나카모토 Inc. 주가 99% 폭락, 236억 달러 손실

Nakamoto 주가 99% 폭락, 재무 실패로 이어져

나카모토 Inc.의 주가는 2026년 3월 29일 사실상 제로가 되며, 기업 재무 전략의 치명적인 실패로 인해 236억 달러의 시가총액이 증발했습니다. 99% 폭락은 회사가 2025년 중반 비트코인 주기 최고점인 11만 달러 이상 근처에서 비트코인을 공격적으로 매수하기로 결정한 데 따른 것입니다. 평균 매수 단가가 코인당 10만 7천 달러를 초과하는 상황에서 비트코인 가격이 7만 달러 미만으로 하락하자 회사의 대차대조표는 심각하게 손상되었고 투자자 신뢰는 완전히 상실되었습니다.

이 사건은 갤럭시 디지털(Galaxy Digital) 분석가들이 2025년 7월에 경고했던 내용을 입증합니다. 당시 그들은 이들 기업의 주식이 보유 비트코인에 대한 프리미엄이 압축되면 디지털 자산 재무 모델이 실패할 것이라고 경고했습니다. 비트코인 가격이 하락하자 플라이휠이 역전되었고, 자산 매수를 위한 추가 주식 발행은 주주 가치를 크게 희석시켜 나카모토의 붕괴로 직접 이어졌습니다.

기업 BTC 구매자들의 후퇴, 집중 위험 증가

나카모토의 몰락으로 인한 여파는 시장 전반에 걸쳐 명백합니다. 기업의 비트코인 구매가 거의 중단되었습니다. 압도적인 플레이어인 MicroStrategy를 제외하고, 재무를 위한 기업들은 지난 한 달 동안 총 1000 BTC만을 구매했습니다. 이는 2025년 8월의 최고점 6만 9천 BTC에서 99% 감소한 수치입니다. 크립토퀀트(CryptoQuant) 데이터에 따르면, 이들 기업의 총 재무 구매 비중은 95%에서 단 2%로 급락했습니다.

이러한 후퇴는 시장을 MicroStrategy라는 단일 기업으로 집중시켰습니다. MicroStrategy는 현재 상장 기업들이 보유한 전체 비트코인의 약 76%를 보유하고 있습니다. 이러한 집중은 새로운 시스템적 위험을 초래하며, 기업 재무가 자산에 대한 광범위하고 다양한 기관 수요 기반을 형성할 것이라는 원래의 가설을 훼손합니다. 현재로서는 그 비전이 단일의 고도로 레버리지된 대차대조표로 좁혀졌습니다.

기업들의 전략 분화: MARA는 위험 회피, MicroStrategy는 투자 강화

변동성 높은 시장에 대응하여 기업 전략은 급격히 분화되고 있습니다. MARA Holdings는 최근 보다 적극적인 재무 관리 접근 방식을 보여주었습니다. 3월 4일에서 3월 25일 사이에 약 11억 달러 상당의 15,133 BTC를 매각했습니다. 회사는 이 수익금을 사용하여 거의 10억 달러에 달하는 부채를 재매입하여 미지급 채무를 약 30% 줄이고 8810만 달러를 절감했습니다. 이 움직임은 소극적인 축적에서 벗어나 비트코인을 유동성 준비금으로 활용하여 대차대조표를 강화하는 방향으로의 전환을 시사합니다.

이에 비해 MicroStrategy는 지난 한 달 동안에만 4만 5천 BTC를 인수하며 공격적인 축적을 계속하고 있습니다. 그러나 자금 조달 방식은 진화했습니다. 회사는 3월에 11.5%의 배당 쿠폰으로 15억 달러를 조달하며 고수익 우선주 발행에 점점 더 의존하고 있습니다. 이는 비트코인 구매를 계속할 수 있도록 하지만, 회사의 고정 재무 의무를 증가시키고 이 영구 배당금 지급에 종속되는 보통주 주주에게 새로운 위험을 초래합니다.