中国证监会建议券商暂停香港RWA代币化业务

'''## 执行摘要

中国证券监督管理委员会（CSRC）已非正式建议主要中国券商暂停其在香港的实物资产（RWA）代币化业务。此项指导旨在加强风险管理，并核实业务声明由实际运营支撑。由于中国大陆的监管谨慎态度给该行业带来了逆风，此举给香港的 RWA 代币化带来了不确定到看跌的情绪，尽管全球对 RWA 发展的热情仍在持续。

事件详情

中国证监会最近几周已向至少两家在香港运营的主要中国券商提供了非正式指导。该指导指示它们暂停或避免扩大其在境外的 RWA 代币化活动。RWA 代币化涉及将股票、债券和房地产等传统金融产品转换为数字代币，以便在区块链平台上进行交易。熟悉此事的消息人士表示，监管机构的目的是加强这项新兴业务中的风险控制，并确保公司的声明得到合法基础资产的支持。

中国大陆最高证券监管机构的这一举动与香港积极将自身定位为数字资产中心的策略形成了鲜明对比。香港一直在推出针对稳定币和虚拟资产管理的新规定，香港金融管理局（HKMA）报告称，自今年 6 月该制度引入以来，已有 77 家公司表示有兴趣申请稳定币牌照。包括广发证券香港分公司（已推出代币化基金）和招商银行国际（曾协助发行 5 亿元人民币（合 7000 万美元）的代币化债券）在内的中国金融机构此前都已在香港探索 RWA 举措。

市场影响

中国证监会的非正式指令可能会严重阻碍香港 RWA 代币化的发展和采用，特别是对于与中国大陆有联系的金融机构而言。虽然不是正式禁令，但该指导创造了一种监管不确定性的氛围，这可能迫使券商审查合规框架并推迟新代币化产品的推出。这可能将 RWA 创新转移到提供更清晰监管环境的其他司法管辖区。

在全球范围内，RWA 市场正在经历显著增长。RWA.xyz的数据显示，全球 RWA 市场价值约为 290 亿美元，一些行业预测到 2030 年将攀升至 2 万亿美元，另一些则高达 30 万亿美元。仅代币化美国国债在 2024 年就增长了 179%，预计今年将达到 42 亿美元。贝莱德等机构已通过 BUIDL 基金等产品进入市场，该基金在六周内就占据了代币化国债市场近 30%的份额。香港对中国券商的监管暂停凸显了快速扩张的全球市场与中国国内谨慎态度之间在步伐和政策上的分歧。

更广阔的背景

中国证监会的这一行动与北京长期以来对加密货币和数字资产的保守立场一致。中国大陆于 2021 年禁止了加密货币交易和挖矿，随后指示主要券商停止发布支持稳定币的研究报告。尽管中国已将区块链技术应用于非加密领域，但其金融监管机构始终优先考虑风险管理和资本控制，经常干预以防止市场波动。这种模式反映了对新兴金融技术和资产代币化采取的审慎态度，保持严格的监督以符合国家金融稳定的优先事项。'''