스피릿 항공이 1년도 채 되지 않아 두 번째로 챕터 11 파산 신청을 했으며, 이는 심각한 재정난을 시사합니다. 이러한 상황은 경쟁사인 유나이티드 항공과 프론티어 항공이 새로운 노선을 발표하여, 어려움을 겪고 있는 저가 항공사가 이전에 서비스하던 시장 점유율을 확보하려는 움직임을 보였습니다.

스피릿 항공, 두 번째 파산 신청 직면, 경쟁사들 기회 포착

이번 주 미국 증시 항공 부문에서 스피릿 항공 (NYSE: FLYY, OTC: FLYYQ)이 1년도 채 되지 않아 두 번째 챕터 11 파산 신청을 발표하면서 변화가 나타났습니다. 포괄적인 구조조정을 목표로 하는 이번 조치는 핵심 시장에 공백을 만들었고, 경쟁사인 유나이티드 항공 (NASDAQ: UAL)과 프론티어 항공은 새로운 노선을 추가하며 신속하게 이를 메우기 시작했습니다.

사건 상세

2025년 8월 29일, 스피릿 항공은 미국 뉴욕 남부 파산 법원에 챕터 11 파산 보호를 신청했습니다. 이는 이 초저가 항공사의 두 번째 신청으로, 이전에는 2024년 11월 첫 신청 후 2025년 3월에 파산에서 벗어난 바 있습니다. 항공사의 최고경영자(CEO) 데이브 데이비스는 이전 구조조정이 부채 부담을 줄이는 데 불충분했음을 감안할 때, 이번 신청이 "최선의 해결책"이라고 밝혔습니다.

재정적으로 스피릿 항공은 상당한 압박을 받아왔습니다. 회사는 2025년 2분기에 2억 4,600만 달러의 순손실을 보고했으며, 10억 달러의 마이너스 잉여 현금 흐름을 기록했습니다. 6월 30일 기준으로 현금 보유액은 4억 7백만 달러로 줄어들었습니다. 이는 예비 항공기 엔진 14대를 2억 5천만 달러에 판매하고, 회전 대출 계약에서 전액 2억 7천 5백만 달러를 인출하여 유동성을 강화하려는 노력에도 불구하고 발생했습니다. 항공사는 국내 레저 여행 수요 약화와 불리한 시장 상황을 이유로 계속기업으로서의 능력에 대한 "상당한 의구심"을 밝혔습니다. 스피릿 항공은 또한 항공기 리스사인 에어캡 홀딩스와 36대의 에어버스 항공기에 영향을 미치는 7,560만 달러의 리스 해지 수수료 분쟁에 직면해 있습니다.

시장 반응 분석

스피릿 항공의 지속적인 재정난과 운영상의 어려움은 항공 부문 전반에 파급 효과를 일으켰습니다. 뉴욕 증권 거래소 아메리칸 거래소에서 상장 폐지될 예정인 후 장외 시장에서 FLYYQ 티커로 거래되는 항공사 주식은 파산 신청 이후 46% 급락하여 0.65달러를 기록했습니다. 전반적으로 주가는 2025년 초부터 94% 폭락했으며, 피치 레이팅스는 스피릿 항공의 신용 등급을 CCC에서 최저 등급인 D로 강등했습니다.

이 회사의 어려움은 경직된 무수수료 비즈니스 모델을 변화하는 소비자 선호도에 맞게 조정하고 지속적인 운영상의 난관을 극복하지 못하는 데서 비롯됩니다. 여기에는 프랫 앤 휘트니 GTF 엔진 문제로 인한 에어버스 제트기 38대의 운항 중단이 포함되는데, 스피릿 항공이 이 엔진에 의존하는 점을 감안할 때 이는 스피릿 항공에 불균형적으로 큰 영향을 미칩니다. 더욱이, 스피릿 항공의 이전 젯블루 항공 및 프론티어 항공과의 합병 시도는 모두 실패하여 전략적 파트너 없이 남겨지게 되었습니다.

