Ero Copper Corp. (ERO) a annoncé ses résultats du deuxième trimestre 2025, révélant des augmentations significatives de la production de cuivre et d'or. Bien que ces améliorations opérationnelles signalent des progrès, la société continue de naviguer face à des défis persistants, notamment des révisions de prévisions antérieures et des retards dans les retours aux actionnaires, ce qui a entraîné un sentiment de marché mitigé.

Ero Copper annonce de fortes augmentations de production au T2 malgré les défis opérationnels

Ero Copper Corp. (ERO) a annoncé ses résultats du deuxième trimestre 2025, révélant des augmentations significatives de la production de cuivre et d'or. Bien que ces améliorations opérationnelles signalent des progrès, la société continue de naviguer face à des défis persistants, notamment des révisions de prévisions antérieures et des retards dans les retours aux actionnaires, ce qui a entraîné un sentiment de marché mitigé pour le Secteur minier et le Secteur des matériaux de base en général.

L'événement en détail

Ero Copper a déclaré un EBITDA ajusté de 82,7 millions de dollars et un bénéfice net ajusté de 48,1 millions de dollars, soit 0,46 $ par action, pour le deuxième trimestre 2025. Ce chiffre du bénéfice par action a significativement dépassé les prévisions de 0,3674 $ de 25,2%. Cependant, le chiffre d'affaires du trimestre s'est élevé à 163,5 millions de dollars, soit 10,16% de moins que les 181,99 millions de dollars anticipés. Malgré ce manque à gagner, la société maintient une solide position de liquidité de 113 millions de dollars, comprenant 68,3 millions de dollars en espèces et 45 millions de dollars de disponibilité non tirée dans le cadre de sa facilité de crédit renouvelable.

Sur le plan opérationnel, Ero Copper a démontré des avancées notables en matière de production. La production de cuivre de ses Opérations de Caraíba a augmenté d'environ 25% d'un trimestre à l'autre, atteignant 9 200 tonnes au T2 2025 contre 7 357 tonnes au T1 2025. La production d'or consolidée a également enregistré une augmentation de 17%, passant de 6 638 onces au T1 2025 à 7 743 onces au T2 2025, principalement grâce à la production de la mine de Xavantina. Un jalon opérationnel important a été l'atteinte de la production commerciale aux Opérations de Tucumã dans l'État du Pará, au Brésil, à compter du 1er juillet 2025. Tucumã a contribué à environ 6 400 tonnes de production de cuivre au T2, avec des niveaux de traitement dépassant 75% de la capacité de conception en juin 2025.

Malgré ces chiffres de production positifs, Ero Copper a rencontré des obstacles opérationnels. Le projet Tucumã a connu des goulets d'étranglement fin 2024, principalement en raison de problèmes avec son système de filtration des résidus et d'une perturbation temporaire de l'alimentation électrique. Ces défis ont eu un impact sur le calendrier de montée en puissance et ont conduit à une révision à la baisse des prévisions de production de cuivre 2025 pour Tucumã à 30 000-37 500 tonnes par rapport à une fourchette initiale de 37 500-42 500 tonnes. Parallèlement, les prévisions de coûts d'exploitation C1 pour Tucumã ont été augmentées. Les prévisions pour l'opération aurifère de Xavantina ont également été révisées à la baisse pour 2025.

Analyse de la réaction du marché

Suite à l'annonce des résultats, l'action Ero Copper (ERO) a montré de la résilience, enregistrant une modeste augmentation de 0,15% pour clôturer à 13,52 $. Cela suggère que les investisseurs évaluent les développements opérationnels positifs, en particulier les augmentations significatives de la production et l'atteinte de la production commerciale à Tucumã, par rapport aux préoccupations persistantes concernant les révisions de prévisions passées et les goulets d'étranglement opérationnels. L'accent mis par la société sur le désendettement de son bilan a également joué un rôle dans la perception des investisseurs. Au cours du trimestre, Ero Copper a réduit son ratio dette nette/EBITDA de 2,4 fois à 2,1 fois en remboursant 10 millions de dollars de sa facilité de crédit renouvelable et 9 millions de dollars de sa facilité de prépaiement de cuivre. Cette approche disciplinée de réduction de la dette, bien que bénéfique pour la santé financière à long terme, indique implicitement que l'allocation du capital privilégie actuellement la solidité du bilan par rapport aux retours de trésorerie significatifs immédiats aux actionnaires.

Contexte plus large et implications

L'atteinte de la production commerciale à Tucumã est un moment charnière pour Ero Copper, la positionnant comme un moteur de profit potentiellement clé en raison de son profil de coûts bas projeté par rapport aux autres opérations. Cependant, les prévisions révisées pour Tucumã et Xavantina soulignent les défis persistants pour atteindre la pleine capacité de conception et une production cohérente. Les analystes restent prudents ; Orest Wowkodaw de Scotia Capital a exprimé son scepticisme quant à la capacité d'Ero à atteindre ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2025, notant que la production de cuivre du premier semestre n'était que de 11 467 tonnes métriques. La valorisation actuelle de la société, avec son action se négociant en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 23,40 $, suggère que si les améliorations opérationnelles produisent des résultats positifs, le sentiment des investisseurs attend une croissance soutenue de la production et une performance constante par rapport aux objectifs révisés.

Commentaire d'expert

« Les solides résultats financiers ont été tirés par une production consolidée de cuivre record et des prix des métaux favorables, contribuant à un EBITDA ajusté de 82,7 millions de dollars et à un bénéfice net ajusté attribuable aux propriétaires de la société de 48,1 millions de dollars, soit 0,46 $ par action." — Wayne Dreyer, Vice-président exécutif et directeur financier, Ero Copper Corp.

Perspectives d'avenir

La direction d'Ero Copper anticipe des augmentations séquentielles de la production à Caraíba et Tucumã au second semestre 2025, ciblant plus de 80% de la capacité de conception à Tucumã d'ici la fin de l'année. La société s'attend à accélérer le désendettement dans les mois à venir avec des niveaux de production prévus plus élevés. Plus loin, Ero Copper vise à faire progresser son Projet Furnas et à initier des retours aux actionnaires en 2026, sous réserve d'atteindre ses objectifs de désendettement et d'obtenir une stabilité opérationnelle durable. Les investisseurs suivront de près la capacité de la société à respecter constamment ces objectifs de production et de coûts, en particulier pour son Opération Tucumã nouvellement commercialisée.