Aumentan las preocupaciones sobre la liquidez en medio de las acciones de la Reserva Federal, lo que indica un riesgo potencial para las acciones

La liquidez del mercado se ajusta a medida que disminuyen las reservas de la Reserva Federal

El estrés de liquidez está aumentando de manera demostrable a medida que los saldos de reserva de la Reserva Federal se mantienen bajos y la Facilidad de Repo Inverso (RRP) se agota, lo que contribuye a un entorno de ajuste dentro de los mercados de financiación a un día. Esta confluencia de factores presenta un cambio notable en la dinámica del mercado.

Análisis detallado de las condiciones de liquidez

Datos recientes de la Reserva Federal indican que los saldos de reserva se han mantenido esencialmente planos en aproximadamente 3 billones de dólares. Esta cifra representa un nivel históricamente bajo, una condición solo observada brevemente en los últimos tiempos. Crucialmente, la Facilidad de Repo Inverso, que anteriormente ofrecía una vía para la absorción del exceso de liquidez, ahora está agotada. Esto no deja un exceso de liquidez fácilmente disponible en el sistema, incluso cuando la Fed continúa su programa de Ajuste Cuantitativo (QT), lo que sugiere que las reservas totales probablemente experimentarán nuevas disminuciones en las próximas semanas y meses.

Los efectos de esta disminución de la liquidez ya son evidentes en el mercado de financiación a un día. La Tasa de Financiación Garantizada a un Día (SOFR) ha visto sus diferenciales ampliarse y volverse significativamente más volátiles en relación con la tasa efectiva de fondos federales. El diferencial se registra actualmente en 9 puntos básicos, lo que indica una tensión creciente dentro de estos mecanismos de financiación críticos, particularmente a medida que se acercan los asentamientos del Tesoro.

Simultáneamente, el Tesoro de EE. UU. está llevando a cabo una emisión sustancial de letras del Tesoro a corto plazo para financiar sus crecientes déficits. Si bien este "QE fiscal" ha proporcionado históricamente un impulso temporal a la oferta monetaria M2 al fluir hacia los fondos del mercado monetario y apoyar los mercados de acciones, el entorno actual de QT agresivo y RRP agotado podría alterar su impacto.

Implicaciones más amplias del mercado y tendencias análogas

La disminución observada en los precios de Bitcoin desde que la Facilidad de Repo Inverso cayó por debajo de los 30 mil millones de dólares está siendo citada por algunos analistas como un posible indicador temprano de desafíos similares impulsados por la liquidez para las acciones en general y otros activos de riesgo. Esta correlación sugiere que un drenaje de liquidez más generalizado que afecte a los mercados tradicionales podría no estar muy lejos.

Globalmente, están surgiendo tendencias similares en la reducción de la liquidez. El Eurosistema informó una disminución continua del exceso de liquidez promedio dentro del sistema bancario de la zona euro, disminuyendo en 120 mil millones de euros a 2.711 mil millones de euros entre abril y julio de 2025, por debajo de un pico de 4.748 mil millones de euros en noviembre de 2022. En respuesta, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) optó por recortar los tres tipos de interés clave del BCE en 25 puntos básicos en junio de 2025.

Se espera que las condiciones de liquidez más estrictas tengan un impacto pronunciado en los sectores altamente sensibles a las fluctuaciones de los tipos de interés. Industrias como el sector bancario, el inmobiliario y las empresas con cargas de deuda significativas pueden enfrentar mayores vientos en contra. Además, sectores como el consumo discrecional y las acciones de servicios públicos y dividendos, típicamente estables, podrían volverse menos atractivas si el aumento de los rendimientos de los bonos desvía el capital de los inversores.

Comentarios de expertos sobre los riesgos del mercado

Mike Wilson, estratega de Morgan Stanley, ha advertido que la volatilidad del mercado podría intensificarse si los recortes de tasas de la Reserva Federal no se alinean con las expectativas de los inversores. Destaca una posible contradicción entre la respuesta política de la Fed dadas los datos económicos actuales y la anticipación del mercado de recortes de tasas más agresivos.

"Existe una contradicción entre el patrón de respuesta política de la Fed y la necesidad del mercado de 'recortes rápidos de tasas', lo cual es un riesgo a corto plazo que enfrenta el mercado de valores; debemos estar atentos a esto durante la ventana de rendimiento estacionalmente débil del mercado de valores", afirma Wilson.

Wilson enfatiza además que las primeras señales de estrés de liquidez probablemente se manifestarán en el diferencial entre el SOFR y la tasa de fondos federales. Advierte que si la Fed no aborda adecuadamente este riesgo potencial, podría desencadenar una "corrección brusca y significativa en el mercado de valores".

Perspectivas: Factores a monitorear

De cara al futuro, los participantes del mercado monitorearán de cerca varios factores clave. La trayectoria continua del Ajuste Cuantitativo de la Reserva Federal y cualquier ajuste potencial a la política de tipos de interés serán primordiales. El ritmo y la absorción por parte del mercado de la emisión de deuda del Tesoro de EE. UU., particularmente las letras a corto plazo, también desempeñarán un papel fundamental en la determinación de los niveles generales de liquidez.

Además, la evolución del diferencial SOFR-tasa de fondos federales servirá como un indicador crucial del estrés en desarrollo en los mercados de financiación a un día. La interacción entre los esfuerzos de ajuste de la Fed y la estrategia de financiación de la deuda del Tesoro será fundamental para evaluar el potencial de aumento de la volatilidad y la presión en los activos de riesgo, incluidos el S&P 500, el Nasdaq y el Dow Jones Industrial Average, en los próximos meses.