Edgen Stock·Sep 25 2025, 04:45瑞银分析师预测，英伟达与OpenAI的新合作可能产生约4000亿美元的收入，预示着人工智能领域扩张的巨大财务前景。
投资者消化了英伟达与OpenAI之间重大战略合作的消息后，美国股市科技板块出现集中上涨。这项合作涉及英伟达对OpenAI下一代人工智能（AI）基础设施建设的巨额投资，激发了市场对英伟达未来收入流及其在新兴AI市场中根深蒂固地位的看涨情绪。
英伟达公司 (NASDAQ: NVDA) 已与 OpenAI 达成战略合作，承诺投入高达 1000亿美元，以促进为 OpenAI 的先进AI基础设施部署至少 10吉瓦 的 英伟达 系统。这项前所未有的承诺，在意向书中有所阐述，旨在支持 OpenAI 未来AI模型的训练和运行。基础设施建设的初始阶段定于 2026 年下半年开始，将利用 英伟达 即将推出的 Vera Rubin 平台，它是其 Blackwell 芯片 的继任者。预计这种先进硬件的交付最早将于 2026 年末开始。
瑞银证券 的分析师提供了一项引人注目的收入预测，估计这项合作在未来几年内可能为 英伟达 带来约 4000亿美元 的收入。这一估计基于这样的假设：每个吉瓦的基础设施可能涉及约 500亿美元 的总支出，其中 英伟达 通过其计算和网络部门获得约 60%至70% 的份额。其他公司，如 巴克莱，预计该交易到本十年末可能为 英伟达 带来约 3500亿美元 的收入。
市场反应反映了 英伟达 在AI硬件和软件生态系统中主导地位的巩固。 1000亿美元 的承诺为 英伟达 提供了数年内有保证的、实质性需求，确保了其高性能图形处理单元（GPU）的持续订单流。这与 英伟达 首席执行官 黄仁勋 关于公司到 2030 年扩展到 3万亿至4万亿美元 AI基础设施市场的愿景相符，而 英伟达 在该市场历来保持着显著的市场份额。
这项交易被解读为巩固 英伟达 在AI半导体市场领导地位的战略举措，为实质性增长提供了多年的可见性。它将 英伟达 的需求模式从单纯依赖超大规模周期转变为更“公用事业式”的可见性，从结构上将其确立为智能经济的支柱。此次合作还深化了 英伟达 专有的 CUDA 软件平台和 NVLink 网络与 OpenAI 尖端AI模型的整合。
然而，一些分析师对该交易的财务结构提出了质疑。 Bernstein 的 Stacy Rasgon 和 Creative Strategies 首席执行官 Ben Bajarin 对“循环性”表示担忧，质疑 英伟达 对 OpenAI 的投资是否有效地推动了自身产品的需求，并将其与过去公司为提振销售而资助客户的案例相提并论。
这项合作加剧了“AI基础设施淘金热”，预示着一个新时代，其中物理基础设施——数据中心、电力和散热——与算法本身一样关键。这将推动能源和相关领域前所未有的投资。 英伟达 在26财年第二季度的数据中心收入飙升至 411亿美元，网络收入同比增长 98% 达到 73亿美元，这表明对其集成解决方案的需求强劲。
这一战略联盟有望重塑AI领域的竞争格局。尽管 英伟达 是主要受益者，已经占据了AI GPU市场约 80% 或更多的份额，但其竞争对手，如 超微半导体 (NASDAQ: AMD) 和 英特尔 (NASDAQ: INTC)，面临着更大的创新压力。 AMD 的市场份额仍低于 10%，而 英伟达 强化的生态系统可能会限制其在高端AI加速器市场中的增长。这项交易还可能通过进一步巩固 英伟达 的市场主导地位来影响 博通 来自 OpenAI 的ASIC收入。
从估值角度来看，英伟达 的股票目前以溢价交易，26财年每股收益（EPS）为 4.50美元 的市盈率（P/E）为 39.7倍，27财年每股收益 6.34美元 的市盈率为 28.1倍；未来两年的市销率分别为 21.0倍 和 15.8倍。这些数据均高于行业中位数。然而，分析师通过该公司70年代中期的非GAAP毛利率和每季度超过 130亿美元 的自由现金流来解释这一溢价，这相当于基础设施规模下的软件般利润率。
公告发布后，多家分析公司重申了对 英伟达 的积极评级和目标价。 Rosenblatt Securities 维持买入评级，目标价为 215.00美元。 Evercore ISI 将其目标价上调至 225美元，维持跑赢大盘评级。 巴克莱 重申增持评级，目标价为 200美元。 DA Davidson 也给出了买入评级，目标价为 210美元，强调了 英伟达 系统为 OpenAI 未来模型部署的重要性。
“这项交易为巨大的增长空间提供了多年的可见性，” 瑞银 分析师指出，强调了此次合作所巩固的长期潜力。
英伟达-OpenAI 合作预计将极大地加速AI发展的前沿，首个吉瓦系统将于 2026 年末部署。需要关注的关键因素包括基础设施部署的进展、对 英伟达 后续季度财务业绩的影响，以及其他芯片制造商和云服务提供商的竞争反应。一些分析师提出的“循环性”担忧也将是持续观察的重点，以评估科技领域内这种大规模、相互关联投资的可持续性和财务审慎性。AI基础设施的巨额资本支出将继续成为一个主导主题，凸显了硬件在实现先进AI能力方面的关键重要性。
