들이 언급했듯이, AI에 대한 시장 분위기는 "들뜬 낙관론에서 보여주는 회의론"으로 바뀌어 기업들이 상당한 자본 지출에 대한 명확한 수익성 경로를 입증할 것을 요구하고 있습니다.
반대로, 완커 채권에 대한 압력은 중국 부동산 시장에 대한 우려가 해결되지 않았음을 나타냅니다. 매도세는 신용 위험에 대한 인식이 높아지고 있음을 시사하며, 이는 금융 시스템에 연쇄적인 영향을 미치고 전반적인 경제 성장을 저해할 수 있습니다.
무어 스레즈 또는 완커에 대한 직접적인 논평은 없었지만, 광범위한 주제에 대한 전문가 분석은 중요한 맥락을 제공합니다. 투자 전략가들은 대규모 AI 구축을 "재산업화"의 한 형태로 간주하여, 역사적으로 "자산 경량" 기술 대기업을 "자산 중량" 기업으로 변화시키고 있습니다. 칼라일의 전략가인 제이슨 토마스는 이러한 변화로 인해 이러한 기업의 가치 평가 방법을 재평가해야 한다고 언급했습니다. 과거에 인기가 없었던 주가순자산비율(PBR)은 데이터 센터와 같은 물리적 자산이 기술 기업의 대차대조표에서 더 큰 부분을 차지하게 되면서 다시 중요해질 수 있습니다.
이는 AI 붐의 중심에 있는 5대 거대 기업인 마이크로소프트, 메타, 아마존, 알파벳, 오라클에 특히 중요합니다. 이들 기업은 불과 2년 만에 물리적 자산을 50%~200% 늘렸습니다. 동시에 현금 자기자본이익률은 감소했지만, 투자자 평가는 이러한 새로운 자본 집약적 현실에 완전히 조정되지 않았습니다. 이는 한 애널리스트가 "현재 가치를 정당화하는 수준으로 이 자본에 대한 수익을 높이는 데 필요한 운영 비용을 충당할 고객의 능력에 대한 의문"이라고 부른 것을 제기합니다.
시장 차이는 중국의 전략적 경제 우선순위와 글로벌 기술 환경이라는 더 넓은 맥락에서 발생합니다. 베이징은 반도체 및 AI와 같은 핵심 분야에서 기술 독립을 국가 전략의 초석으로 삼았습니다. 이 정책은 무어 스레즈와 같은 국내 기업에 강력한 순풍을 제공하여 정부 목표에 부합하려는 자본에 매력적인 목적지가 되도록 합니다.
이러한 국내 집중은 미국과의 지속적인 기술 경쟁으로 더욱 심화됩니다. 중국 AI 기업인 DeepSeek이 수출 통제에도 불구하고 첨단 엔비디아(NVDA) 칩을 활용하고 있다는 보도는 글로벌 AI 경쟁의 높은 지분을 강조합니다. 이러한 환경은 기술 격차를 좁힐 수 있는 국내 챔피언을 지원하는 투자자들의 확신을 불러일으킵니다.
동시에, 부동산 부문의 지속적인 약세는 중국 경제에 상당한 부담으로 작용합니다. 완커와 같은 개발업체들의 어려움은 규제 당국이 산업의 부채를 줄이기 위해 수년간 노력한 결과이며, 이는 소비자 신뢰와 금융 안정에 광범위한 영향을 미치는 장기적인 침체를 초래했습니다.