Goldman Sachs, Morgan Stanley l'emportent dans les appels des investisseurs d'Archegos

La Cour d'appel confirme la victoire de Goldman Sachs et Morgan Stanley dans les poursuites liées à Archegos

NEW YORK – Goldman Sachs Group Inc. et Morgan Stanley ont remporté une victoire juridique significative, la 2e Cour d'appel des États-Unis à Manhattan ayant statué à 3 contre 0 en leur faveur le mardi 16 septembre 2025. Cette décision unanime rejette les poursuites d'investisseurs qui cherchaient à tenir les géants financiers responsables des pertes découlant de l'effondrement en mars 2021 d'Archegos Capital Management, le family office de 36 milliards de dollars fondé par Bill Hwang.

L'événement juridique en détail

La cour d'appel a explicitement constaté qu'Archegos n'était pas un "initié" qui devait des obligations fiduciaires aux sociétés publiques dont elle avait accumulé des positions boursières. Par conséquent, la cour a conclu que Goldman Sachs et Morgan Stanley ne pouvaient être tenues responsables d'une prétendue anticipation du marché ou de divulgation d'informations avant l'effondrement d'Archegos. Cette décision confirme un rejet de mars 2024 par le juge de district américain Jed Rakoff et résout sept appels connexes.

Les plaignants avaient accusé Goldman Sachs, Morgan Stanley et d'autres courtiers principaux d'avoir tiré parti de la connaissance préalable de l'incapacité d'Archegos à répondre aux appels de marge pour liquider rapidement des milliards de dollars d'actions privilégiées de Hwang, y compris ViacomCBS, Discovery et Baidu. Cette action, selon eux, a accéléré la baisse des prix et infligé des pertes aux autres actionnaires. Cependant, la cour d'appel a rejeté ces allégations.

Analyse de la réaction du marché et du précédent juridique

Cette victoire juridique pour Goldman Sachs et Morgan Stanley sera probablement considérée comme un développement positif pour le secteur financier, en particulier pour les grandes banques d'investissement impliquées dans le courtage principal. La résolution élimine un risque juridique important, réduisant l'incertitude concernant les passifs potentiels de l'effondrement d'Archegos. Bien que les mouvements boursiers spécifiques de GS et MS n'aient pas été immédiatement liés à cette annonce dans les documents fournis, la réduction de l'exposition juridique soutient généralement la confiance des investisseurs dans les institutions concernées.

La juge de circuit Maria Araujo Kahn, écrivant pour le panel, a souligné le raisonnement de la cour :

Il n'y avait aucune preuve que les banques "aient accepté d'agir dans le meilleur intérêt d'Archegos" ou qu'elles aient informé des clients privilégiés des difficultés financières d'Archegos.

Cette déclaration est centrale à la conclusion de la cour selon laquelle la relation entre les courtiers principaux et Archegos était "sans lien de dépendance", plutôt qu'une relation impliquant une connaissance privilégiée ou une obligation fiduciaire qui empêcherait les banques de négocier pour atténuer leurs propres risques.

Contexte plus large et implications pour le courtage principal

La décision a des implications substantielles pour les marchés financiers au sens large et le sentiment des investisseurs, en particulier au sein de l'industrie du courtage principal. Elle fournit un précédent juridique clair selon lequel les grandes banques agissant en tant que courtiers principaux ont une portée limitée de responsabilité lorsque des clients, tels que de grands family offices, sont confrontés à des difficultés financières et s'effondrent. Cette clarification des limites de responsabilité pourrait encourager une activité robuste continue dans ce segment du marché en offrant une plus grande certitude juridique.

Il est important de noter que, dans un développement distinct mais lié, Goldman Sachs, Morgan Stanley et Wells Fargo avaient précédemment accepté de payer un total de 120 millions de dollars en juillet pour régler une action en justice intentée par d'anciens actionnaires de ViacomCBS. Ce règlement antérieur a abordé les allégations de conflits d'intérêts liés aux relations de courtage principal avec Archegos, soulignant les retombées financières multiformes de l'effondrement du family office.

Perspectives d'avenir

Bien que cette décision de la cour d'appel limite l'exposition civile de Goldman Sachs et Morgan Stanley à ces poursuites d'investisseurs particulières, les répercussions juridiques et réglementaires plus larges continuent d'affecter le secteur bancaire. L'épisode Archegos a révélé comment des expositions importantes peuvent s'accumuler hors bilan via des contrats de swap et des accords de courtage principal, déclenchant un nouvel examen de la divulgation, de la structure du marché et des contrôles des risques par les régulateurs, y compris la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).

Malgré la victoire claire des banques dans cette affaire d'appel, l'environnement réglementaire pourrait continuer d'évoluer pour faire face aux vulnérabilités mises en évidence par Archegos. Les investisseurs suivront probablement les futures propositions réglementaires et d'éventuelles actions en justice supplémentaires, bien que la voie juridique immédiate pour ces réclamations d'investisseurs spécifiques contre Goldman Sachs et Morgan Stanley ait été fermée par cette décision. La question de savoir si les investisseurs originaux d'Archegos poursuivront d'autres appels, par exemple devant la Cour suprême, reste non abordée dans les rapports actuels.