Report
No Data Yet
## Yönetici Özeti Endeks devi **MSCI**'dan gelen son bir teklif, modern bir halka açık şirketin tanımı üzerine kritik bir tartışma yaratıyor. Önemli dijital varlık holdinglerine sahip firmaların yeniden sınıflandırılmasını önermekle, **MSCI** geleneksel endeks metodolojisini kripto çağının yeni kurumsal stratejilerine karşı karşıya getirmiştir. **MicroStrategy (MSTR)** gibi büyük bitcoin tutan firmaları ana kıyaslama endekslerinden çıkarabilecek bu hamle, keskin bir piyasa tepkisine yol açmış ve **Strive Asset Management** gibi yatırım firmalarından resmi muhalefet çekmiştir; bu firmalar teklifin finansal inovasyonu engelleyebilecek bir aşırıya kaçma olduğunu savunuyor. ## Detaylı Olay 10 Ekim'de **MSCI**, toplam varlıklarının %50'sinden fazlasını dijital varlıklarda tutan halka açık şirketleri standart işletme şirketleri yerine "fon" olarak değerlendirmek için bir teklif sundu. Bu sınıflandırma, onları birçok etkili hisse senedi endeksine dahil edilmeye uygun hale getirmeyecektir. Haber, sektör üzerinde hemen bir etki yarattı; en büyük kurumsal bitcoin hazinesi olan **MicroStrategy (MSTR)** hisseleri yaklaşık %20 düştü. Şirketin piyasa değerinin tahmini 9 milyar doları, **MSCI** ürünlerini takip eden veya taklit eden fonlar tarafından tutulmaktadır. Buna karşılık, kendisi de önemli bir kurumsal bitcoin sahibi olan **Strive Asset Management**, **MSCI** CEO'su Henry Fernandez'e resmi bir mektup sundu. *Forbes* ile paylaşılan mektup, teklifin geri çekilmesini talep ediyor ve bir endeks sağlayıcısının rolünün, bireysel iş stratejilerinin geçerliliği hakkında hüküm vermek yerine "hisse senedi evrenini doğru bir şekilde yansıtmak" olduğunu savunuyor. **MSCI**'dan kararın 15 Ocak'a kadar çıkması bekleniyor. ## Piyasa Etkileri Çatışmanın özü, "işletme işi"nin neyi oluşturduğunu tanımlamaktadır. **MicroStrategy**'den Michael Saylor da dahil olmak üzere dijital varlık hazinelerinin savunucuları, finansal mühendisliklerinin *işin ta kendisi* olduğunu savunuyorlar. Bu firmalar aktif olarak bilançolarını yöneterek, dönüştürülebilir tahviller ve imtiyazlı hisse senetleri gibi çeşitli finansal enstrümanları ihraç etmek için bitcoin varlıklarını teminat olarak kullanıyorlar. Bu stratejinin, pasif bir yatırım değil, sofistike bir hazine yönetimi ve sermaye tahsisi şekli olduğunu iddia ediyorlar. Ancak eleştirmenler, bu varlıkları, genellikle çift sayım riskini önlemek için hisse senedi endekslerinden çıkarılan kapalı uçlu fonlar veya yatırım tröstleri ile işlevsel olarak eşdeğer görüyorlar. CoinRoutes kurucu ortağı Dave Weisberger, bu hareketin rekabet baskısından kaynaklanabileceğini öne sürerek, "Eğer bir endeks sağlayıcısıysanız... uzun bir süre boyunca göstergenizin rakiplerinizin gerisinde kalması isteyeceğiniz son şeydir" diyor. Bitcoin'in oynaklığı, endeks performansı için onu "çift taraflı bir kılıç" haline getiriyor. Ayrıca, Strive'ın mektubu, %50'lik bir eşiğin uygulanmasının pratik zorluklarını vurgulamaktadır. Bitcoin'in fiyat oynaklığı, şirketlerin endekslerden girip çıkmasına neden olabilir, bu da