主要股東出售後NuScale Power股價下跌

NuScale Power股價因重要投資者拋售而下跌

美國股市本週表現各異，但NuScale Power (SMR)的股價卻顯著下跌，跌幅達18.8%。這一走勢與大盤形成對比，標普500指數和納斯達克100指數分別錄得0.3%和0.5%的溫和跌幅。NuScale股價下跌的主要原因是其長期投資者和最大股東之一Fluor Corporation的大規模股票出售。

Fluor變現股權，引發市場反應

NuScale股價下跌發生在其30天禁售期結束後，這使得Fluor能夠出售其大部分A類普通股。Fluor此前已於2025年8月將其大量B類股轉換為A類股。在9月19日至9月23日期間，Fluor以39.88美元至47.26美元的價格出售了超過410萬股普通股，總計約2億美元。在9月24日至9月26日期間，又以36.82美元至42.31美元的價格出售了1,730,141股A類普通股，價值90,051,262美元。在短時間內總計近3億美元的股票出售加劇了投資者的擔憂。市場參與者預計，在未來兩年內，Fluor可能會繼續出售數億美元的股票，這將持續對NuScale的股價造成下行壓力。這些交易完成後，Fluor仍間接持有5,562,897股股份。

估值審查和競爭格局加劇

市場對Fluor減持的反應，因對NuScale估值的持續審查而變得複雜。該公司開發小型模組化反應爐（SMR），目前市值約為50億美元，部分估測甚至接近100億美元。考慮到其核心SMR技術在商業上仍未得到證實，且收入微薄，這一數字被認為是巨大的。2025年第二季度，NuScale報告收入為810萬美元，高於一年前的100萬美元，淨虧損為每股0.13美元。分析師預計NuScale 2025年收入將達到4800萬美元，年度淨虧損將收窄。

估值指標也表明可能存在過度擴張；NuScale的市淨率（P/B）為7.34，遠高於行業中位數2.37。GuruFocus將該股票標記為“顯著高估”，其GF價值為18.04美元，而近期價格為38美元。

此外，高盛最近對NuScale的競爭對手Oklo啟動了中性評級。Oklo儘管目前沒有收入，市值超過190億美元，但它說明了新興SMR市場中的投機興趣和日益激烈的競爭。與已獲得美國核管理委員會（NRC）SMR設計標準設計批准的NuScale不同，Oklo尚未獲得NRC的設計批准。NuScale的商業模式強調技術許可，旨在比Oklo的自建自營模式需要更低的資本投入。

更廣泛的市場背景和未來展望

受人工智能基礎設施和全球電氣化努力日益增長的需求推動，核能產業正在經歷一場“復興”。NuScale已取得戰略進展，包括2025年8月與ENTRA1 Energy和田納西河谷管理局（TVA）達成一項里程碑式協議，部署高達6吉瓦的SMR容量，該協議最初曾刺激股價飆升。然而，SMR技術面臨持續挑戰，包括高昂的前期資本成本和漫長的許可審批流程。

財務方面，截至2025年6月30日，NuScale擁有4.899億美元的強勁現金儲備，Altman Z值為26.74，表明破產風險較低。儘管如此，主要股東持續的拋售壓力，加上一家尚未證明大規模商業化的公司的高估值，給近期帶來了阻力。Fluor可能在2026年12月31日之前出售額外股票，儘管有每日交易量限制，這表明NuScale股價將面臨持續的供應側壓力。

NuScale的長期發展軌跡將取決於其將戰略進展和監管批准轉化為經過驗證的商業部署和持續盈利的能力，尤其是在SMR市場成熟和競爭演變的情況下。