Edgen Stock·Oct 08 2025, 11:19몬디 그룹은 수요 약세로 인해 2025년 EBITDA 전망치를 9-13% 하향 조정하는 이익 경고를 발표했으며, 이는 포장주 전반의 매도세를 촉발했습니다.
미국 주식 시장과 유럽의 포장 부문 동종 기업들은 월요일에 몬디 그룹이 수요 둔화와 장기 유지보수 중단을 이유로 이익 경고를 발표하면서 하락세를 기록했습니다. 몬디의 주가는 업계 내 어려운 상황을 반영하여 상당한 하락세를 보였습니다.
몬디 그룹의 3분기 EBITDA는 2분기의 2억 7,400만 유로에서 2억 2,300만 유로로 감소했습니다. 3,000만 유로의 산림 공정 가치 이득을 제외하면 EBITDA는 1억 300만 유로였으며, 이는 Jefferies의 수정된 추정치인 1억 5,000만 유로보다 11% 낮고, 그들의 1억 4,200만 유로 예측보다 15% 낮았습니다. 회사는 이러한 감소를 수요 약세와 시장 공급 과잉, 특히 무코팅 고급지 물량의 약세 때문으로 돌렸습니다.
이 포장 및 제지 회사는 이제 2025년 EBITDA를 10억 유로에서 10억 5천만 유로 범위로 예상하며, 이는 11억 5천만 유로의 컨센서스와 Jefferies의 10억 8천만 유로 예측에서 9%에서 13% 감소한 수치입니다.
"취약한 수요 측 신뢰, 과잉 공급 시장에서의 낮은 가격 및 물량으로 인해 연말까지 어려운 거래 조건이 지속될 것으로 예상됩니다." — Jefferies
이에 대응하여 몬디는 자본 지출 계획을 축소하고, 새로운 전략적 투자를 연기하며 주로 유지보수에 집중하고 있습니다. 회사는 또한 운영을 간소화하고 비용을 절감하기 위해 무코팅 고급지 사업을 골판지 사업과 결합하는 재편성을 발표했습니다.
몬디의 이익 경고는 주가가 14% 이상 폭락하고 12년래 최저치를 기록하면서 업계 전반의 매도세를 촉발했습니다. 엔소, UPM, SCA를 포함한 유럽 경쟁사들도 하락세를 보였습니다. 미국 프리마켓에서 인터내셔널 페이퍼와 스머핏 웨스트록(NYSE:SW) 주가는 약 4% 하락했습니다.
즉각적인 시장 반응에도 불구하고, 분석가들은 이번 침체를 스머핏 웨스트록에게 잠재적인 재진입 기회로 보고 있습니다. 2024년 7월 스머핏 카파와 웨스트록의 합병으로 탄생한 스머핏 웨스트록은 유럽과 북미에 강력한 거점을 둔 골판지 및 소비자 포장재의 글로벌 생산자로서 자리매김하고 있습니다.
"앞으로 몇 년 동안 골판지 시장이 이러한 바닥 수준에서 개선될 것이라고 보기는 어려웠습니다." — J.P. Morgan
이러한 관점은 더 넓은 도전을 강조하지만, 동시에 해당 부문 내에서 독특한 전략적 이점을 가진 회사들을 부각시킵니다.
스머핏 웨스트록은 북미 마진 개선을 목표로 운영 시너지 및 구조조정 노력을 적극적으로 추진하고 있습니다. 회사는 최소 4억 달러의 시너지를 식별했으며, 동일한 가치의 추가적인 운영 개선 기회도 있습니다.
2025년 2분기 분기별 실적은 이미 "북미 사업 내에서 상당한 개선"을 나타냈으며, 조정된 EBITDA 7억 5,200만 달러와 조정된 **EBITDA 마진 15.8%**를 보고했습니다. 이러한 이득은 "훨씬 더 날카로운 운영 및 상업적 초점과 식별된 시너지 효과" 덕분입니다.
구조조정 이니셔티브에는 60만 톤의 생산 능력 폐쇄와 신속한 비용 절감을 위해 향후 18개월 동안 약 2억 달러의 약정 자본으로 "퀵 윈 프로그램"을 시작하는 것이 포함됩니다. 회사의 M&A 실적과 글로벌 입지는 관세 위험을 완화하고 동종 기업에 비해 가치 평가 할인을 제공하는 요인으로 언급됩니다.
더 넓은 포장 부문이 역풍에 직면하고 있지만, 일부 분석에 따르면 스머핏 웨스트록은 현재 몬디와 같은 동종 기업에 비해 20% 할인된 가격으로 거래되고 있습니다. 강력한 실행과 식별된 시너지가 결합된 이러한 가치 평가는 SW에 대한 "매수" 등급을 뒷받침합니다.
회사의 2025년 "변혁 여정"은 시장 입지를 더욱 공고히 하는 것을 목표로 합니다. 2025년 전략적 자본 지출은 공장 확장, 새로운 전환 기계 및 골판지 기계 업그레이드에 중점을 두며 22억 달러에서 24억 달러 사이로 예상됩니다.
지속적인 운영 개선과 더 강력한 재무 프로필의 잠재력은 시장이 도전적인 산업 환경 속에서 스머핏 웨스트록의 회복력과 전략적 이점을 인식함에 따라 주식의 재평가로 이어질 수 있습니다. 투자자들은 시너지 실현과 북미 마진 개선에 대한 진행 상황을 면밀히 모니터링할 것입니다.