yöneticiler için portföy değişimine ve yatırımcılar için takip hatalarına yol açar. ## Uzman Yorumu Tartışma, finansal yelpazenin her yerinden yorumlar aldı. > "Eğer bunlar, başlangıç yapan ve ücret talep eden işletme şirketleri olsaydı, geri bildirim anlamlı olurdu. Ancak değiller... Borç ihraç etme eylemi operasyonlarınızı değiştirmez.” > — Austin Campbell, Yardımcı Doçent, NYU Stern > "Bu sektörün, Strateji, Metaplanet ve Semler dışında, büyük ölçüde yedi veya sekiz aylık olduğunu unutmamalısınız. Bu karar, gelecekteki akışları ortadan kaldırıyor.” > — Ben Werkman, Baş Yatırım Sorumlusu, Strive Asset Management MarketVector Endeksleri CEO'su Steven Schoenfeld, firmasının benzer soruları gözden geçirdiğini belirtti. Dijital Varlık Hazine firmalarının (DAT'ler) "yatırım tröstleri/kapalı uçlu fonlarla benzer şekilde yapılandırıldığını" ve küresel endeks sağlayıcılarının "dairesel maruziyeti" önlemek için bu tür araçları hariç tuttuğunu ifade etti. ## Daha Geniş Bağlam **MSCI** teklifi, dijital varlıkların daha geniş kurumsal kabul gördüğü bir zamanda geliyor. **JPMorgan (JPM)** ve **Goldman Sachs (GS)** gibi büyük bankalar, bitcoin'e bağlı yapılandırılmış notlar için izahnameler sunarak, onun bir finansal enstrüman olarak olgunlaştığını gösteriyor. Bu durum, iş modellerinin geleneksel sınıflandırmaya meydan okuduğu diğer sektörlerle paralellik gösteriyor. Örneğin, **Nvidia (NVDA)** gibi donanım firmaları, birkaç büyük müşteriden yüksek oranda yoğunlaşmış gelir akışlarına sahiptir; bu, dijital varlık hazinelerinin karşı karşıya olduğu endeks yoğunlaşma riskinden pek de farklı olmayan bir risk faktörüdür. Ayrıca, dijital varlıkların muhasebe işlemi dünya çapında farklılık gösteriyor. ABD GAAP kuralları varlıkların gerçeğe uygun değer üzerinden işaretlenmesini gerektirirken, uluslararası olarak kullanılan IFRS standartları bunların maliyet üzerinden tutulmasına izin verebilir. Bu tutarsızlık, bir şirketin endeks uygunluğunun genel merkezine bağlı olduğu yargısal arbitraj yaratabilir. Strive'dan Ben Werkman'ın savunduğu gibi, bu durum "ABD piyasalarını ve burada piyasaya sürülen ürünleri cezalandırarak uluslararası piyasaları destekleyebilir."
## Yönetici Özeti Piyasada yapay zeka tarafından sağlanan somut verimlilik kazanımları ve marj genişlemesi sayesinde, olumlu kurumsal kazanç revizyonu eğilimi ivme kazanıyor. Bu teknolojik değişim, kilit teknoloji liderlerine olan analist güvenini artırıyor ve "kusursuz bir toparlanma" anlatısını teşvik ediyor. Ancak, iyimserlik evrensel değil; kripto para birimi bağlantılı hisse senetleri gibi belirli sektörler aşağı yönlü baskı yaşıyor ve bu da nüanslı ve seçici bir piyasa ortamına işaret ediyor. ## Yukarı Yönlü Revizyon Eğilimi Artan sayıda şirket finansal görünümlerine ilişkin yukarı yönlü rehberlik yayınlıyor ve bu da kurumsal duyarlılıkta dikkate değer bir değişimi yansıtıyor. Bu eğilim, **RBC**'nin İsveç güvenlik sağlayıcısı **Securitas**'ın stratejik dönüşümünün ardından beklenen "daha temiz bir operasyon" ve iyileştirilmiş serbest nakit akışını gerekçe göstererek çifte