Ferrari NV (RACE) Price

이스트 72 다이너스티 트러스트, 다양한 포트폴리오 성과 속 3분기 순자산 가치 소폭 성장 보고

## 이스트 72 다이너스티 트러스트, 3분기 순자산 가치 소폭 성장 보고 화요일 미국 주식 시장은 상승 마감했으며, **이스트 72 다이너스티 트러스트**는 2025년 9월 분기에 단위당 순자산 가치(NAV)가 1.6% 소폭 증가하여 **1.3335달러**에 도달했다고 보고했습니다. 이러한 점진적인 성장은 핵심 보유 자산 간의 다양한 성과를 배경으로 하는데, 일부 분석가들은 이를 본질 가치에 대한 지속적인 할인 또는 상당한 시장 역풍으로 인해 '가치 함정'이라고 특징짓습니다. ## 주요 보유 종목, 상이한 압력 직면 **볼로레(Bolloré, OTCPK:BOIVF)** 주가는 지난 한 해 동안 19.5% 하락하며 눈에 띄는 하락세를 보였습니다. 이러한 하락은 기업 지배 구조를 둘러싼 투자자들의 불안감과 중요한 계류 중인 법적 분쟁에 기인합니다. 이 회사는 2025년 11월 25일 프랑스 금융시장감독청(**AMF**)의 **비방디(Vivendi, OTCPK:VVVNF)**에 대한 의무 인수 제안과 관련하여 프랑스 대법원 항소심에 직면해 있습니다. 파리 항소법원이 지지한 AMF의 2025년 7월 결정은 볼로레의 2024년 구조조정이 지배 주주들에게 불공평하게 유리했다는 우려에서 비롯되었습니다. 분석가들은 비방디의 공정한 인수 가격이 50억 유로에 달할 수 있으며, 이는 소수 주주들에게 가치를 창출하지만 볼로레에게는 상당한 규제 준수 비용과 잠재적인 평판 손상을 초래할 것으로 추정합니다. 이 회사는 지난 한 해 동안 약 12억 유로의 '등급' 하락을 겪었으며, 이는 시장의 조급함과 루이 아셰트 그룹과 같은 엔티티 내의 구조적 복잡성을 반영합니다. 아넬리 가문의 지주회사인 **엑소르(Exor, OTCPK:EXXRF)**는 강력한 자본 관리 실적에도 불구하고 순자산 가치(NAV) 대비 53%의 상당한 할인율로 계속 거래되고 있습니다. 비교를 위해 **포르쉐 자동차 홀딩 SE(Porsche Automobil Holding SE)**는 현재 35% 할인율로 거래되고 있습니다. 엑소르 경영진은 2025년 상반기 10억 유로 규모의 자사주 매입 프로그램(주당 평균 81.60유로로 128만 주 재매입, NAV 대비 약 50% 할인)을 포함한 주주 친화적인 조치를 통해 이러한 불일치를 적극적으로 해결해 왔습니다. 이 회사는 또한 **페라리(Ferrari, RACE)** 지분 4%를 30억 유로에 매각하는 등 자산 매각을 통해 포트폴리오의 전략적 균형을 재조정했으며, 동시에 **필립스(Philips)**에 대한 투자를 늘리고 고성장 부문으로 다각화했습니다. 엑소르의 주당 NAV는 2024년 12월 기준 0.9% 증가한 178.78유로를 기록했으며, 자산 현금화로 인한 41억 유로의 유입과 5.5%의 낮은 담보대출비율(LTV)을 포함한 강력한 재무 상태를 보였습니다. **스와치 그룹(Swatch Group, OTCPK:SWGAY)**은 2023년 3월 고점 대비 55% 급락했으며, 이는 유럽 주식 시장에서 두 번째로 큰 공매도 노출이 되었습니다. 이 럭셔리 시계 제조업체는 중국 소비자 수요 붕괴, 강력한 스위스 프랑, 스위스 시계에 대한 39%의 미국 관세 등 상당한 거시경제적 역풍과 씨름하고 있습니다. 2025년 상반기에는 고정 환율로 순매출이 7.1% 감소했으며, 영업 이익은 2024년 상반기 2억 4백만 스위스 프랑에서 6천 8백만 스위스 프랑으로 급감했습니다. 8월 스위스 시계 수출은 전반적으로 17% 감소했으며, 중국은 36%, 미국은 24% 감소했습니다. 스와치 그룹은 미국에서 5-10% 가격 인상 및 관세 문제를 강조하기 위한 '창의적인 시위' 시계 출시를 포함한 관세 완화 전략을 실행했습니다. 의결권의 44%를 통제하는 **하이에크 가문**은 행동주의 투자자들의 요구에 저항하며 전략적 방향을 유지하려는 의지를 표명했습니다. ## 시장 반응 및 광범위한 함의 이러한 발전에 대한 시장의 반응은 명확성과 즉각적인 수익에 대한 선호를 강조합니다. **볼로레**의 법적 문제와 복잡한 기업 구조는 투자자들의 인내심을 고갈시켰고, 이는 직접적인 시가 평가 손실을 초월하는 등급 하락으로 이어졌습니다. **엑소르**의 경우, 견고한 재정 상태와 적극적인 자본 관리에도 불구하고 지속적인 NAV 할인율은 비상장 자산 가치 평가에 대한 시장의 회의론 또는 장기적인 전략적 플레이에 대한 인내심 부족을 시사합니다. **스와치 그룹**이 직면한 심각한 도전은 지정학적 긴장과 소비자 행동 변화, 특히 중요한 중국 시장에서 럭셔리 부문의 취약성을 부각시킵니다. 행동주의 투자자 요구에 대한 저항을 포함한 회사의 전략적 결정은 장기적인 비전을 반영하지만, 상당한 공매도 관심으로 입증된 단기 시장 우려를 아직 완화하지 못했습니다. > '현재 엑소르의 53% NAV 할인율은 포르쉐의 35% 대비 상승 여력을 제공합니다. 이는 우리의 매수 등급을 확인시켜 줍니다.' Mare Evidence Lab은 내재 가치 잠재력을 강조하며 언급했습니다. > 본토벨(Vontobel) 분석가 **장-필립 베르치(Jean-Philippe Bertschy)**는 스위스 시계 산업에 대해 '광범위한 침체는 스위스 시계 산업이 계속 직면하고 있는 엄청난 역풍을 강조합니다'라고 언급했습니다. ## 향후 전망 투자자들은 2025년 11월 25일 **볼로레-AMF** 분쟁에 대한 프랑스 대법원의 판결을 면밀히 주시할 것입니다. 그 결과는 볼로레의 전략적 방향과 더 넓은 유럽 기업 지배 구조 표준에 크게 영향을 미칠 것이기 때문입니다. **엑소르**의 경우, 지속적인 전략적 자산 매각 및 신규 투자와 더불어 진행 중인 자사주 매입이 시간이 지남에 따라 NAV 할인율을 줄일 것으로 예상됩니다. **스와치 그룹**은 2025년 하반기에 중국 시장이 개선될 것으로 예상하며, 미국, 일본, 인도에서도 지속적인 성장을 기대합니다. 특히 스와치 시계를 위한 새로운 AI 기반 개인화 개념을 포함한 제품 혁신 및 전자상거래 확장 전략의 효과가 회복의 핵심이 될 것입니다. 전반적인 럭셔리 부문은 글로벌 경제 압력과 진화하는 소비자 선호도에 대한 회복력에 대한 지속적인 감시를 받을 것입니다.