爱迪生国际在新诉讼和野火基金减少的情况下应对野火负债

爱迪生国际面临野火负债的审查加剧

爱迪生国际（EIX），一家著名的电力公用事业公司，目前正处在新的法律挑战和围绕野火负债不断演变的监管框架的复杂环境中。其子公司南加州爱迪生公司（SCE）正面临美国司法部（DOJ）提起的两起诉讼，指控其在引发2025年伊顿野火和2022年费尔维尤野火中存在过失，要求赔偿国家森林系统土地损失超过7700万美元。

这些进展发生之际，加州立法机构批准了参议院法案（SB）254，旨在为野火索赔提供一个持续的框架。与此同时，SCE最近就与2025年伊顿野火诉讼相关的代位求偿达成和解，同意赔偿保险索赔人，但明确声明不承认任何不当行为。

尽管爱迪生国际报告的第二季度业绩超出分析师预期，但该公司股票今年迄今表现显著不佳。这一表现反映了投资者对持续的野火负债和监管不确定性的持续担忧。

立法和法律环境发展

美国司法部在洛杉矶联邦法院对南加州爱迪生公司提起了两起独立的诉讼。第一起诉讼指控2025年1月伊顿野火（烧毁了安吉利斯国家森林近8000英亩）是由于SCE的电力基础设施故障或其火花引起的。第二起诉讼指控2022年9月费尔维尤野火（吞噬了圣贝纳迪诺国家森林近14000英亩）是由于SCE一根下垂的输电线点燃的。司法部声称SCE知道高风风险但未能充分升级其设备。

在另一个相关的发展中，加州立法机构通过了参议院法案254，设立了一个野火持续账户。这项立法行动为包括爱迪生国际在内的加州投资者所有的公用事业公司提供了增量180亿美元用于未来的野火成本。这笔资金来源于客户账单和公用事业公司的年度贡献。

此外，南加州爱迪生公司最终敲定了与2025年伊顿野火诉讼相关的代位求偿和解协议。根据该协议，SCE将为保险索赔人向投保人支付的每美元索赔支付0.52美元，直至达到预设上限。该和解协议明确声明不构成SCE承认责任或不当行为，SCE也已告知野火保险基金管理人其打算从基金中寻求符合条件的索赔报销。

信用评级下调反映风险增加

标普全球评级将爱迪生国际及其子公司南加州爱迪生公司的长期发行人信用评级（ICR）从**“BBB”下调至“BBB-”。这一级下调主要归因于标普的评估，即SB 254设立的新野火基金在净现值基础上比2019年议会法案（AB）1054设立的210亿美元野火基金小约50%。评级机构强调，较小的基金削弱了爱迪生公司**的信用质量，其依赖于强大的金融缓冲来应对灾难性事件。

“爱迪生及其子公司SCE的信用评级下调一级反映了我们对野火基金缩小的预期。”

标普全球评级还给予负面展望，理由是伊顿野火潜在负债的不确定性以及野火基金可能进一步减弱的风险。该机构强调了加州公用事业公司在州反向征用原则下所面临的独特挑战，即即使未发现过失，公用事业公司也可能对野火负有财务责任，从而加剧了它们对气候变化引起的野火风险的暴露。

市场表现和财务影响

爱迪生国际（NYSE:EIX），市值214.5亿美元，其股价今年迄今已下跌超过27%，交易价格为每股55.56美元。尽管该公司第二季度核心每股收益（EPS）超出分析师预期，但这一表现依然持续不佳，首席执行官Pedro J. Pizarro承认，由于待定的监管决策，同比比较尚无意义。

该股票目前基于过去十二个月每股收益6.80美元，以8.2倍的市盈率（P/E）交易。分析师预计，在即将到来的全面费率案例（GRC）更新后，每股收益增长率为5-7%。此外，EIX预计2025财年将提供5.7%的股息收益率，这对于注重收入的投资者来说可能是一个有吸引力的特点。然而，这被显著的债务负担所抵消，同期预计净债务与EBITDA比率为5.0倍。

一些分析师认为，与同行相比，爱迪生国际的估值折让47-52%，这主要反映了与野火相关的持续负债阴影。首席执行官Pizarro表示，对伊顿野火起因的调查可能需要“一年或更长时间”，导致潜在的“重大损失”，“目前无法估计”，这加剧了投资者的疑虑和财务压力。

更广泛的背景和行业挑战

严重的野火，如2025年伊顿野火和2018年坎普野火的反复发生，凸显了加州投资者拥有的公用事业公司对灾难性事件固有的、日益增长的风险敞口。标普全球评级强调，为适度回报和杠杆作用而设计的公用事业行业，从未被构建来吸收“巨大且不断上升的野火风险”。该机构建议，其他行业，例如具有较低财务杠杆和更大能力吸收高损失的保险公司，更适合管理这些极端天气风险。

SB 254承认需要进一步采取行动来支持爱迪生公司的信用质量。该法案要求野火基金管理人截至2026年4月提交一份报告。这份报告预计将推荐新的方法来减轻损害，加速恢复，并在利益相关者之间公平分配自然灾害的负担，以补充或取代现有基金。这表明州内认识到野火挑战的长期性和系统性。

展望和需要关注的关键因素

展望未来，几个关键因素将影响爱迪生国际的轨迹和投资者情绪。州和联邦当局对伊顿和费尔维尤野火确切原因的持续调查仍然至关重要。美国司法部诉讼的解决，以及财产所有者和股东的任何进一步诉讼，将决定SCE直接财务负债的程度。

投资者将密切关注**加州公用事业委员会（CPUC）关于SCE 2025年一般费率案例（GRC）**的决定。拟议的GRC决定预计将授权在野火缓解和电网现代化方面进行重大资本投资，这对于提高安全性和可靠性至关重要。SB 254设立的新野火基金的实施和长期有效性，以及2026年4月强制报告中提出的任何关于全面系统解决方案的后续建议，都将至关重要。

爱迪生国际承诺在2026年至2028年期间投资62亿美元用于野火缓解，包括电网强化、目标地下化和植被管理，这也将是其主动风险管理方法的关键指标。