광범위한 맥락 및 함의

스피릿 항공의 후퇴는 경쟁사들에게 직접적인 이익이 되었습니다. 프론티어 항공 (NASDAQ: ULCC)은 2025년 9월 2일 도이치 은행이 등급을 "보유"에서 "매수"로 상향 조정한 후 14.5%에서 15% 사이의 주가 급등을 경험했습니다. 이러한 상승 움직임은 프론티어 항공이 스피릿 항공의 취약점을 활용할 수 있는 능력에 대한 투자자의 신뢰를 강조합니다. 프론티어 항공은 전략적으로 20개의 새로운 노선을 추가했으며, 그 중 18개는 스피릿 항공과 직접 경쟁하여, 이동하는 승객을 흡수하고 시장 점유율을 확대할 수 있도록 자리매김했습니다. 도이치 은행의 마이클 리넨버그가 이끄는 분석가들은 프론티어 항공과 스피릿 항공 간의 네트워크 중복이 연말까지 35%에서 40%로 증가할 수 있다고 예상합니다.

유나이티드 항공 또한 15개 도시로의 노선 추가를 발표했으며, 유나이티드 항공의 글로벌 네트워크 계획 및 제휴 담당 수석 부사장인 패트릭 퀘일은 스피릿 항공 고객에게 대안을 제공하려는 의도를 밝혔습니다. 볼티모어, 디트로이트, 휴스턴과 같은 허브를 포함하여 경쟁사들이 스피릿 항공의 이전 영역으로 빠르게 확장하는 것은 초저가 항공사 부문 내의 경쟁 역학을 강조합니다.

레이몬드 제임스의 분석가 사반티 시스는 스피릿 항공의 불운의 수혜자는 스피릿 항공의 수용 능력이 얼마나 채워지고 어떤 항공사에 의해 채워지는지에 달려 있다고 언급했습니다. 시스의 분석에 따르면, 2025년 4분기에 프론티어 항공은 스피릿 항공의 수용 능력과 39% 중복되며, 젯블루 항공이 35%, 사우스웨스트 항공이 28%, 아메리칸 항공이 26%, 델타 항공이 25%로 뒤를 이었습니다.

전문가 논평

분석가들은 스피릿 항공의 장기적인 생존 가능성에 대해 상당한 우려를 표명했습니다. 분석가 프랑수아 뒤플로는 스피릿 항공이 담보 또는 판매를 위한 자산이 제한적이기 때문에 새로운 투자자를 확보하기 어렵다고 언급했습니다. 그는 특히 프론티어 항공과 같은 직접 경쟁사들에게 업계가 "아마도 스피릿 항공의 실패로부터 이익을 얻을 것"이라고 시사했습니다.

"스피릿 항공이 인수되지 않는 한, 항공기가 다른 항공사로 이전되는 기간이 있을 것입니다." 레이몬드 제임스의 분석가 사반티 시스는 부문 내 자산 재분배 가능성을 강조하며 언급했습니다.

향후 전망

스피릿 항공의 두 번째 파산 신청은 그 미래에 대한 심각한 의문을 제기합니다. 회사는 부채 및 리스 비용을 줄이기 위한 구조조정 노력의 일환으로 항공기, 부동산, 공항 게이트를 포함한 더 많은 자산을 매각할 계획입니다. 스피릿 항공이 운영을 계속할 의도임에도 불구하고, "계속기업" 경고와 전문가들의 회의적인 시각은 앞으로의 어려운 길을 시사하며, 일부 전문가들은 "스피릿 항공이 향후 5년 안에 생존할 가능성이 거의 없다"고 지적합니다.

투자자들에게 스피릿 항공의 주식은 구조조정 과정의 일환으로 취소되어 가치 없게 될 것으로 예상되며, 이는 첫 번째 파산과 유사한 시나리오입니다. 채권자들에게 챕터 11 절차는 협상을 위한 틀을 제공하며, 스피릿 항공은 신청일 이후 제공된 서비스에 대해 공급업체에게 계속 지불하는 것을 목표로 합니다. 현재 상황은 특히 높은 경쟁과 자본 집약적인 환경에서 상당한 부채 부담과 운영상의 어려움에 직면한 항공사들의 경우 항공 산업 내 특정 부문의 취약성을 강조합니다. 더 강한 항공사들이 어려움을 겪는 항공사들이 남긴 공백을 활용함에 따라 부문 내 추가적인 통합 또는 청산 가능성은 여전히 존재합니다.