Chỉ số lạc quan của doanh nghiệp nhỏ (NFIB) của Liên đoàn Doanh nghiệp Độc lập Quốc gia đã tăng lên 100,8 vào tháng 8 năm 2025, đạt mức cao nhất kể từ tháng Giêng. Mặc dù có sự gia tăng lạc quan này, các doanh nghiệp nhỏ vẫn bày tỏ sự do dự trong việc mở rộng, cho thấy một cái nhìn phức tạp về sức khỏe kinh tế của quốc gia.

Mở đầu

Ngành doanh nghiệp nhỏ của Hoa Kỳ đã cho thấy một tâm lý hỗn hợp nhưng nhìn chung đang cải thiện vào tháng 8 năm 2025, khi Chỉ số lạc quan của doanh nghiệp nhỏ (NFIB) của Liên đoàn Doanh nghiệp Độc lập Quốc gia tăng 0,5 điểm lên 100,8. Điều này đánh dấu hiệu suất mạnh nhất của chỉ số kể từ tháng Giêng và đặt nó gần ba điểm trên mức trung bình 52 năm là 98. Tuy nhiên, sự gia tăng niềm tin này đi kèm với sự miễn cưỡng dai dẳng của các chủ doanh nghiệp nhỏ trong việc tham gia mở rộng đáng kể, cho thấy sự thận trọng tiềm ẩn trong bối cảnh kinh tế.

Chi tiết sự kiện

Sự tăng trưởng của Chỉ số lạc quan NFIB chủ yếu được thúc đẩy bởi số lượng chủ doanh nghiệp ngày càng tăng dự đoán khối lượng bán hàng thực tế cao hơn. Trong số mười thành phần cấu thành chỉ số, bốn thành phần cho thấy sự cải thiện, bốn thành phần giảm và hai thành phần không thay đổi. Đồng thời, Chỉ số bất ổn giảm 4 điểm xuống 93, một sự giảm được cho là do sự bất ổn giảm liên quan đến kỳ vọng tài chính và chi tiêu vốn đã lên kế hoạch, mặc dù nó vẫn ở trên mức trung bình lịch sử.

Đánh giá về tình hình kinh doanh cho thấy một sự thay đổi tích cực, với 14% chủ sở hữu đánh giá điều kiện là xuất sắc (tăng 1 điểm) và 54% là tốt (tăng 2 điểm). Ngược lại, tỷ lệ báo cáo sức khỏe kém giảm 4 điểm xuống 27%, trong khi 4% báo cáo sức khỏe tồi.

Các chỉ số tài chính chính trong khảo sát phản ánh điều kiện nới lỏng. Tỷ lệ trung bình trả cho các khoản vay ngắn hạn trong tháng 8 là 8,1%, giảm 0,6 điểm so với tháng 7 và là mức thấp nhất được ghi nhận kể từ tháng 5 năm 2023. Xu hướng lợi nhuận cũng cho thấy một cải thiện nhẹ, với tần suất xu hướng lợi nhuận tích cực tăng 3 điểm so với tháng 7, ổn định ở mức âm ròng 19% (đã điều chỉnh theo mùa) vào tháng 8. Trong số những người báo cáo lợi nhuận thấp hơn, doanh số bán hàng yếu được 37% viện dẫn, chi phí nguyên vật liệu tăng 18%, thay đổi giá sản phẩm/dịch vụ 10% và chi phí lao động 9%. Lạm phát, cụ thể là chi phí đầu vào cao hơn, được 11% chủ sở hữu xác định là vấn đề quan trọng nhất, một con số không thay đổi trong ba tháng liên tiếp.

Phân tích phản ứng thị trường

Sự phân đôi giữa sự lạc quan gia tăng và kế hoạch mở rộng bị hạn chế làm nổi bật một môi trường hoạt động phức tạp cho các doanh nghiệp nhỏ. Mặc dù triển vọng bán hàng được cải thiện và chi phí vay vốn thuận lợi hơn, một số yếu tố tiếp tục ngăn cản các sáng kiến tăng trưởng tích cực.

Chất lượng lao động vẫn là thách thức hoạt động quan trọng nhất, với 21% chủ sở hữu xác định đây là vấn đề hàng đầu của họ. 32% chủ doanh nghiệp nhỏ (đã điều chỉnh theo mùa) báo cáo có các vị trí tuyển dụng không thể lấp đầy trong tháng 8, giảm nhẹ so với tháng 7 và là mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2020. Khó khăn này đặc biệt nghiêm trọng trong ngành xây dựng, nơi gần một nửa (49%) doanh nghiệp có các vị trí chưa được lấp đầy. Sự hạn chế lao động dai dẳng này, cùng với áp lực lạm phát, buộc các doanh nghiệp phải ưu tiên giữ chân nhân tài và hiệu quả hơn là các dự án mới.

