하반기 순이익 84% 급감, UBS 목표가 하향 조정
3월 26일, UBS는 유나이티드 랩스의 2025년 저조한 재무 실적에 대응하여 목표 주가를 HK$18.9에서 HK$17.6으로 하향 조정했습니다. 연간으로 유나이티드 랩스는 매출이 전년 대비 4% 감소한 1,320억 위안(RMB)을 기록했으며, 순이익은 21.6% 감소한 210억 위안(RMB)을 기록하여 회사 핵심 사업에 상당한 압력이 있음을 시사했습니다.
하반기는 더욱 심각한 침체를 보였습니다. 2025년 12월 31일로 마감된 6개월 동안 매출은 13.5% 감소한 570억 위안(RMB)을 기록했습니다. 수익성은 붕괴되어 해당 기간 순이익은 전년 대비 84% 급감하여 19.2억 위안(RMB)에 불과했습니다. 이는 총마진이 13.7%포인트 하락하고 영업마진이 전년 동기 대비 14.3%포인트 압축되는 등 마진의 급격한 축소에 기인합니다.
UBT251 파이프라인 진행 상황이 핵심적인 반대 의견 제공
암울한 실적 보고서에도 불구하고, 회사의 미래 전망은 비만 및 2형 당뇨병 치료 삼중 작용제인 핵심 약물 후보 물질 UBT251에 달려 있습니다. 이 약물 개발은 시장 선두 주자인 노보 노디스크와의 파트너십을 통해 전 세계적으로 진행 중입니다. 비만 적응증에 대한 글로벌 1b/2a상 임상 시험은 2026년 1분기에 시작되었으며, 2형 당뇨병에 대한 2상 시험은 올해 하반기에 시작될 예정입니다. 중국에서는 유나이티드 랩스가 3분기에 두 적응증 모두에 대한 3상 시험을 시작할 계획입니다.
이 파이프라인은 수요가 높은 GLP-1 시장에서 중요한 장기 성장 동력을 나타냅니다. 노보 노디스크와의 파트너십은 상당한 검증을 제공하지만, 노보 노디스크가 최근 임상 시험에 실패한 후 자체 GLP-1 약물인 세마글루티드를 알츠하이머병 적응증에 대해 중단했다는 점은 주목할 만합니다. 이러한 개발은 약물 개발의 본질적인 위험을 강조하지만, GLP-1 메커니즘이 이미 잘 확립된 UBT251의 핵심 대사 적응증(비만 및 당뇨병)에 대한 전략적 초점을 강화하기도 합니다.
회사는 2026년 R&D 지출 100억 위안(RMB) 이상으로 예상
약물 파이프라인으로의 전략적 전환을 지원하기 위해 유나이티드 랩스 경영진은 2026년에 상당한 투자를 지시했습니다. 회사는 연구 개발 비용이 100억 위안(RMB)을 초과하고, 자본 지출이 180억 위안(RMB)에 달할 것으로 예상합니다. 이러한 공격적인 지출 계획은 기존 사업이 재정적 역풍에 직면하고 있음에도 불구하고, UBT251 및 기타 파이프라인 자산을 미래 성장 전략의 핵심 축으로 발전시키려는 회사의 의지를 강조합니다.
Edgen Stock·Mar 26 2026, 07:04
