TeraWulf Stratejik Genişleme Ortamında Farklı Piyasa Sinyalleri Arasında Yön Belirliyor

Piyasa Tepkileri ve TeraWulf'un Stratejik Gelişmeleri

TeraWulf Inc. (WULF), önde gelen finans yorumcusu Jim Cramer'ın 19 Eylül 2025'te Bitcoin madencilik şirketinin "bittiğini" ilan etmesinin ardından piyasada artan bir incelemeyle karşılaştı. Cramer, yatırımcılara hisse senedinden uzak durmalarını tavsiye ederek onu "düşük kaliteli" olarak nitelendirdi. Bu yorum, WULF hisselerinde o gün %1,70'lik bir düşüşle 10,98 $'dan kapanmasıyla çakıştı, ancak piyasa sonrası işlemlerde hafif bir toparlanma gözlendi. Cramer'ın açıklamaları, hisse senedinin yıl boyunca gösterdiği performansla keskin bir tezat oluşturuyor; zira TeraWulf hisseleri yılbaşından bugüne (YTD) %90,1 değer kazanarak Zacks Finansal-Çeşitli Hizmetler sektörü ve daha geniş Finans sektöründen daha iyi performans gösterdi.

Cramer'ın ifade ettiği düşüş eğilimine rağmen, TeraWulf önemli stratejik genişlemeleri aktif olarak sürdürüyor. Şirket, New York, Lansing'deki Cayuga bölgesinde 183 dönümlük bir arazi için 80 yıllık bir yer kiralama sözleşmesi imzalayarak 400 megavata (MW) kadar dijital altyapı geliştirme konusunda münhasır haklar elde etti. Bu geliştirmenin 2026 yılına kadar çoğunlukla sıfır karbonlu 138 MW gücü, 67 MW'lık bir güneş enerjisi tesisi ve 800 megavat saatlik bir batarya depolama sistemi içermesi planlanıyor. Eş zamanlı olarak, TeraWulf, Alphabet'in Google'ı tarafından desteklenen AI bulut platformu Fluidstack ile önemli bir anlaşmayı sonuçlandırarak Lake Mariner veri merkezi kampüsünde 360 MW'ın üzerinde yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) kolokasyon kapasitesi sağlayacak. Bu anlaşmanın, ilk 10 yıllık sözleşme süreleri boyunca yaklaşık 6,7 milyar dolar sözleşmeli gelir sağlaması ve uzatma seçeneklerinin kullanılması halinde toplam sözleşme gelirlerinin 16 milyar dolara ulaşma potansiyeli olduğu tahmin ediliyor.

Önemli olarak, Alphabet'in (GOOGL) Google'ı, Fluidstack anlaşması için önemli destek sağlayarak Fluidstack'in 3,2 milyar dolarlık kira yükümlülüklerini garanti etti ve Google'ın TeraWulf'taki pro forma öz sermaye sahipliğini yaklaşık %14'e çıkardı.

Finansal Performans ve Değerleme Metrikleri

TeraWulf, 2025'in ikinci çeyreğinde (Q2 2025) 47,6 milyon dolar gelir bildirdi; bu, bir önceki çeyreğe göre %38'lik ve bir önceki yıla göre %34'lük bir artışı temsil ediyor. Q2 2025 sırasında şirket, Lake Mariner tesisinde 485 Bitcoin'i kendi kendine madencilik yoluyla elde etti ve Bitcoin madencilik kapasitesi bir önceki yıla göre %45,5 artarak 12,8 EH/s'ye ulaştı. Ancak, Q2 2025 için düzeltilmiş EBITDA 14,5 milyon dolar oldu; bu, bir önceki yıla göre %25,6'lık bir düşüş anlamına geliyor, ancak Q1 2025'te bildirilen negatif 4,7 milyon dolardan bir iyileşme gösteriyor. Her kendi kendine madencilik yapılan Bitcoin başına elektrik maliyeti, Nisan "halving olayı", artan ağ zorluğu ve kısa vadeli elektrik fiyat dalgalanmaları nedeniyle bir önceki yıla göre %98,5 arttı.