Ngoài ra, tỷ lệ phần trăm ròng của chủ sở hữu dự kiến điều kiện kinh doanh tốt hơn giảm 2 điểm so với tháng 7 xuống còn 34% ròng. Tương tự, chỉ 14% (đã điều chỉnh theo mùa) báo cáo tháng 8 là thời điểm tốt để mở rộng kinh doanh, giảm 2 điểm so với tháng 7 và hiện đang dưới mức trung vị lịch sử cho chỉ số này. Chi phí mở rộng đang nổi lên như một yếu tố ngăn cản đáng kể, với 16% phản hồi cho các triển vọng mở rộng tiêu cực và không chắc chắn quy kết cho yếu tố này, đánh dấu mức cao kỷ lục cho chuỗi dữ liệu có từ ít nhất là năm 2013.

Kế hoạch chi tiêu vốn cũng phản ánh sự thận trọng. Mặc dù 56% chủ doanh nghiệp nhỏ báo cáo chi tiêu vốn trong sáu tháng qua (tăng 1 điểm), con số này vẫn ở mức thấp trong lịch sử. Trong tương lai, chỉ 21% (đã điều chỉnh theo mùa) có kế hoạch chi tiêu vốn trong sáu tháng tới, một con số yếu kém nhấn mạnh sự thận trọng phổ biến.

Bối cảnh rộng hơn và tác động

Tâm lý hỗn hợp này trong ngành doanh nghiệp nhỏ mang lại những tác động đáng kể đối với các dự báo kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Các điều kiện tài chính nới lỏng, được chứng minh bằng lãi suất cho vay thấp hơn, cùng với các tín hiệu giảm phát (chỉ số phụ theo dõi thay đổi giá hiện tại giảm 3 điểm xuống 21 vào tháng 8, thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024), cho thấy một sự thay đổi tiềm năng trong môi trường kinh tế.

Thêm vào câu chuyện này là các sửa đổi chuẩn sơ bộ gần đây từ Cục Thống kê Lao động (BLS), cho thấy việc điều chỉnh giảm đáng kể 911.000 việc làm phi nông nghiệp trong 12 tháng tính đến tháng 3 năm 2025. Điều chỉnh này ngụ ý rằng tăng trưởng việc làm đã bị ước tính quá cao trung bình 75.000 việc làm mỗi tháng, góp phần làm tăng tỷ lệ thất nghiệp lên 4,3%. Những xu hướng này — lạm phát giảm, chi phí vay thấp hơn và thị trường lao động mềm hơn — cùng nhau củng cố lập luận cho việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Thị trường hiện đang kỳ vọng mạnh mẽ Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới vào ngày 16-17 tháng 9, với xác suất khoảng 95% cho việc cắt giảm như vậy tính đến ngày 5 tháng 9. Lãi suất hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang nằm trong khoảng 4,25% đến 4,5%, với lạm phát ở mức 2,7%, không tăng so với tháng trước. GDP của Hoa Kỳ hiện được dự kiến tăng trưởng 3,0%.

Bình luận của chuyên gia

Chuyên gia kinh tế trưởng của NFIB Bill Dunkelberg đã đưa ra cái nhìn sâu sắc về kết quả khảo sát, nói rằng:

"Sự lạc quan tăng nhẹ vào tháng 8 với nhiều chủ sở hữu báo cáo kỳ vọng doanh số mạnh hơn và thu nhập cải thiện. Mặc dù các chủ sở hữu đã đề cập đến sự cải thiện trong sức khỏe kinh doanh tổng thể, chất lượng lao động vẫn là vấn đề hàng đầu ở Main Street."

Bình luận của ông nhấn mạnh cuộc đấu tranh đang diễn ra mà các doanh nghiệp nhỏ phải đối mặt trong việc đảm bảo đủ lao động, một trở ngại quan trọng đối với việc mở rộng tích cực hơn.

Triển vọng

Trong những tuần tới, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo kinh tế tiếp theo, đặc biệt là những báo cáo liên quan đến động lực thị trường lao động và lạm phát. Cuộc họp chính sách sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 sẽ là yếu tố quyết định quan trọng cho quỹ đạo lãi suất trong tương lai, chịu ảnh hưởng nặng nề bởi các tín hiệu tinh tế phát ra từ ngành doanh nghiệp nhỏ. Sự tương tác giữa kỳ vọng bán hàng được cải thiện, những thách thức lao động dai dẳng và dữ liệu lạm phát đang phát triển sẽ định hình các quyết định đầu tư và tâm lý kinh tế tổng thể, cung cấp một câu chuyện liên tục cho con đường phát triển của nền kinh tế Hoa Kỳ.