Edgen Stock·Mar 29 2026, 11:11이란발 지정학적 긴장이 에너지 가격 급등을 촉발하면서 유로존 국채 시장은 거의 10년 만에 최악의 월간 매도세 중 하나를 겪었습니다. 이러한 매도세는 여러 회원국의 차입 비용을 수년 만에 최고치로 끌어올려 인플레이션 상승, 재정 악화, 유럽중앙은행(ECB)의 잠재적 금리 인상에 대한 우려를 증폭시키고 있습니다.
‘이란 충격’으로 인한 에너지 가격 상승으로 인해 재정 악화와 지속적인 인플레이션에 대한 우려가 고조되면서, 유로존 국채 시장은 거의 10년 만에 가장 심각한 월간 매도세 중 하나를 겪었습니다. 이 폭락으로 이탈리아 10년물 국채 수익률은 2024년 중반 이후 최고치인 4.14%로 치솟았습니다. 매도 압력은 유로존 전역으로 확산되어 프랑스의 10년물 수익률은 2009년 이후 처음으로 3.9%에 도달했고, 스페인 수익률은 2023년 말 이후 최고 수준인 3.7%에 육박했습니다. 이러한 급격한 재평가는 투자자들이 인플레이션 상승이 유럽중앙은행(ECB)으로 하여금 추가 금리 인상을 고려하게 만드는 시점에 정부들이 소비자를 보호하기 위해 값비싼 지출 조치를 취할 수밖에 없을 것이라는 우려를 반영합니다.
유로존 국가들은 에너지 가격 충격에 대해 이전 위기로 이미 예산이 빠듯해진 상황에서 다양한 재정적 약속으로 대응하고 있습니다. 스페인 의회는 에너지 부가가치세 인하를 위한 50억 유로 규모의 패키지를 승인했으며, 이탈리아는 4억 1,700만 유로의 비용으로 임시 20% 연료 소비세 감면을 시행했습니다. 대조적으로, 프랑스는 GDP 대비 5.1%의 높은 예산 적자를 이유로 대규모 보조금 지급을 회피하고 있으며, 정부는 “인출할 저축액이 없다”고 밝혔습니다. 이는 유럽 정부들이 소비자 보호를 위해 총 6,510억 유로를 할당했던 2021-2023년 에너지 위기 대응과는 극명한 대조를 이룹니다. OECD는 새로운 조치들이 대부분의 정부가 이미 직면한 “예산 압력을 더욱 악화시킬 것”이라고 경고하며, 이번에는 재정 지원 역량이 크게 줄어들 것임을 시사했습니다.
채권 시장의 혼란은 독일과 부채가 더 많은 회원국 간의 수익률 스프레드 축소 추세를 뒤집었습니다. 갈등이 시작된 이후 이탈리아 10년물 채권이 독일 채권에 비해 가지는 프리미엄은 0.6%포인트에서 거의 1.0%포인트로 확대되었습니다. 이 스프레드가 팬데믹 기간 동안 보였던 3.0%포인트의 최고치보다는 낮지만, 분석가들은 위험이 고조되고 있다고 경고합니다. T Rowe Price의 유럽 거시경제 전략 책임자인 Tomasz Wieladek에 따르면, 투자자들은 저성장과 고인플레이션이 정부 지출 증가와 결합되는 기간에 대비하고 있습니다. 핵심 위험 임계치는 현재 약 3.1%인 독일 10년물 수익률에 있습니다. 만약 이 수익률이 3.5%를 넘어서면 이탈리아와 프랑스의 차입 비용이 5%에 육박할 수 있으며, 이는 “부채 지속가능성이 불확실해지는” 수준입니다.