yükseltmesi gibi belirli analist eylemleriyle destekleniyor. Aracı kurum, daha yüksek marjlı teknoloji işine doğru bir karışım değişikliğinin temel bir kar sürücüsü olduğunu belirtti. Benzer şekilde, **BMO Capital**, iyileşen bir iş ortamını gerekçe göstererek **Old Dominion Freight Line**'ı yükseltti. Bu olumlu duyarlılık, diğer alanlardaki önemli düşüşlerle çelişiyor; örneğin, **Coinbase** ve **Mara Holdings** dahil olmak üzere kripto para birimi bağlantılı hisse senetleri, **Bitcoin** ve **Ether** gibi dijital varlıkların fiyatları keskin bir şekilde düştüğü için büyük ölçüde geriledi. ## AI: Verimlilik Motoru Yapay zeka, yeni bulunan kurumsal iyimserliğin temel bir katalizörü olarak ortaya çıktı. **Serviceplan Group** tarafından yapılan bir CMO Barometre anketine göre, CMO'ların %68'i 2026 için yapay zekayı baskın öncelikleri olarak tanımlıyor; verimlilik ve entegrasyon en önemli unsurlar. Bu odak noktası, yakın zamanda **McKinsey** tarafından yapılan bir araştırmayla doğrulandı; bu araştırma, şu anda mevcut olan yapay zeka araçlarının ABD çalışma saatlerinin yaklaşık %57'sini otomatikleştirebileceğini buldu. Bu teknolojinin pratik uygulaması şimdiden ölçülebilir sonuçlar veriyor. **Fospha**'nın yapay zeka destekli reklam kampanyalarına ilişkin analizi, manuel kampanyalara kıyasla reklam harcamalarında 5,1 kat daha yüksek artımlı getiri ortaya koydu. Operasyonel düzeyde, çalışanlar iş yüklerini önemli ölçüde azaltmak için yapay zekayı kullanıyor. Bazı şirketler hala yapay zeka dağıtımının deneysel aşamasında olsa da, erken benimseyenler için üretkenlik kazanımları önemli ve bir yapay zeka danışmanının teknolojiye yatkın çalışanlar için bir "arbitraj fırsatı" olarak tanımladığı şeyi yaratıyor. ## Piyasa Etkileri ve Analist Yorumları Wall Street, yapay zekayı etkili bir şekilde kullanan şirketlere olumlu yanıt verdi. Yapay zeka alanında merkezi bir oyuncu olan **Nvidia**, **Morgan Stanley**'den "genel olarak yapay zeka gücü"nü gerekçe göstererek artırılmış bir fiyat hedefi aldı. Bu duyarlılık, **Oppenheimer**'ın **Amazon** Web Services analizinde ve **Guggenheim**'ın "kurumsal yapay zeka talebinde artış" olduğunu belirttiği **Alphabet** için verdiği satın alma notunda da yankı buldu. Bu eğilimin önemli bir doğrulaması, **Nvidia**'nın tasarım otomasyon yazılımı geliştiricisi **Synopsys**'a yaptığı 2 milyar dolarlık stratejik yatırım ve bunun sonucunda **Synopsys** hisselerinin yükselmesiyle geldi. Bu hareket, yapay zeka donanım ve yazılım ekosistemini geliştirmeye yönelik derin, uzun vadeli bir taahhüdü işaret ediyor. Ancak, tüm analistler hemfikir değil. **Seaport**, "artan rekabet baskısı" hakkındaki endişeleri gerekçe göstererek **Nvidia** için "sat" notunu yineledi. ## Daha Geniş Bağlam Piyasa coşkusuna rağmen, veriler yapay zeka odaklı dönüşümün hala erken aşamalarında olduğunu gösteriyor. **McKinsey** raporu, şirketlerin yaklaşık üçte ikisinin hala yapay zeka dağıtımının deney veya pilot aşamasında olduğunu belirtiyor. Kuruluşların %71'i yapay zeka girişimlerini artırırken, yalnızca %19'u pazarlama operasyonlarında kapsamlı entegrasyon bildirmektedir. Benimseme ve derin entegrasyon arasındaki bu boşluk, mevcut olumlu rehberlik dalgasının başlangıçtaki verimlilik kazanımlarına dayandığını ve daha önemli, kurumsal düzeydeki faydaların henüz tam olarak gerçekleşmediğini gösteriyor. Şirketlerin taktiksel otomasyondan operasyonel dönüşüme geçme yeteneği, önümüzdeki yıllarda performans için önemli bir ayırt edici özellik haline gelecektir.
