Les banques d'investissement ont commencé à couvrir la plateforme crypto récemment cotée Bullish (BLSH), émettant des notations largement neutres en raison de préoccupations de valorisation malgré le positionnement stratégique de l'entreprise. L'action, qui a connu une flambée initiale, a depuis reculé, reflétant un sentiment de marché prudent pour les introductions en bourse crypto et les sociétés adossées à des actifs numériques.

La couverture initiale des analystes pour Bullish met en évidence l'examen des valorisations

Suite à son introduction en bourse (IPO) le mois dernier, la plateforme crypto Bullish (BLSH) a reçu sa couverture de recherche inaugurale d'un consortium de banques d'investissement, incluant Citi, Jefferies et Oppenheimer. Tout en reconnaissant la position stratégique de Bullish et son orientation institutionnelle au sein du secteur des cryptomonnaies, les analystes ont largement adopté des positions neutres, citant des préoccupations de valorisation suite à l'évolution du prix de l'action de la société après l'IPO.

L'événement en détail : IPO de Bullish et réaction du marché

Bullish a commencé à être cotée mi-août, avec des actions ouvrant à 90 $. Le lundi 8 septembre 2025, l'action était tombée à un peu plus de 50 $, marquant une baisse de plus de 4 % rien que ce jour-là. Malgré cette baisse, le prix de l'action reste supérieur à son prix d'IPO initial de 37 $. Cette performance souligne la volatilité typique observée dans la phase de découverte des prix de nombreuses sociétés nouvellement cotées.

Le 8 septembre 2025, Jefferies a initié sa couverture de Bullish avec une note "Conserver" ("Hold"), tandis qu'Oppenheimer a commencé sa couverture avec une note "Performance" ("Perform"). Ces désignations sont généralement considérées comme neutres, reflétant une perspective mesurée sur les perspectives à court et moyen terme de l'entreprise.

Les analystes ont souligné l'accent mis par Bullish sur les clients institutionnels comme un facteur de différenciation. Rayna Kumar, analyste chez Oppenheimer, a noté que les activités distinctes de la société — sa plateforme d'actifs numériques et l'opération médiatique CoinDesk — sont également "complémentaires". Daniel Fannon de Jefferies a souligné la recherche active par Bullish d'« opportunités de vente croisée », telles que l'offre de données et d'analyses premium aux clients de trading institutionnels.

Analyse de la réaction du marché et des tendances de valorisation plus larges

Les notations prudentes, malgré les évaluations positives du potentiel de croissance et du positionnement stratégique de Bullish, sont principalement attribuées à des préoccupations de valorisation. L'IPO sursouscrite de la société et la flambée initiale des prix qui a suivi ont conduit les analystes à adopter une approche plus conservative.

Ce sentiment s'aligne sur un scepticisme plus large du marché concernant certaines offres publiques liées aux cryptomonnaies. Par exemple, American Bitcoin (ABTC), une société minière de Bitcoin, a vu son action chuter de 15 % à 6,83 $ le 5 septembre 2025, un jour seulement après ses débuts au Nasdaq, tombant en dessous de son prix d'IPO de 6,90 $. Cet incident souligne la volatilité significative et les changements rapides de l'appétit des investisseurs au sein du secteur.

En outre, les « sociétés de trésorerie Bitcoin », qui détiennent des quantités substantielles de Bitcoin, ont fait l'objet d'une surveillance accrue. Des sociétés comme MicroStrategy et Metaplanet ont connu des baisses par rapport à leurs plus hauts de l'année, les analystes soulignant des préoccupations concernant les primes élevées par rapport à leurs avoirs réels en Bitcoin. MicroStrategy, par exemple, montre un écart significatif entre ses avoirs en Bitcoin et sa valeur d'entreprise, contribuant à des questions de valorisation plus larges à travers le paysage des entreprises crypto.

Contexte plus large : un marché des IPO en plein essor et la dynamique du secteur crypto

L'IPO de Bullish et la couverture analytique ultérieure interviennent dans un marché des IPO américain dynamique, qui connaît une reprise notable en 2025. Les entreprises liées à l'intelligence artificielle (IA) et aux cryptomonnaies ont été proéminentes dans ce rebond, réalisant souvent des gains substantiels le premier jour. Le rendement moyen des IPO en 2025 s'élève actuellement à 20 %, dépassant le rendement de 10,7 % de l'indice Morningstar US Market.

Une autre offre crypto importante, Gemini Space Station (GEMI), une plateforme crypto mondiale, a fixé le prix de son IPO à 28,00 $ par action, le début des échanges étant prévu sur le Nasdaq Global Select Market le 12 septembre 2025. Cette activité souligne l'intérêt continu des investisseurs pour l'espace des actifs numériques, même si les analystes appliquent des méthodologies de valorisation rigoureuses aux nouveaux entrants.

Perspectives : confiance des investisseurs et futures offres crypto

La réception initiale des analystes pour Bullish suggère que, bien que le marché reconnaisse le potentiel stratégique des plateformes crypto établies, des métriques de valorisation robustes seront primordiales pour maintenir la confiance des investisseurs. L'approche prudente adoptée par les grandes banques d'investissement pourrait créer un précédent pour la manière dont les futures IPO crypto sont évaluées, tempérant potentiellement l'enthousiasme initial par une focalisation sur les fondamentaux financiers à long terme plutôt que sur la croissance spéculative.

Les investisseurs surveilleront probablement les futurs rapports sur les résultats et les mises à jour des analystes pour Bullish et ses pairs afin d'obtenir des indications plus claires sur la stabilité du secteur et les trajectoires de croissance. La performance de ces entités crypto nouvellement publiques sera cruciale pour façonner la perception et la viabilité des futures offres liées aux actifs numériques sur les marchés boursiers plus larges.