Tesla'nın merakla beklenen Robotaxi uygulaması, ilk halka arzında anında operasyonel arızalarla karşılaştı; kullanıcılar erişim sağlayıp sonra kaybettiler. Bu ilk aksaklıklar, hizmetin ölçeklenebilirliği ve gerçek özerkliği hakkında endişelere yol açarken, şirketin otomotiv işi için daha geniş zorluklar ve otonom sürüş teknolojisi üzerindeki düzenleyici odağın yoğunlaşması arasında yatırımcı incelemesini tetikledi.

Tesla Robotaxi Uygulaması Dağıtımı Operasyonel Zorluklarla Karşılaştı

ABD hisse senetleri, Tesla hisselerinin (TSLA) 11 Eylül 2025'te %6,04 artışla dikkat çekici bir hareket sergilemesiyle kapandı. Bu artış, merakla beklenen Robotaxi uygulamasının halka açık dağıtımıyla ilgili haberlerin ortasında gerçekleşti. Bu olumlu tek günlük fiyat hareketine rağmen, ilk lansman anında operasyonel zorluklarla ve hizmetin ölçeklenebilirliği, düzenleyici uyumluluğu ve geniş çaplı ticari dağıtım için genel hazır olma durumu hakkında artan sorularla karşılandı.

İlk Dağıtımdaki Operasyonel Zorluklar

Aylar süren bekleyişin ardından Tesla, Robotaxi uygulamasını iOS kullanıcılarına açarak, halkın San Francisco ve Austin'deki otonom sürüş hizmeti için bekleme listesine katılmasını sağladı. Ancak, dağıtım hızla önemli operasyonel aksaklıkları ortaya çıkardı. Kullanıcılardan gelen raporlar, birçok kişinin hizmete kısa süreliğine erişim sağladığını, ancak birkaç saat veya ertesi gün içinde erişimlerinin iptal edildiğini ve bekleme listesine geri döndürüldüklerini gösteren geçici bir deneyime işaret etti. Sosyal medyada geniş yankı bulan bu hayal kırıklıkları, yeni hizmet için önemli "ilk sorunlar" gibi görünen şeyleri vurguladı.

İlk tahmini alım süreleri 12 ila 40 dakika arasında değişiyordu, bu da Tesla Robotaxi filosunun verimliliği ve kullanılabilirliği hakkında endişeleri artırdı. 12 dakikalık bir bekleme süresi San Francisco gibi bir şehirdeki tipik araç çağırma hizmetleriyle uyumlu olsa da, 40 dakikalık bir bekleme süresi, özellikle kolaylığıyla öne çıkarılan bir hizmete olan acil talebi karşılamada araç tedariki veya operasyonel verimlilikte potansiyel sınırlamalara işaret etmektedir.

Piyasa Tepkisi ve Daha Geniş Otomotiv Manzarası

TSLA hisselerinin 11 Eylül 2025'te %6,04 oranında yükselmesi, piyasanın doğal oynaklığını ve Robotaxi girişimine ve Tam Otonom Sürüş (FSD) teknolojisindeki gelişmelere bağlı önemli yatırımcı ilgisini yansıtmaktadır. Ancak, bu kazanç, Tesla'nın çekirdek otomotiv işi için devam eden finansal zorlukların daha geniş bir bağlamında gerçekleşti.

Şirket, 2025'in 2. çeyreğinde gelirlerinin bir önceki yıla göre %12 düşüşle 22,5 milyar dolara gerilediğini bildirdi. Seyreltilmiş GAAP hisse başına kazanç (EPS) bir önceki yıla göre %18 düşüşle 0,33 dolara gerilerken, GAAP dışı EPS %23 düşüşle 0,40 dolara geriledi. Otomotiv gelirleri özellikle %16 düşüşle 16,7 milyar dolara gerilerken, otomotiv brüt kar marjı bir yıl önceki %18,5'ten %17,2'ye daraldı. Dahası, Tesla'nın araç teslimatları rekor bir çeyreklik düşüş yaşadı; 2025'in 2. çeyreğindeki teslimatlar 384.122 araç ile bir önceki yıla göre %13,5 düşüş gösterdi ve analist beklentilerinin neredeyse 3.000 araç altında kaldı. Şirket ayrıca, 2025 yılı tam yıl teslimat görünümünü %19 oranında aşağı yönlü revize etti.

Bu performans, üretim verimliliği ve talep yaratmada bir mücadeleyi işaret ederken, yoğunlaşan rekabetle daha da kötüleşti. Çinli üretici BYD, 2024'te küresel EV pazar payında Tesla'yı geride bırakırken, Tesla'nın ABD EV pazar payı 2022'nin 1. çeyreğindeki %75'ten 2025 başlarında %43,5'e önemli ölçüde düştü.

