Đề nghị mua lại Air Lease bị xem xét kỹ lưỡng giữa tranh cãi về giá trị cổ đông
## Air Lease Corporation đồng ý mua lại, giá trị cổ đông gây tranh cãi
**Air Lease Corporation (NYSE: AL)** đã ký một thỏa thuận cuối cùng để được mua lại bởi một tập đoàn do **Sumitomo Corporation**, **SMBC Aviation Capital Limited** và các công ty đầu tư liên kết với **quỹ quản lý Apollo** và **Brookfield** dẫn đầu. Giao dịch toàn bộ bằng tiền mặt được đề xuất định giá Air Lease ở mức 65,00 USD mỗi cổ phiếu, đại diện cho mức định giá vốn chủ sở hữu khoảng 7,4 tỷ USD và tổng giá trị doanh nghiệp, bao gồm nợ, khoảng 28,2 tỷ USD.
## Chi tiết các điều khoản mua lại
Mức giá tiền mặt 65,00 USD mỗi cổ phiếu đưa ra mức giá cao hơn 7% so với giá đóng cửa cao nhất mọi thời đại của Air Lease vào ngày 28 tháng 8 năm 2025. Nó cũng đại diện cho mức giá cao hơn 14% so với giá cổ phiếu bình quân gia quyền theo khối lượng trong 30 ngày giao dịch kết thúc vào ngày 29 tháng 8 năm 2025, và mức giá cao hơn đáng kể 31% so với giai đoạn giao dịch 12 tháng kết thúc vào ngày 29 tháng 8 năm 2025. Thực thể mua lại là một công ty holding mới thành lập có trụ sở tại Dublin, với **SMBC Aviation Capital** dự kiến sẽ quản lý sổ đặt hàng đáng kể của Air Lease với khoảng 450 đơn đặt hàng máy bay đang chờ xử lý. Giao dịch đã nhận được sự chấp thuận nhất trí từ Hội đồng quản trị của Air Lease và dự kiến sẽ hoàn tất vào nửa đầu năm 2026, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và cổ đông.
## Phân tích tâm lý cổ đông và phản ứng thị trường
Mặc dù đề nghị mang lại tính thanh khoản ngay lập tức và một mức giá cao đáng kể so với mức giao dịch trung bình gần đây, phản ứng của thị trường cho thấy một cái nhìn tinh tế về giá trị cổ đông được mang lại. Một số nhà phân tích và nhà đầu tư coi đề nghị 65 USD là "không hấp dẫn" hoặc "kém hấp dẫn" đối với các cổ đông **AL** hiện tại, mặc dù nó phù hợp với giá trị sổ sách của công ty. Tâm lý này xuất phát từ niềm tin rằng đề nghị phản ánh tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu theo lịch sử mỏng của Air Lease và định giá thấp đội bay trẻ hơn của hãng.
Kinh doanh cho thuê máy bay là một ngành đòi hỏi vốn lớn, khiến chi phí nợ trở thành một yếu tố quan trọng. Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại, được đánh dấu bằng sự khởi đầu của một chu kỳ cắt giảm lãi suất mới của **Cục Dự trữ Liên bang**, có thể cải thiện đáng kể tỷ suất lợi nhuận ròng của Air Lease bằng cách giảm chi phí nợ. Chi phí nợ tổng hợp của Air Lease ở mức 4,3% vào cuối quý 2, và việc lãi suất tiếp tục giảm có thể đưa mức này gần hơn với các đối thủ cạnh tranh như **AerCap**, hiện có chi phí nợ thấp hơn ở mức 4,1%. Tiềm năng cải thiện lợi nhuận này cho thấy giá trị nội tại của **Air Lease** về mặt lý thuyết có thể cao hơn trong môi trường lãi suất giảm.
## Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa ngành
Việc mua lại được đề xuất làm nổi bật một động thái chiến lược hướng tới hợp nhất trong ngành cho thuê máy bay. Tuy nhiên, các chỉ số định giá đặt ra câu hỏi. Thỏa thuận định giá **AL** ở mức tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên EBITDA (EV/EBITDA) khoảng 10,8 lần, dựa trên tổng giá trị giao dịch là 28,2 tỷ USD và EBITDA cao nhất năm 2025 là 2,624 tỷ USD. Con số này vượt đáng kể so với mức EV/EBITDA trung bình ngành là 5 lần. Mức bội số cao này ngụ ý một mức độ lạc quan cao về dòng tiền trong tương lai, đặc biệt là trong một ngành nhạy cảm với biến động lãi suất và chu kỳ nhu cầu máy bay. Tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) hiện tại của công ty là 7,73, mặc dù thấp hơn mức trung bình 10 năm là 9,13, phản ánh sự thận trọng của thị trường đối với các rủi ro như chi phí nợ tăng.
Đối với tập đoàn mua lại, bao gồm 12 tỷ USD tài chính cam kết, tổng gánh nặng nợ của thực thể hợp nhất, bao gồm 21,7 tỷ USD nợ hiện có của **AL**, cho thấy một cấu trúc đòn bẩy cao. Điều này có thể khuếch đại rủi ro nếu lãi suất bất ngờ đảo chiều. Việc tích hợp sổ đặt hàng đáng kể của **AL**, tập trung vào các máy bay công nghệ mới, có tính thanh khoản cao như **gia đình Airbus A320neo** và **Boeing 737 MAX**, vào danh mục đầu tư của **SMBC Aviation Capital** sẽ là yếu tố then chốt cho sự thành công của thực thể hợp nhất.
Đáng chú ý, **AerCap**, công ty cho thuê máy bay lớn nhất thế giới, được coi là một đối thủ cạnh tranh khó xảy ra. Chiến lược mua lại của **AerCap** thường ưu tiên những người bán gặp khó khăn và giảm giá so với giá trị sổ sách, một hồ sơ mà Air Lease không phù hợp, mặc dù một số cổ đông **AL** cho rằng nó bị định giá thấp.
## Bình luận của chuyên gia
**Steven Udvar-Hazy**, Chủ tịch Hội đồng quản trị của Air Lease, đã xác nhận hội đồng quản trị