Humana Hisseleri 2026 Medicare Advantage Yıldız Derecelendirmeleri Açıklamasının Ardından Yükseldi

Humana, 2026 Medicare Advantage Yıldız Derecelendirmelerini Açıkladı

Humana Inc. (HUM) hisseleri, şirketin 2026 ön Medicare Advantage (MA) Yıldız Derecelendirmelerini açıklamasının ardından Perşembe günü %3 ila %7 arasında yükseldi. Sağlık sigortası şirketi, mevcut MA üyelerinin yaklaşık %20'sinin (yaklaşık 1,2 milyon kişi), 2026 yılı için 4 yıldız ve üzeri derecelendirilen planlara kayıtlı olduğunu bildirdi. Bu, şirketin 2025 ortalama MA Yıldız Derecelendirmesi ile tutarlı, ortalama 3,61 Yıldız Derecelendirmesi anlamına geliyor. Dikkat çekici bir şekilde, 4.5 yıldız planlarındaki üyelerin yüzdesi 2025'teki %3'ten 2026 için %14'e yükseldi.

Düzenleyici Değişiklikler Ortasında Yıldız Derecelendirmeleri Düşüşü

2026 derecelendirmeleri, Humana için yüksek dereceli planlara kayıtta önemli bir düşüşü temsil ediyor; üyelerin yalnızca %20'si 4 yıldız veya üzeri planlarda yer alıyor, bu oran 2025'teki %25'ten ve 2024'teki %94'ten önemli ölçüde düşük. Bu eğilim, Medicare ve Medicaid Hizmetleri Merkezleri (CMS) tarafından getirilen, kalite metrikleri için daha katı eşikler ve kesme noktaları getiren son düzenleyici değişikliklerin etkisini vurguluyor ve sigortacıların daha yüksek puanlar elde etmesini zorlaştırıyor. Bu değişiklikler, şirketlerin revize edilmiş performans kıyaslama noktalarıyla mücadele etmesi nedeniyle daha geniş Sağlık Sektöründe kilit bir faktör olmuştur.

Piyasa Tepkisi ve Yatırımcı Güveni

Yüksek dereceli planlardaki üyelerin yüzdesindeki belirgin düşüşe rağmen, Humana'nın (HUM) hisseleri yükseldi. Bu piyasa tepkisi, yatırımcıların daha olumsuz bir sonucu büyük ölçüde beklediğini ve şirketin onaylanmış finansal rehberliğine ve stratejik planlarına olumlu tepki verdiğini gösteriyor. Etkinin hafiflemesi ve ardından hisse fiyatındaki artış, Humana'nın zorlu düzenleyici ortamda yolunu bulma yeteneğine yönelik bir rahatlama ve potansiyel güven ölçüsünü gösteriyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, MA pazarındaki bir diğer önemli oyuncu olan UnitedHealthcare (UNH), kısa süre önce MA kayıtlılarının yaklaşık %78'inin 2026 yılı için 4 yıldız veya üzeri planlarda olacağını açıkladı; bu rakam 2025 performansıyla büyük ölçüde tutarlıydı ve hisselerinde %9'luk bir artışa yol açtı.

Stratejik Yeniden Yönlendirme ve Finansal Etkiler

Humana, düşen yıldız derecelendirmelerinin 2024'ten 2025'e kadar milyarlarca dolarlık gelir kaybına yol açacağını ve 2026 için daha da karmaşık finansal etkiler yaratacağını tahmin ediyor. Buna yanıt olarak şirket, öncelikli odağını yıldız derecelendirmelerinden daha geniş klinik sonuçlara ve üye deneyimine kaydıran stratejik bir yeniden yönlendirme duyurdu. CEO Jim Rechtin, Humana'nın stratejisinin temel taşı olarak klinik mükemmelliği vurguladı ve özellikle CenterWell birinci basamak sağlık hizmetleri işi aracılığıyla birinci basamak sağlık hizmetleri, koruyucu hizmetler ve değere dayalı bakım modellerine yapılan yatırımları artırdı. Bu dönüşüm zaten sonuçlar verdi; değere dayalı bakım modeli, MA üyeleri arasında acil servis ziyaretlerinde %11,6'lık bir azalma ve hastane yatışlarında %7,2'lik bir düşüş gösterdi.

Ek olarak, Humana düşük performanslı pazarlardan çıkış da dahil olmak üzere operasyonel yeniden yapılanma gerçekleştiriyor ve bu da 2026 yılına kadar yaklaşık 550.000 MA üyesinin kaybına neden olması bekleniyor. Bu stratejik daralma, karlılığı artırmayı ve kaynakları daha iyi performans gösteren bölgelere yeniden tahsis etmeyi amaçlıyor. Şirket, 2025 yılı için yaklaşık $13,77 seyreltilmiş adi hisse başına kazanç (EPS) veya yaklaşık $17,00 düzeltilmiş EPS rehberliğini teyit etti; bu, önceki açıklamalarla tutarlıdır.

Uzman Görüşü

Piyasa analistleri, CMS düzenlemelerinin daha geniş etkisini gözlemledi. Bir meslektaşından gelen benzer bir açıklamayla ilgili olarak, J.P. Morgan analisti Lisa Gill şunları kaydetti:

"En büyük çıkarımımız, geçen yıla benzer şekilde yıldızlarda belirgin bir yukarı yönlü kayma görmememizdir."

Bu görüş, sigortacıların mevcut düzenleyici çerçeve altında yüksek yıldız derecelendirmeleri elde etme ve sürdürme konusunda karşılaştığı yaygın zorluğu vurguluyor ve Humana'nın zorluklarına ve stratejik yanıtlarına bağlam sağlıyor.

Görünüm ve Gelecek Stratejisi

Humana, 2026 ölçüm döneminin son aylarında uygulanan taktiksel operasyonel iyileştirmelere atıfta bulunarak, 2027 MA Yıldız Derecelendirmeleri için "En Üst Çeyrek" sonuçlarına geri dönme yeteneğine olan güvenini dile getirdi. Şirket ayrıca, 15 Ekim 2025'teki 2026 Yıllık Seçim Dönemi ile başlayarak Medicare Advantage sözleşme çeşitlendirme stratejisi başlatıyor. Bu stratejinin, 2027 yılı için 4 yıldız ve üzeri derecelendirilen sözleşmelere kayıtlı üyelerin yüzdesini önemli ölçüde artırması bekleniyor. Buna ek olarak, Humana 2026 Bireysel MA fiyatlandırması ve fayda tasarımına olan güvenini koruyor. Şirket, 2026 Bireysel MA vergi öncesi marjının (Yıldızlar hariç) iki katına çıkmasını ve üye büyümesine geri dönmesini bekliyor. Beneish M-Skoru -2.43 ile finansal manipülasyon olasılığının düşük olduğunu ve beta 0.44 ile daha geniş piyasadan daha düşük oynaklığı gösterdiğini düşündüğümüzde, Humana'nın uzun vadeli stratejik girişimleri, son Yatırımcı Konferansı'nda detaylandırıldığı üzere çok yıllı finansal planlamasıyla uyumludur. Fiyat/Kazanç Oranı 19.56, Fiyat/Satış Oranı 0.25 ve Fiyat/Defter Değeri Oranı 1.68 dahil olmak üzere değerleme metrikleri, uzun vadeli yatırımcılar için potansiyel olarak çekici bir yatırım fırsatı sunuyor.