AI 주식 성과를 견인했던 클라우드 컴퓨팅 지출의 상당한 성장이 2026년에 시작될 것으로 예상되는 둔화와 함께 감소할 것으로 전망됩니다. 데이터 센터 자산 감가상각은 자본 지출 둔화의 주요 원인으로 지목됩니다. 이러한 추세는 AI 관련 기업의 가치 평가 배수 재평가로 이어질 수 있으며, 클라우드 인프라 지출에 크게 의존하는 기업의 매출 성장을 둔화시킬 수 있습니다.

기술 부문, 클라우드 자본 지출 증가세 2026년까지 둔화 예상에 따라 면밀한 조사 직면

클라우드 지출 역학의 변화 예측

최근 AI 주식 상승의 주요 촉매제였던 클라우드 컴퓨팅 지출의 견고한 성장은 상당한 둔화를 겪을 것으로 예상되며, 이러한 변화는 2026년에 시작될 것으로 보입니다. 이러한 예상되는 자본 지출 둔화는 주로 주요 기술 기업의 데이터 센터 자산 감가상각 관행 변화에 기인합니다.

심층 분석: 둔화 및 감가상각의 메커니즘

UBS를 포함한 최근 분석에 따르면, 향후 분기 동안 클라우드 인프라 지출이 둔화될 것으로 예상되며, 이는 마이크로소프트(MSFT), 아마존(AMZN), 구글(GOOGL)과 같은 선도적인 클라우드 서비스 제공업체의 재무 성과에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 시가총액 1조 8400억 달러, 지난 12개월간 EBITDA 1204억 7천만 달러를 기록한 아마존은 여전히 강력한 분석가 컨센서스를 보여주고 있지만, 이들 클라우드 제공업체의 2025년 추정치가 지나치게 낙관적일 수 있다는 우려가 커지고 있습니다.

이러한 전망에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나는 하이퍼스케일러의 감가상각 정책에 대한 전략적 변화입니다. 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 메타를 포함한 기업들은 데이터 센터 자산의 추정 유효 수명을 점진적으로 연장하여, 과거 평균 약 3년에서 4~6년으로 늘렸습니다. 예를 들어, 아마존은 2020년에 서버 감가상각을 3년에서 4년으로, 2021년에는 5년으로 추가 연장했으며, 네트워킹 장비도 연장했습니다. 이러한 회계 조정은 긍정적인 경제적 가치를 달성하는 데 필요한 허들 비율을 기계적으로 낮춰, 효과적으로 수익을 평활화하고 영업 이익률을 보호합니다. 추정치에 따르면, 데이터 센터 자산의 유효 수명을 3년에서 6년으로 연장하면 2024년에는 총 데이터 센터 감가상각 비용이 약 390억 달러에서 210억 달러로, 2025년에는 510억 달러에서 280억 달러로 줄어들 수 있으며, 이는 안내된 3000억 달러의 자본 지출을 가정합니다.

하이퍼스케일러들이 올해 AI 데이터 센터 인프라에 대한 지출을 50%까지 늘리는 등 자본 지출을 적극적으로 추진하고 있음에도 불구하고, Futuriom의 연구에 따르면 2026년에는 자본 지출이 20%에서 30% 감소할 가능성이 있습니다. 이 예측은 5대 주요 하이퍼스케일러의 매출 대비 자본 지출 비율이 일반적으로 11%에서 16% 사이였던 과거의 규범으로 회귀하는 것에 기반하며, 이는 2025년 예상치인 22% 이상과는 대조적입니다.

시장 반응 및 가치 평가 영향

이러한 예상되는 장기적인 추세는 AI 관련 기업의 가치 평가 배수를 재평가하고, 클라우드 인프라 지출에 크게 의존하는 기업의 매출 성장을 잠재적으로 둔화시킬 수 있습니다. 자본 지출에 대한 면밀한 조사가 강화되고 있으며, 웰스 파고와 TD 코웬의 분석가들은 AI 관련 인프라 지출의 "상당한" 둔화에 대해 경고하고 있습니다. 아마존 주가는 이미 2월 최고치에서 20% 이상 하락했으며, 마이크로소프트는 지난 7월 이후 새로운 최고점에 도달하지 못했습니다.