## 3. Çeyrek Performans Özeti: Operasyonel İyileşmeler ve Piyasa Hayal Kırıklığı Önde gelen bir **Bitcoin** madencilik şirketi olan **Marathon Digital Holdings Inc. (MARA)**, 4 Kasım'da piyasa açılışından önce 2025'in üçüncü çeyrek kazançlarını rapor etti ve önemli bir kârlılık dönüşümü ortaya koydu. Şirket, bir önceki yılın aynı dönemindeki **124,8 milyon dolarlık** zarardan önemli bir iyileşme ile **123,1 milyon dolarlık** net gelir açıkladı. Gelir bir önceki yıla göre **%92** artışla **252,4 milyon dolara** ulaştı. Bu operasyonel iyileşmeye rağmen, yatırımcı duyarlılığı düşüşe geçti ve **MARA** hisseleri piyasa kapanışında **%5,9** düşüşle **16,36 dolara** geriledi. Olumsuz tepki, şirketin hem gelir hem de hisse başına kazanç için analist konsensüs tahminlerini kaçırmasından kaynaklandı. ## Detaylı Finansal Metrikler ve Bitcoin Varlıkları **Marathon Digital'in** gelirindeki **%92'lik** artış, büyük ölçüde madencilik hacmindeki önemli bir genişlemeden ziyade, **Bitcoin (BTC)** ortalama fiyatındaki bir önceki yıla göre **%88'lik** artışa bağlandı. Şirket 3. çeyrekte **2.144 BTC** madenciliği yapmasına ve bir önceki yıla göre **%5** daha fazla blok güvence altına almasına rağmen, mevcut **Bitcoin** varlıklarının değerlenmesi, en üst düzey büyümenin ana itici gücü oldu. 30 Eylül 2025 itibarıyla **Marathon Digital**, mevcut fiyatlarla yaklaşık **5,6 milyar dolar** değerinde **52.850 BTC** tutuyordu. Firmanın hisse başına kazancı (EPS) **0,27 dolar**, beklenen **0,45 doların** **%40** altındaydı, gelir ise konsensüs tahminlerini **3,3 milyon dolar** ile kaçırdı. Bu tutarsızlık, kârlılığa geçişin olumlu olmasına rağmen, şirketin operasyonel ölçeği ve uygun **Bitcoin** fiyat ortamı göz önüne alındığında piyasanın daha yüksek beklentiler belirlediğini gösteriyor. ## Piyasa Tepkisi ve İçerden Bilgi Faaliyetleri Söz konusu piyasanın **Marathon Digital'in** 3. çeyrek raporuna verdiği olumsuz tepki, özellikle **Bitcoin** değerlemelerinin yükseldiği bir dönemde, kripto para madenciliği firmalarına duyulan yüksek beklentilerin altını çiziyor. Kârlılığa geri dönüşe rağmen, dip çizgi tahminlerindeki kaçırma, şirketin operasyonel kaldıraçının istenildiği kadar verimli olmayabileceğini yatırımcılara işaret etti. Ayrıca, kilit yöneticiler tarafından yapılan önemli hisse satışlarının açıklanması, yatırımcıların incelemesini artırdı. CEO **Frederick Thiel** **100.000'den fazla hisse** sattı ve CFO **Salman Khan**, 3. çeyrek boyunca ve Ekim ayında, kazanç açıklamasından önce yaklaşık **90.000 hisse** sattı. **16 ila 23 dolar** arasında değişen fiyatlarla gerçekleştirilen bu sürekli aylık satışlar, yönetimin