Le secteur de la finance à la consommation sous surveillance alors que les résultats du T3 apparaissent au milieu des vents contraires économiques
## Les sociétés de financement à la consommation publient des résultats contrastés pour le T3
Les marchés boursiers américains ont enregistré des mouvements variés dans le secteur de la finance à la consommation, les investisseurs ayant digéré les rapports sur les bénéfices du troisième trimestre des acteurs clés **SoFi Technologies (SOFI)** et **OneMain Holdings (OMF)**. Bien que **SoFi** ait fait état d'une croissance financière et opérationnelle robuste, ses actions ont connu un déclin significatif. **OneMain** a présenté un tableau de crédit interne plus stable, mais a été dégradée par une importante banque d'investissement. Les réactions divergentes du marché soulignent l'incertitude actuelle concernant la santé du crédit à la consommation au milieu des changements macroéconomiques plus larges.
## Bénéfices détaillés et perspectives des analystes
**SoFi Technologies** a annoncé un solide troisième trimestre le 29 octobre 2024, dépassant les attentes des analystes pour les bénéfices et les revenus. La société a réalisé un bénéfice de **0,05 $ par action** contre une estimation de **0,04 $**, avec des revenus atteignant **697,1 millions de dollars** contre une prévision de **632,3 millions de dollars**. Cela a marqué le quatrième trimestre consécutif de bénéfice net GAAP pour la société de technologie financière, une amélioration considérable par rapport à une **perte de 0,29 $ par action** au cours de la même période l'année dernière. **SoFi** a démontré une croissance substantielle, avec sa base de membres augmentant de **35% en glissement annuel** pour atteindre **9,4 millions** et un revenu global augmentant de **30%**. Le PDG Anthony Noto a décrit les tendances de croissance comme "durables" et le trimestre comme "le plus fort de notre histoire". Les principaux indicateurs de qualité de crédit se sont également améliorés, avec les radiations de prêts personnels diminuant de **32 points de base** pour atteindre **3,52%** et les défaillances sur les prêts personnels diminuant de **7 points de base** pour atteindre **0,57%**. Le revenu net d'intérêts a augmenté de **25%**. Un changement stratégique était évident, les segments des services financiers et des plateformes technologiques ayant vu leurs ventes bondir de **64% en glissement annuel**, constituant désormais **49%** de l'activité de **SoFi**. Malgré cette forte performance, les actions **SOFI** ont chuté de **12,5%** suite à l'annonce.
Inversement, **OneMain Holdings (OMF)** a fourni un rapport nuancé pour le T3, indiquant une trajectoire interne positive pour les tendances de crédit. Les radiations nettes se sont élevées à **7,5%**, une réduction d'environ **100 points de base** par rapport au trimestre précédent, conformément aux attentes. La direction a exprimé sa confiance que, sauf récession, les pertes maximales dans son activité de prêts à la consommation ont été observées au premier semestre 2024, anticipant une croissance de la génération de capital à partir de 2025. Le revenu total de la société a atteint **1,5 milliard de dollars**, soit une augmentation de **8%** en glissement annuel, tirée par une hausse de **9%** des revenus d'intérêts. Les créances ont augmenté de **11%** en glissement annuel pour atteindre **24,3 milliards de dollars**. Cependant, le bénéfice net GAAP s'est élevé à **157 millions de dollars**, soit **1,31 $ par action diluée**, en baisse par rapport à **1,61 $ par action diluée** au T3 2023.
Au milieu de ces rapports spécifiques aux entreprises, **J.P. Morgan** a émis des dégradations pour plusieurs actions de financement à la consommation avant la publication de leurs résultats du troisième trimestre, y compris **OneMain Holdings**. Les analystes Richard Shane, Melissa Wedel et A. J. Denham ont cité un "ralentissement du marché du travail" et le "décalage long et variable de la politique monétaire restrictive" comme principales préoccupations. Ils ont observé que "les taux de perte restent relativement élevés compte tenu de l'environnement de travail bénin", attribuant cela à des facteurs tels que la reprise des remboursements de prêts étudiants, l'impact de l'IA sur l'emploi, les incertitudes tarifaires et les taux d'intérêt élevés sur les prêts à taux variable. Suite à cette analyse, **OMF** a été dégradée de "Surpondérer" à "Neutre", **J.P. Morgan** s'attendant à des "vents contraires supplémentaires alors que les bilans des consommateurs à faible revenu se détériorent". Les actions **OMF** se négociaient **1,28% plus bas** à **54,77 $** après la nouvelle. D'autres dégradations comprenaient **Synchrony Financial (SYF)** à "Neutre", **Oportun (OPRT)** à "Souspondérer" et **Sallie Mae (SLM)** à "Neutre".
