La dépendance de Netflix vis-à-vis du contenu jugée limitée par Bernstein au milieu des pourparlers de fusion entre Paramount et Warner Bros. Discovery

L'analyse atténue les préoccupations de fusion pour Netflix

Les analystes de Bernstein ont maintenu une note Surperformance et un objectif de cours de 1 390,00 $ pour Netflix (NASDAQ:NFLX), répondant aux préoccupations du marché concernant les relations de licence de contenu du géant du streaming. Cette réaffirmation intervient au milieu des spéculations croissantes concernant une acquisition potentielle de Warner Bros. Discovery (WBD) par Paramount Global (PSKY), un événement qui pourrait remodeler considérablement le paysage concurrentiel du secteur mondial des médias. L'évaluation de Bernstein suggère que si une telle fusion pourrait entraîner une consolidation substantielle, son impact sur le pipeline de contenu de Netflix serait probablement immatériel.

Examen des licences de contenu au milieu de la consolidation de l'industrie

La fusion potentielle entre Paramount Global et Warner Bros. Discovery a entraîné une réévaluation des accords de licence de contenu dans l'industrie du streaming. L'étude approfondie de Bernstein sur le catalogue de contenu de Netflix révèle que la dépendance du leader du streaming à l'égard du matériel sous licence de ces deux entités est remarquablement faible. Plus précisément, sur les 151 titres uniques qui ont atteint une place dans le Top 10 mondial de Netflix depuis le début de l'année, seuls cinq provenaient de Paramount ou de Warner Bros. Discovery. Ce chiffre souligne la domination des Netflix Originals, qui constituent plus de 90 % des succès télévisuels de la plateforme cette année.

Alors que les films présentent une exposition légèrement plus élevée, avec environ 30 % des titres de films à succès sous licence depuis le début de l'année provenant de Paramount et de Warner Bros. Discovery, les analystes soulignent que les films contribuent généralement moins à l'engagement par rapport aux séries télévisées sur la plateforme. Le virage stratégique vers le contenu propriétaire a renforcé la position de Netflix, lui permettant une plus grande autonomie face aux fluctuations des licences tierces.

Dynamiques du marché et interdépendances stratégiques

La fusion proposée entre Paramount et Warner Bros. Discovery, suite à l'acquisition antérieure de Paramount Global par Skydance Media, est considérée par le marché comme un mouvement de consolidation significatif. Les actions de Warner Bros. Discovery ont connu une hausse d'environ 50 % au cours de la semaine dernière, les actions de Paramount Skydance (PSKY) progressant de 31 % au cours du dernier mois, ce qui indique l'optimisme des investisseurs quant aux synergies potentielles et à l'expansion de la portée du marché. Une entité combinée, potentiellement évaluée à plus de 55 milliards de dollars, contrôlerait une vaste bibliothèque de propriété intellectuelle, y compris HBO Max (125 millions d'abonnés) et Paramount Plus (77 millions d'abonnés), la positionnant pour défier les leaders établis du streaming comme Netflix.

Malgré cela, Bernstein souligne une interdépendance critique :

"PSKY et WBD dépendent toujours de Netflix non seulement en tant que concédant de licence de contenu, mais aussi en tant que plateforme marketing efficace… et probablement un futur partenaire de forfait."

Cela suggère que même une entité fusionnée trouverait stratégiquement avantageux de maintenir une relation avec Netflix, plutôt que de rompre complètement les liens de contenu.

Implications plus larges et paysage réglementaire

La volonté de consolidation au sein de l'espace médiatique traditionnel est une réponse à l'évolution du paysage concurrentiel, où les acteurs plus petits subissent une pression croissante de la part des géants du streaming. Les analystes de KeyBanc estiment qu'une fusion Paramount-Warner Bros. Discovery pourrait dégager 3 à 4,5 milliards de dollars de réductions de coûts, se traduisant par 24 à 36 milliards de dollars de création de valeur – un chiffre à peu près équivalent à la dette nette de Warner Bros. Discovery.

Cependant, une fusion d'une telle ampleur serait sans aucun doute soumise à un examen réglementaire rigoureux. Les deux sociétés exploitent de vastes réseaux linéaires, des services de streaming direct au consommateur et des activités de studio, ce qui entraîne un chevauchement important. Les fusions médiatiques précédentes, telles que la combinaison de Warner Media et Discovery en 2022, ont connu des examens antitrust prolongés malgré des chevauchements opérationnels plus limités. La concentration de propriétés intellectuelles précieuses, de Mission: Impossible à Harry Potter, sera une considération clé pour les régulateurs.

Santé financière et perspectives d'avenir pour Netflix

Netflix (NFLX), actuellement coté à 1 188,44 $, a démontré une solide santé financière, affichant un rendement de 70 % au cours de la dernière année et maintenant un score Piotroski de 9. Les récents résultats financiers soulignent davantage sa force : le bénéfice par action (BPA) du deuxième trimestre de 7,19 $ a dépassé les estimations des analystes de 7,07 $, et les revenus ont atteint 11,08 milliards de dollars, dépassant les estimations de 11,04 milliards de dollars et marquant une augmentation de 15,9 % d'une année sur l'autre. Les projections pour 2025 anticipent une croissance continue des revenus de 14 % pour atteindre environ 44,4 milliards de dollars, le bénéfice d'exploitation devant atteindre 13,2 milliards de dollars.

Dans un développement connexe, Amazon.com (AMZN) a récemment conclu un partenariat avec Netflix pour intégrer son inventaire publicitaire dans la plateforme de demande (DSP) d'Amazon. Cette collaboration a conduit KeyBanc Capital Markets à réaffirmer sa note Surpondérer sur Netflix, fixant également un objectif de prix de 1 390,00 $, citant le partenariat comme une étape positive pour améliorer la monétisation publicitaire. À l'avenir, les investisseurs surveilleront les progrès de la consolidation du secteur des médias et ses effets indirects sur les écosystèmes de contenu, ainsi que l'exécution continue par Netflix de ses stratégies de contenu original et de publicité.