Edgen Stock·Sep 23 2025, 14:02Enovix (ENVX) 的股票在激进的融资努力和投资者对其战略方向的不确定性下再次面临压力。
先进锂离子电池技术开发商 Enovix Corporation (ENVX) 最近完成了一系列大规模融资活动，这在市场参与者中引起了困惑，并对其股价造成了新的压力。包括大量可转换票据发行在内的激进融资活动表明，该公司可能正在转变战略重点，该公司仍在为其第一代智能手机电池的商业化面临障碍。
2025年9月，Enovix 成功完成了 3.6 亿美元 2030 年到期 4.75% 可转换优先票据的私募发行。扣除用于管理潜在稀释的衍生品交易后，净收益约为 3.033 亿美元，专门用于未来 12 个月内电池生态系统内的战略收购和其他增加 EBITDA 的机会。在此之前，2025 年 8 月，该公司通过认股权证股息计划获得了 2.321 亿美元的总收益，这笔资金旨在扩大其 Fab2 工厂的生产能力。Enovix 的备考现金余额目前约为 6.78 亿美元，为未来几年提供了资金。
然而，认股权证行使的执行涉及 Enovix 以平均每股 10.75 美元 的价格回购超过 540 万股，以将股价维持在早期到期条件所需的 10.50 美元 门槛之上。这导致认股权证行使的实际净收益比没有股票回购可实现的最大收益低 30% 以上，从而引发了对融资流程效率的质疑。
尽管资产负债表有所加强，但 Enovix 仍面临重大的商业化挑战。尤其是在竞争性硅碳电池技术近期取得进展的情况下，该公司能否从领先的智能手机原始设备制造商 (OEM) 获得大量订单仍然不确定。这种竞争格局，加上供应链限制和扩大制造规模的关键需求，延长了盈利之路。
2025 年第二季度，Enovix 报告 GAAP 经营亏损 4380 万美元，GAAP 净亏损 4330 万美元。尽管收入同比增长一倍，达到 750 万美元，超出了分析师的预期，并且该公司连续第三个季度实现非 GAAP 毛利润 31%，但持续的 GAAP 亏损凸显了持续的运营费用以及距离实现持续盈利的距离。2025 年第二季度每股收益 (EPS) 为 -0.13 美元，好于预测的 -0.19 美元。
由可转换票据资助的激进收购引入了 Enovix 战略的新维度。尽管据报道该公司正在就旨在增加 EBITDA 和长期收入协同效应的潜在收购进行初步讨论，但一些市场观察家质疑其时机。
“我本以为 Enovix 会在努力通过收购进入其他市场之前，专注于备受期待的智能手机 OEM 采购订单。”
这种情绪反映了人们的担忧，即该公司已经落后其最初的业务计划数年，可能会将重心从其核心产品的商业化上转移开。此举可能预示着即将到来的战略变化，因为 Enovix 在为其第一代智能手机电池以足够的利润 확보批量订单方面仍然面临挑战。
Enovix 先进硅负极技术的长期潜力，例如其 AI-1™ 电池平台，仍然引人注目，尤其是在人工智能驱动的电子电池市场预计到 2032 年将达到 185 亿美元，预测的复合年增长率 (CAGR) 为 20.6% 的情况下。该公司的技术路线图承诺比传统电池具有显著的容量优势，管理层预计由于卓越的性能将获得溢价。
然而，近期未来充满了风险。如果收购的预期协同效应未能实现，股东稀释的前景迫在眉睫。此外，“财大气粗的中国竞争对手”日益增长的技术能力可能会加剧价格竞争，这可能影响 Enovix 预期的溢价定价模式，并导致如果无法获得批量订单则会产生巨额亏损和现金流出。
未来几个季度对于 Enovix 来说至关重要，它需要展示其技术商业化和成功整合任何已收购资产的进展。投资者将密切关注重要 OEM 采购订单的迹象以及其现有业务和新业务的财务业绩。
一位分析师最近重申了对 ENVX 股票的“卖出”评级，理由是持续存在的商业化挑战以及对该公司未来战略方向的重新不确定性。
“鉴于持续存在的商业化挑战以及对公司未来战略方向的重新不确定性，我重申对 Enovix 股票的‘卖出’评级。”
该分析师进一步指出，如果未来几个季度未能获得批量订单，可能会导致股价跌至多年新低，这突显了 Enovix 目前所处的严峻环境。