## Réaction du marché et facteurs sous-jacents
La réaction du marché aux solides bénéfices de **SoFi**, en particulier la baisse de **12,5%** de son cours boursier, souligne l'attention des investisseurs sur la valorisation et le sentiment économique général. Malgré le dépassement des estimations, le ratio cours/bénéfice (P/E) historique de l'action de **83** sur **0,12 $ de BPA** au cours de l'année écoulée a été jugé "cher" par certains, même si les analystes prévoyaient une croissance significative des bénéfices pour l'année prochaine. La performance de **SOFI** a également été influencée par une dégradation de l'analyste Mihir Bhatia de **Bank of America**, qui a fait passer **SoFi** de "Neutre" à "Sous-performer" avec un objectif de prix de **12 $**. Bhatia a fait valoir qu'un rallye de **plus de 120%** au cours des trois mois précédents avait poussé le titre au-delà de sa valeur intrinsèque.
La prudence du marché à l'égard du financement à la consommation, comme en témoignent les dégradations généralisées de **J.P. Morgan**, découle de préoccupations croissantes concernant la santé financière du consommateur. L'affirmation des analystes selon laquelle "des fissures sont apparues dans le crédit non privilégié" indique une vulnérabilité croissante parmi certains segments de consommateurs. La confluence d'un marché du travail en ralentissement, de taux d'intérêt constamment élevés et de la réintroduction des remboursements de prêts étudiants crée un environnement difficile pour les prêteurs. Ces facteurs macroéconomiques devraient exercer une pression sur les taux de défaillance, en particulier pour les entreprises s'adressant aux emprunteurs non privilégiés.
## Contexte macroéconomique plus large et implications
Le paysage du prêt à la consommation traverse une période de transition significative. Alors que l'équipe économique américaine de **Bank of America** a récemment relevé ses prévisions de croissance du troisième trimestre à **2,7%** (contre **1,5%**) en raison de la forte consommation, elle a également anticipé sa prévision de la prochaine baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale. Cela suggère une vision nuancée de l'économie, où la croissance globale coexiste avec des poches de vulnérabilité, en particulier pour les consommateurs à faible revenu. L'observation de la banque d'une reprise de la consommation en forme de "K", avec les cohortes à faible revenu réduisant leurs dépenses discrétionnaires, a un impact direct sur la performance des prêts des sociétés de financement à la consommation.
Les projections pour 2025 et 2026 suggèrent une augmentation constante du crédit à la consommation, avec une croissance prévue de **4,5%** en 2025 et de **5,6%** en 2026. Cependant, cette croissance devrait être façonnée par l'évolution des préférences des consommateurs vers des alternatives de paiement sans intérêt comme les paiements de compte à compte (A2A) et l'augmentation continue des options de paiement différé (BNPL). Les changements réglementaires à l'échelle mondiale devraient également renforcer les exigences de conformité, ce qui aura un impact sur les pratiques de prêt.
Le marché plus large continue de surveiller les actions de la Réserve fédérale, **BofA** n'anticipant qu'une autre baisse de **25 points de base** sous Powell, malgré des données sur l'emploi plus faibles. Le récit autour d'un ralentissement du marché du travail principalement dû à des problèmes d'offre, plutôt qu'à une destruction de la demande, ajoute de la complexité à la prévision des performances de crédit.
## Commentaire d'expert
> "Les dernières données macroéconomiques montrent un ralentissement du marché du travail, ce qui suggère que nous commençons à ressentir le décalage long et variable de la politique monétaire restrictive couplée à des politiques d'immigration et tarifaires plus strictes." — Les analystes de J.P. Morgan Richard Shane, Melissa Wedel et A. J. Denham.
> "les taux de perte restent relativement élevés compte tenu de l'environnement de travail bénin." — Les analystes de J.P. Morgan sur l'état du crédit.
Concernant l'évaluation de **SoFi**, l'analyste Mihir Bhatia de **Bank of America** a commenté:
> "Le rallye de l'action SoFi de plus de **120%** au cours des trois derniers mois... a dépassé la valeur de l'action et elle reviendra à des niveaux plus raisonnables."
## Perspectives d'avenir
Le secteur de la finance à la consommation reste à un carrefour critique. Les investisseurs continueront de surveiller non seulement la performance des entreprises individuelles, mais aussi les indicateurs macroéconomiques plus larges, en particulier ceux liés au marché du travail, à l'inflation et à la politique des taux d'intérêt. Les prochains résultats du quatrième trimestre et les orientations de la direction seront cruciaux pour discerner les tendances de la qualité du crédit à la consommation et l'efficacité des stratégies de prêt actuelles. La croissance anticipée du crédit à la consommation en 2025, parallèlement aux changements structurels vers les méthodes de paiement numériques et alternatives, façonnera le paysage concurrentiel. Les développements réglementaires et l'impact continu de l'IA sur l'emploi et l'efficacité opérationnelle au sein des services financiers seront également des facteurs clés à surveiller dans les prochains trimestres.