Değerleme açısından bakıldığında, WULF hisseleri aşırı değerli olma özellikleri gösteriyor. Şirketin fiyat-defter değeri (P/B) oranı 25,07X ile sektör ortalaması olan 3,67X, sektör ortalaması olan 4,33X ve Riot Platforms (1,78X) ve Cleanspark (1,35X) gibi rakiplerinden önemli ölçüde yüksek. InvestingPro verileri, bir "F" değer notu atıyor ve potansiyel aşırı değerlenmeyi işaret ediyor. Zacks Konsensüs Tahmini'ne göre, TeraWulf'un 2025 yılındaki zararı son 30 günde 9 sent artarak hisse başına 27 sente yükseldi. Ayrıca, şirket nakit yakma konusunda incelemeyle karşı karşıya ve InvestingPro analizi negatif serbest nakit akışı verimi olduğunu gösteriyor.

Yüksek Performanslı Bilgi İşlem ve Yapay Zekaya Stratejik Geçiş

TeraWulf'un son katılımları, gelir akışlarını geleneksel Bitcoin madenciliğinin ötesinde çeşitlendirmeye yönelik stratejik bir pivotu işaret ederek, AI grafik işlem birimleri (GPU) için yüksek büyüme gösteren HPC sektörüne odaklanıyor. Google tarafından desteklenen Fluidstack ile yapılan anlaşma, TeraWulf'u AI iş yükleri için kritik BT altyapısının önemli bir sağlayıcısı olarak konumlandırıyor. Bu stratejik hamle, Lake Mariner tesisindeki genişleme planlarıyla daha da güçlendiriliyor; bu tesis, mevcut 245 MW'lık enerji kapasitesinden hedeflenen iletim yükseltmeleriyle 750 MW'a kadar büyüme potansiyeline sahip. Şirket, Core42 Holding ile yapılan veri merkezi kiralama anlaşmaları kapsamındaki HPC kolokasyon kapasitesinin, GPU bilgi işlem iş yükleri için 2025'in üçüncü çeyreğinde gelir getirmeye başlamasını bekliyor.

Google'ın önemli kredi desteği ve hisse senedi payı, daha geniş teknoloji ortamında yapay zeka odaklı HPC altyapısına olan artan talebi ve stratejik önemi vurguluyor. Bu durum, büyük teknoloji oyuncularının TeraWulf gibi altyapı sağlayıcılarıyla ortaklıklar aracılığıyla yapay zeka geliştirmesi için gerekli bilgi işlem kapasitesini sağladığı bir trendi ortaya koyuyor.

Analist Bakış Açıları ve Gelecek Görünümü

Karışık sinyallere rağmen, objektif analist yorumları daha nüanslı bir görünüm sunuyor. Rosenblatt Securities, TeraWulf'un fiyat hedefini 10,50 $'dan 12,00 $'a ayarlayarak Satın Al derecesini korudu. Firma, Fluidstack ile yapılan HPC barındırma anlaşmalarını ve Google'dan gelen ilgili yatırımı "dönüştürücü" olarak nitelendirerek şirketin finansal profilini önemli ölçüde iyileştirdiğini belirtti. Rosenblatt, TeraWulf'u "ABD'nin önde gelen HPC veri merkezi sağlayıcılarından biri" olarak görüyor ve Fluidstack'in ek 160 MW'lık kapasite seçeneğinin kazanç tahminlerine "daha fazla yukarı yönlü potansiyel" kattığını belirtiyor.

İleriye dönük olarak, TeraWulf, New York Eyaleti'nin yukarı kesimlerindeki elektrik fiyatlarının 2025'in ikinci yarısında yaklaşık kilovat saat başına 5 sent seviyesinde istikrarlı kalmasını bekliyor ve madencilik operasyonlarının EBITDA'ya olumlu katkıda bulunmasını umuyor. Ancak, satış, genel ve idari giderlerin, HPC işindeki hızlandırılmış büyümeden kaynaklanarak önceki 40 milyon - 45 milyon dolar rehberliğinden 50 milyon - 55 milyon dolar arasına yükselmesi bekleniyor. Şirket yakın zamanda, Core42 ve Fluidstack projelerinin inşasını finanse etmek amacıyla muhtemelen 1 milyar dolara yükseltilen dönüştürülebilir kıdemli tahvillerin halka arzını duyurdu.

Yatırımcıların izlemesi gereken temel faktörler arasında HPC kolokasyon projelerinin başarılı bir şekilde yürütülmesi ve gelir elde edilmesi, elektrik maliyetlerinin istikrarı ve şirketin artan giderlerini yönetme ve değerleme endişelerini giderme yeteneği yer alıyor. Bitcoin madenciliği karlılığı ile yeni ortaya çıkan AI/HPC girişimi arasındaki etkileşim, TeraWulf'un gelecek dönemlerdeki seyrini belirleyecektir.