Rational Equity Armor Fund의 포트폴리오 매니저 Joe Tigay는 클라우드 자본 지출 둔화가 “경제적 주의를 외칠 것”이며 시장 가치 평가에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 언급했습니다.

광범위한 경제적 맥락 및 투자 재조정

클라우드 지출 완화에 대한 예측은 더 광범위한 거시 경제 예측과 일치합니다. 알리안츠 트레이드는 전반적인 지출의 둔화를 예상하며, 미국 소비는 2026년에 더욱 둔화될 것으로 예상됩니다. 미국 경제 성장은 2025년 +2.3%에서 2026년 +1.8%로 감소할 것으로 전망되며, 이는 부분적으로 임박한 재정 건전화 때문입니다. 이러한 경제 환경은 기업 수익성과 투자자 심리에 더욱 어려운 상황을 시사합니다.

그러나 주요 기술 기업들 사이에서 AI 인프라 투자에 대한 약속은 여전히 강합니다. 오라클과 같은 기업들은 고성장 AI 부문에서 시장 점유율을 확보하기 위해 상당한 자본 지출을 계획하며 AI 기반 클라우드 서비스로 전략적으로 전환하고 있습니다. 마이크로소프트는 2025년 AI 인프라 자본 지출로 1,200억 달러, 아마존은 1,000억 달러, 알파벳은 850억 달러를 예상하며, 이는 AI의 혁신적인 잠재력에 대한 업계의 공동 신념을 강조합니다.

한편, 연방준비제도는 경제 성장 둔화 속에서 금리 인하를 고려하고 있습니다. 이러한 전망은 역사적으로 주식 시장에서 긍정적으로 평가되어 왔으며, 잠재적인 금리 조정의 힌트 이후 S&P 500 지수는 사상 최고치를 기록했습니다.

전문가 관점

분석가들은 클라우드 부문 성장에 대한 시장의 추정치를 "위험 제거"할 필요성을 강조합니다. 예를 들어, 제프리스 분석가 브렌트 틸은 거시 경제적 어려움과 잠재적인 관세 영향을 언급하며 아마존의 목표가를 250달러에서 240달러로 조정하는 동시에 매수 등급을 유지했습니다. 더 광범위한 AI 영향과 관련하여 Coutts의 최고 투자 책임자 파하드 카말은 다음과 같은 통찰력을 제공했습니다.

"지금까지 AI의 수익 이점은 소수의 대형 기술 기업에 상대적으로 집중되어 왔습니다. 그러나 장기적으로 AI가 경제 전반에 걸쳐 배포된다는 것은 그 영향이 더 광범위할 것임을 의미합니다."

전망: AI 투자 환경 탐색

향후 며칠 및 몇 주 동안 시장 참여자들은 마이크로소프트, 아마존, 구글을 포함한 주요 클라우드 서비스 제공업체의 다가오는 실적 발표를 면밀히 모니터링할 것입니다. 연방준비제도의 통화 정책과 다가오는 경제 보고서에 대한 지속적인 대화 또한 투자자 심리를 형성하는 데 중요할 것입니다. 즉각적인 초점이 인프라 구축에 남아 있지만, AI의 장기적인 영향은 다양한 부문에 걸친 광범위한 배포에서 비롯될 것으로 예상되며, 이는 변동성을 가져올 수 있지만 상당한 성장 기회도 제공할 것입니다. AI 인프라로의 자본의 전략적 재조정은 핵심 클라우드 지출의 성장 궤적이 성숙하더라도 지속적인 산업적 약속을 나타냅니다.