şirketin gelecekteki gidişatına ilişkin iç görünümüne dair soruları gündeme getirdi. Bu tür içeriden satışlar, önceden düzenlenmiş ticaret planlarının (10b5-1 planları) bir parçası olabilir ve doğası gereği bir sıkıntıya işaret etmese de, zamanlaması ve hacmi yatırımcılar tarafından yakından izlenmelidir. ## Daha Geniş Bağlam: Oynaklık ve Stratejik Değişimler **Marathon Digital'in** performansı, kripto para madenciliği sektörünün doğal oynaklığını ve spekülatif doğasını vurgulamaktadır. **Marathon** gibi şirketler, **Bitcoin'in** fiyat dalgalanmalarına karşı oldukça hassastır ve değer artışı varlıklarını artırırken, operasyonel verimlilik ve maliyet yönetimi sürdürülebilir kârlılık için kritik öneme sahiptir. Tüm sektör, **Meta Platforms Inc. (META)** gibi bazı oyuncuların **yapay zeka altyapısına** önemli yatırımlar yaptığı dinamik bir ortamda ilerliyor. **Marathon Digital** da **yapay zeka altyapısına** doğru bir yönelme sinyali vermiş olsa da, bu stratejik değişimin anlık etkisi henüz görülecek. Şirketin gelir büyümesi için sadece madencilik hacmine değil, **Bitcoin** fiyatına bağımlılığı da varlığın fiyat dalgalanmalarını azaltmaya yönelik uzun vadeli stratejisi hakkında soruları gündeme getiriyor. Yatırım portföylerini çeşitlendirme ve riskten korunma yöntemleri uygulama dahil olmak üzere etkili risk yönetimi stratejileri, **Bitcoin'in** oynaklığını yöneten **CFO'lar** için çok önemlidir. ## Yatırımcı Güvenine İlişkin Uzman Yorumu Piyasa stratejistleri, karışık kazanç raporunun, içeriden satışlarla birleştiğinde **Marathon Digital'e** olan yatırımcı güvenini aşındırabileceğini öne sürüyor. > "Kârlılığa dönüşüm, **Marathon Digital'in** operasyonel iyileşmelerinin olumlu bir göstergesi olsa da, hisse başına kazançtaki önemli kaçırma, piyasanın büyüme beklentilerinin karşılanmadığını gösteriyor. İçeriden hisse satışlarının zamanlaması, önceden planlanmış olsa bile, bir algı sorunu yaratabilir ve yatırımcıları liderliğin şirketin yakın geleceğine olan inancını sorgulamaya yönlendirebilir," diye yorumladı adı açıklanmayan bir analist. Bu bakış açısı, sadece finansal performansı değil, aynı zamanda piyasa algısını ve yönetici uyumunu yönetmenin önemini vurgulamaktadır. ## Geleceğe Bakış: Operasyonel Verimlilik ve Stratejik Uygulama Yatırımcılar, **Marathon Digital'in** önümüzdeki çeyreklerde operasyonel verimliliğini artırma ve dip çizgi potansiyelini gerçekleştirme yeteneğini yakından izleyecekler. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında **Bitcoin** fiyatlarının istikrarı ve gidişatı, şirketin enerji maliyetleri ve belirtilen **yapay zeka altyapısına** geçişinin başarılı bir şekilde uygulanması yer alıyor. Herhangi bir **yapay zeka** ile ilgili girişimin yeni gelir akışları oluşturmada veya mevcut operasyonları optimize etmede ne kadar etkili olacağı, riski çeşitlendirmek ve **Bitcoin'in** fiyat oynaklığına olan bağımlılığı azaltmak için kritik olacaktır. Fiyat dalgalanmalarını azaltmaya ve **Bitcoin'in** piyasa performansından bağımsız olarak madencilik çıktısını artırmaya yönelik yönetimin stratejisi hakkında daha fazla açıklık, yatırımcı güvenini yeniden inşa etmek için esas olacaktır.