Düzenleyici Engeller ve Rekabet Dinamikleri

Tesla'nın Robotaxi lansmanının karşı karşıya olduğu operasyonel zorluklar, özellikle Kaliforniya gibi kilit pazarlardaki önemli düzenleyici engellerle daha da karmaşıklaşıyor. Elon Musk'ın yıl sonuna kadar güvenlik sürücülerinin olmayacağını tahmin eden kamuoyu açıklamalarına rağmen, Kaliforniya düzenleyici kurumları Tesla'yı henüz tam sürücüsüz operasyonlar için onaylamadı. Mevcut Kaliforniya Motorlu Araçlar Departmanı (DMV) düzenlemelerine göre, her Tesla robotaxisinde bir güvenlik sürücüsü bulundurulması zorunlu olmaya devam ediyor, bu da hizmetin rakiplerine kıyasla gerçek otonomisi hakkında temel soruları gündeme getiriyor. Kaliforniya DMV, Temmuz 2024'te Tesla'nın sürücüsüz operasyonlar için gerekli sıralı izinler için başvuruları bile sunmadığını belirtti; bu, Waymo gibi rakiplerin gösterdiği uyumlulukla keskin bir tezat oluşturan kritik bir boşluktur.

Bu düzenleyici manzara, Tesla için önemli bir rekabet dezavantajını vurgulamaktadır. Örneğin, Alphabet'in Waymo'su, birçok ABD şehrinde geniş kapsamlı sürücüsüz filoları zaten işletmekte olup, haftalık 250.000 yolculukla övünmektedir. Tesla'nın aksine, Waymo, insan müdahalesinin gerekli olduğu durumları detaylandıran devre dışı bırakma raporları sunmak da dahil olmak üzere şeffaflık taleplerine sürekli olarak uymuştur. Tesla ise 2019'dan beri bu raporları sunmamıştır.

Yasal zorluklar, Tesla'nın otonom sürüş hedeflerini daha da karmaşıklaştırmaktadır. Şirket, Autopilot ve FSD sistemleriyle ilgili artan sayıda davayla karşı karşıya, bunlara Miami'de 329 milyon dolarlık bir sorumluluk kararı ve Kaliforniya düzenleyici kurumlarından yanıltıcı reklam davası da dahil. Bu yasal ve düzenleyici zorluklar, yatırımcı algılarını yeniden şekillendirmekte ve Tesla'nın değerlemesinin kırılganlığını vurgulamaktadır; bu değerleme, tarihsel olarak Robotaxi hizmetine ve yapay zeka destekli gelir akışlarına ilişkin spekülatif tahminlere dayanmıştır.

Değerleme ve Gelecek Görünümü

2025 yılında yılbaşından bu yana %14'lük bir düşüşün ardından bile Tesla'nın 1,1 trilyon dolara yakın önemli piyasa değeri, yatırımcıların Robotaxi ve insansı robotlar gibi girişimlerden gelecekteki önemli başarıları zaten fiyatladığını göstermektedir. Fiyat/satış (P/S) 11,6x ve fiyat/nakit akışı 86,2x gibi değerleme oranları, 2030 yılı için öngörülen kazançlarının 24x'i olan ileriye dönük F/K ile birlikte, şirketin uzun vadeli büyümesi için yüksek beklentileri işaret etmektedir.

Ancak, Robotaxi uygulamasının anlık ve halka açık operasyonel başarısızlıkları, devam eden düzenleyici inceleme ve yasal zorluklarla birleştiğinde, bu kilit hizmetin geniş çaplı dağıtımını ve karlılığını önemli ölçüde geciktirebilir. Bu durum, düzenleyici denetimi de yoğunlaştırabilir ve yerleşik sürücüsüz operasyonları olan rakiplerin pazar konumlarını daha da sağlamlaştırmasına izin vererek, Tesla'nın mobilite sektöründeki büyüme yörüngesini potansiyel olarak sınırlayabilir. 30 Eylül 2025'te 7.500 dolarlık federal EV vergi kredisinin sona ermesi de elektrikli araç pazarı için daha geniş bir zorluk oluşturarak uygun fiyatlılık ve talebi etkileyebilir. Tesla için kısa vadeli odak noktası, operasyonel engelleri aşmak, gerekli düzenleyici onayları almak ve iddialı otonom sürüş hedeflerini doğrulamak ve yatırımcı güvenini sürdürmek için gerçek ölçeklenebilirliği göstermek olacaktır.