美國政府下令解散達美航空-墨西哥航空合資企業

美國交通部因競爭擔憂，責令達美航空-墨西哥航空合資企業終止

美國交通部（USDOT）已發布最終命令，要求達美航空和墨西哥航空在2026年1月1日前解散其長達九年的合資企業。這項監管行動終止了此前允許兩家航空公司協調美國-墨西哥航線（主要影響競爭激烈的美國-墨西哥城航空旅行市場）的航班、定價和運力的反壟斷豁免。

監管決定的細節

2025年9月16日發布的USDOT決定將解散的必要性歸因於持續的反競爭效應。該部門的分析表明，該合資夥伴關係曾一度控制墨西哥城機場至美國約60%的客運量，獲得了不公平的優勢。墨西哥政府對航班時刻分配和機場準入的干預（USDOT認為這違反了2015年《美墨開放天空協議》中的條款）加劇了這種情況。該命令規定，雖然代碼共享、常旅客互惠和營銷協議可以繼續，但達美航空和墨西哥航空現在必須在定價和運力方面獨立競爭。

市場反應和財務預測

消息公布後，達美航空（DAL）股價在盤後交易中下跌2%，反映了投資者即時的擔憂。該航空公司估計將產生重大影響，包括每年約8億美元的收入損失以及可能多達4,000個美國工作崗位的風險。此外，達美航空警告稱，解體可能導致取消24條航線，並估計每年消費者利益減少8億美元。墨西哥航空也預計盈利將下降，儘管其在2024年完成了11億美元的債券再融資，並且穆迪將其信用評級上調至“Ba3”，惠譽和標準普爾引用其12.79%的淨利潤率和1.22的保守債務股本比，表明其對即時市場變化具有一定的韌性。然而，墨西哥航空報告稱，2025年第二季度淨收入同比下降23%，至6800萬美元，表明其已面臨盈利壓力。

更廣泛的市場影響和監管先例

此次解散對航空業產生了更廣泛的影響，預示著對跨境航空公司合作的監管審查將加強，並可能阻止未來的合資企業。強制解體可能導致熱門美國-墨西哥航線的票價上漲和航班選擇減少，一些估計表明票價上漲15-40%，美國-墨西哥航線取消15-20%。美國聯合航空等擁有強大墨西哥網絡的競爭對手，隨著達美航空-墨西哥航空集團對機場時刻的控制力減弱，它們將佔據戰略優勢以獲取市場份額。值得注意的是，USDOT的命令並未要求達美航空剝離其在墨西哥航空的20%股權（截至6月30日估值為3.76億美元）。這一監管行動凸顯了政府政策在塑造航空業市場動態和企業戰略方面的關鍵作用，強調了投資者在評估傳統財務指標的同時，也必須評估監管風險。

展望：加強審查和戰略轉變

此次長期合資企業的終止為航空業更嚴格的監管監督樹立了重要先例。未來的國際航空公司合作可能需要展示更切實的消費者利益，以滿足監管機構並應對日益加劇的地緣政治緊張局勢。該決定強調了國際航空業不斷變化的格局，其中監管一致性和市場彈性至關重要。在此類聯盟內部運營或考慮此類聯盟的航空公司將需要仔細評估其對雙邊協議的遵守情況，並為潛在的政府干預做好準備，從而重塑跨國航空旅行和航空公司估值的長期戰略。市場預計達美航空和墨西哥航空短期內將持續波動，分析師預計達美航空的結果將存在一系列不確定性。