## Marathon Digital, Geniş Kripto Piyasası Dalgalanmaları Arasında Bitcoin Varlıklarını Borsalara Transfer Ediyor ABD hisse senetleri 5 Kasım 2025'te çeşitli performanslar gösterirken, kripto para piyasası **Marathon Digital Holdings (MARA)** tarafından yapılan önemli bir **Bitcoin (BTC)** transferinin ardından kayda değer bir dalgalanma yaşadı. **Bitcoin** fiyatı yaklaşık %5, **Ethereum (ETH)** ise %8 düştü; yatırımcılar hem şirkete özgü eylemlere hem de daha geniş makroekonomik likidite değişimlerine tepki gösterdi. ## Ayrıntılı Olay: Marathon Digital'ın Stratejik Hamlesi ve Piyasa Etkisi 5 Kasım 2025'te **Marathon Digital (MARA)**, yaklaşık 236 milyon dolar değerinde 2.348 **Bitcoin**'i dört önde gelen kurumsal platforma ( **Coinbase Prime**, **FalconX**, **Galaxy Digital** ve **Two Prime**) transfer etti. Bu işlem **Arkham Intelligence** tarafından işaretlendi. Eş zamanlı olarak, **BlackRock** da önceki beş günlük dönemde 1 milyar dolardan fazla **BTC** ve **ETH**'yi **Coinbase**'e taşımıştı. Bu önemli transferlerin ardından **Bitcoin** fiyatı yaklaşık %5, **Ethereum** ise %8 düştü. Genel piyasa düşüşüne rağmen, **Solana (SOL)** Borsa Yatırım Fonları (ETF'ler) bu dönemde yeni sermaye çekti. **MARA** şu anda yaklaşık 1.68 milyar dolar değerinde önemli miktarda **Bitcoin** tutmasına rağmen, varlıkların borsalara taşınması genellikle büyük pozisyonların tasfiyesi veya yeniden dengelenmesinden önce gelir. **MARA**'nın bu eylemi, hazine stratejisindeki bir değişimi yansıtmaktadır. Şirket, yeni çıkarılan tüm **Bitcoin**'i "hodling" yapma uygulamasını 16 ay sonra durdurdu ve Eylül üretimin yaklaşık yarısını sattı. Bu ayarlama, artan işletme maliyetleri ve zorlu madencilik koşulları (artan ağ zorluğu ve işlem ücreti gelirindeki düşüşle karakterize) nedeniyle geldi; bu faktörler, büyük madencilik operatörleri için karlılığı toplu olarak aşındırdı. ## Piyasa Tepkisi Analizi: Likidite Dinamikleri ve Madenci Davranışı Piyasaların **MARA**'nın transferine anlık tepkisi ihtiyatlı oldu ve kripto topluluğunun bazı kesimleri "satış tsunamisi" bekliyordu. Bu duygu, daha geniş finansal tabloyla birleştiğinde, **Bitcoin** ve **Ethereum**'daki gözlemlenen fiyat düşüşlerine katkıda bulundu. Son piyasa likiditesini etkileyen önemli bir makroekonomik faktör, yaklaşık 965 milyar dolara ulaşan ABD Hazine Genel Hesabı (TGA)'ndaki önemli artış oldu. Hazine içinde bu nakit birikimi, daha geniş piyasalardan likiditeyi etkili bir şekilde çekti. **LondonCryptoClub**'dan analistler, "Hazine TGA'da nakit biriktirdiğinde, aksi takdirde ekonomi aracılığıyla dolaşacak likiditeyi ortadan kaldırır" diye belirtti. Bu likidite sıkılaşması, banka rezervlerinin düşmesi ve fonlama maliyetlerinin artmasıyla da açıkça görülmektedir; Güvenceli Gecelik Finansman Oranı (SOFR) genişlerken, Federal Rezerv'in Ayakta Durma Repo Tesisi (SRF) 2021'den bu yana en yüksek kullanımını (10 milyar dolar kredi) gördü. ## Geniş Kapsamlı Bağlam ve Çıkarımlar: Para Politikası ve Tarihsel Örneklerin Rolü Ani piyasa baskılarına rağmen, Arthur Hayes gibi önde gelen isimler **Bitcoin** ve daha geniş kripto para piyasalarında güçlü bir canlanma bekliyorlar. Hayes, bu potansiyel yükselişi beklenen ABD parasal genişlemesine bağlıyor ve artan Hazine borcunun ve Federal Rezerv'in genişleyen bilançosunun, özellikle SRF aracılığıyla, önemli likidite enjekte edeceğini öngörüyor. Hayes, "Fed'in bilançosunun büyümesi dolar likiditesi açısından olumludur ve bu nihayetinde Bitcoin ve diğer kripto para birimlerinin fiyatını artırır" dedi. Bitcoin'in 1 milyon dolara ulaşabileceği uzun vadeli tahminini, devam eden mali genişleme, para biriminin değer kaybı ve dijital varlıklara yönelik artan küresel talebin desteklediğini belirtiyor. Tarihsel veriler, TGA hareketlerinin **Bitcoin** fiyatlarını önemli ölçüde etkileyebileceği fikrini desteklemektedir. Analist Raoul Pal, TGA tarafından şiddetlendirilen mevcut sıkı likiditenin, hükümet harcamaları yeniden başladığında ve Federal Rezerv bilançosunu küçültme çabalarını potansiyel olarak sona erdirdiğinde Kasım ayında hafifleyebileceğini öne sürüyor. Geçmiş örnekler net bir korelasyon göstermiştir: 2018'de TGA'da 50 milyar dolarlık bir düşüş **Bitcoin**'de %19'luk bir artışla çakıştı ve 2022'de 80 milyar dolarlık bir geri çekilme %22'lik bir fiyat artışı gördü. Yorumcu Satoshi Musk da benzer bir görüşe sahip ve TGA'dan çok daha büyük bir salıvermenin **Bitcoin**'i %38'e kadar, potansiyel olarak 152.000 dolara kadar çıkarabileceğini tahmin ediyor. ## Uzman Yorumları > "Bazı yatırımcılar potansiyel bir 'satış tsunamisi' konusunda uyarırken, diğerleri transferi stratejik bir risk azaltma hamlesi olarak gördü." — **Kripto Topluluğu Gözlemcileri** > "Fed'in bilançosunun büyümesi dolar likiditesi açısından olumludur ve bu nihayetinde Bitcoin ve diğer kripto para birimlerinin fiyatını artırır." — **Arthur Hayes** > "Bu sıkı likidite, hükümet harcamaları yeniden başladığında ve Federal Rezerv bilançosunu küçültmeyi bitirdiğinde Kasım ayında hafifleyebilir." — **Raoul Pal** > "Hazine TGA'da nakit biriktirdiğinde, aksi takdirde ekonomi aracılığıyla dolaşacak likiditeyi ortadan kaldırır." — **LondonCryptoClub Analistleri** ## İleriye Dönük: Likidite ve Politika Değişimlerinin İzlenmesi Kripto para piyasası, zincir üstü madenci faaliyetleri ve makro-finansal güçlerin birleşimi tarafından etkilenen kritik bir kavşakta kalmaktadır. Önümüzdeki haftalarda izlenmesi gereken temel faktörler arasında Federal Rezerv'in para politikası kararları, özellikle bilanço ve faiz oranı rehberliğindeki herhangi bir ayarlama yer almaktadır. ABD Hazine Genel Hesabının seyri ve hükümet harcamalarının yeniden başlaması, gelecekteki piyasa likiditesinin önemli göstergeleri olacaktır. Ayrıca, **Marathon Digital** gibi büyük **Bitcoin** madencilerinin operasyonel ekonomi ve piyasa dalgalanmalarına yanıt olarak gelişen stratejileri, arz dinamiklerini şekillendirmeye devam edecektir. Bu unsurlar topluca **Bitcoin** ve daha geniş dijital varlık ekosisteminin kısa ve uzun vadeli görünümünü belirleyecektir.