JP모건, 비트코인 채굴 및 AI 인프라 확장 속 Riot Platforms 등급 '비중확대'로 상향

요약 보고서

JP모건은 Riot Platforms(NASDAQ:RIOT)의 등급을 '중립'에서 '비중확대'로 상향 조정하고 목표주가를 15.00달러에서 19.00달러로 올렸습니다. 이번 등급 상향은 Riot의 상당한 비트코인 생산 능력과 인공지능(AI) 인프라 부문으로의 전략적 확장, 그리고 회사의 다각화 노력에 대한 시장의 긍정적인 반응을 시사합니다.

상세 이벤트

금요일, JP모건은 주요 미국 비트코인 채굴 업체인 Riot Platforms에 대한 등급을 '비중확대'로 변경했습니다. 투자은행은 이번 등급 상향의 주요 요인으로 Riot의 확고한 운영 규모, 명확한 해시레이트 확장 전략, 유리한 전력 계약, 가용 자본 및 상당한 고성능 컴퓨팅(HPC) 선택성을 꼽았습니다. JP모건은 특히 회사의 700MW 록데일(Rockdale) 시설을 미국 최대 비트코인 채굴 작업 중 하나로 언급했으며, 새로운 1GW 코르시카나(Corsicana) 사이트의 지속적인 전력 공급도 강조했습니다. 이 회사는 Riot 주식이 "HPC 상승 잠재력을 가진 다른 운영업체들 중에서 최고의 가치를 제공한다"고 평가했습니다.

재무적으로 Riot Platforms는 2025년 2분기 순이익 2억 1,950만 달러, 조정 EBITDA 4억 9,530만 달러를 기록했습니다. 해당 분기 총 수익은 1억 5,300만 달러에 달했으며, 이는 전년 동기 7,000만 달러에서 크게 증가한 것으로, 주로 비트코인 채굴 수익 8,510만 달러의 급증에 힘입었습니다. 8월에 Riot은 477개의 비트코인을 생산하여 전년 대비 48% 증가했으며, 총 19,309개의 비트코인을 보유하여 전년 대비 93% 증가했습니다.

재무 메커니즘 및 사업 전략

Riot Platforms는 HPC 및 AI 기능에 대한 수요 증가에 힘입어 급성장하는 2천억 달러 규모의 데이터 센터 시장으로 전환하기 위해 운영 모델을 재구성하고 있습니다. 이 회사의 주요 자산은 텍사스, 켄터키, 콜로라도에 걸쳐 있는 1.7기가와트(GW)의 전력 파이프라인입니다. Riot은 기존 비트코인 채굴 인프라(토지, 전력망, 운영 전문성 포함)를 초고층 데이터 센터를 위한 수직 통합 플랫폼으로 재활용하고 있습니다. 이 이중 용도 모델은 자본 지출을 최소화하고 암호화폐 시장 변동성과 관련된 위험을 완화하도록 설계되었습니다.

이 회사는 최근 비트코인 직접 구매를 촉진하기 위해 전환사채를 발행하기도 했습니다. 이러한 움직임은 전략적 확장에 자금을 조달하면서 비트코인 보유를 유지하려는 전략을 강조합니다. 2025년 5월 비트코인 생산량이 514개에 달하여 비트코인 채굴이 여전히 수익성이 있지만, Riot의 전력 파이프라인 대부분은 HPC/AI 인프라로 재배정되고 있습니다. 코르시카나 시설만으로도 2026년까지 1.0GW 데이터 센터를 호스팅할 것으로 예상되며, 최근 이 부지에 인접한 355에이커를 인수하여 추가로 확장될 예정입니다.

이러한 전략적 변화를 주도하기 위해 Riot은 2025년 4월에 조나단 깁스(Jonathan Gibbs)를 최고 데이터 센터 책임자(CDCO)로 임명했으며, 그는 대규모 데이터 센터 개발 분야에서 15년 이상의 경험을 가지고 있습니다. 이러한 전환은 비트코인 채굴이 안정적인 현금 흐름을 제공하고 HPC/AI 계약에서 더 높은 마진의 장기 성장 기회로 보완되는 "이중 수익 모델"을 구축하여 Riot을 "이중 엔진" 회사로 자리매김하게 합니다. 수직 통합은 비트코인 채굴에 사용되는 동일한 전력 인프라를 HPC/AI 워크로드에 재구성할 수 있으므로 타사 계약업체에 대한 의존도를 줄여 비용 이점을 제공합니다. Riot은 또한 투자 은행 Evercore 및 Northland Capital Markets과 협력하여 AI 부문 내 전략적 파트너십을 모색하고 있습니다.

시장 영향

Riot Platforms의 전략적 전환은 더 넓은 Web3 생태계와 기업 채택 추세에 상당한 영향을 미칩니다. 이러한 움직임은 비트코인 채굴자들이 수익원을 다변화하고 AI 인프라에 대한 수요 증가를 활용하려는 증가하는 추세의 좋은 예입니다. 기존의 고밀도 전력 및 냉각 인프라를 활용함으로써 이들 회사는 AI 워크로드에 비용 효율적이고 빠르게 확장 가능한 대안을 제공할 수 있으며, 이는 잠재적으로 기존 데이터 센터 제공업체가 더 전문화되거나 유사한 하이브리드 모델을 채택하도록 유도할 수 있습니다.

이러한 추세는 OpenAI, Google, Nvidia와 같은 주요 AI 업체들의 컴퓨팅 능력 수요에 의해 촉진됩니다. Riot의 HPC 호스팅 기회 탐색과 전용 AI/HPC 데이터 센터 투자는 암호화폐 채굴과 AI의 융합에서 핵심적인 역할을 할 것입니다. 특히 2024년 비트코인 반감기가 다가오고 에너지 비용이 상승함에 따라 이러한 다각화 전략은 운영 수익성을 위한 대체 솔루션을 모색하고 비트코인 가격 변동성에 대한 의존도를 줄여야 하는 채굴자들에게 특히 중요합니다.

전문가 논평

JP모건 애널리스트 레지날드 스미스(Reginald Smith)와 찰스 피어스(Charles Pearce)는 Riot이 "비트코인 채굴업체들 사이에서 오늘날 최고의 가치를 제공한다"고 말했으며, "HPC 코로케이션 거래의 50% 확률을 가정한 프레임워크에서 Riot에서 가장 큰 상대적 상승 잠재력(+14%)을 본다"고 언급했습니다. 씨티 애널리스트 피터 크리스티안센(Peter Christiansen)도 Riot 등급을 '매수/고위험'으로 상향 조정하고 목표주가를 13.75달러에서 24.00달러로 올리면서 "Fluidstack과 WULF/CIPH의 협력을 포함한 최근 HPC/AI 활동과 특히 오라클과 OpenAI의 3천억 달러 규모 인프라 파트너십은 우리로 하여금 타이밍과 RIOT의 HPC/AI 계획된 용량 가치를 다시 생각하게 했다"고 지적했습니다. 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)는 최근 Riot Platforms의 목표주가를 25.00달러에서 24.00달러로 낮췄지만, Riot의 7월 생산 보고서 발표 이후 '비중확대' 등급을 유지했습니다.

더 넓은 맥락

Riot의 전략은 암호화폐 채굴 인프라가 AI에 재사용되는 더 넓은 산업 변화와 일치합니다. 구글이 Fluidstack과의 10년 콜로케이션 계약을 통해 Cipher Mining에 30억 달러를 초기 투자한 것은 이러한 "AI-암호화폐 하이브리드 베팅"을 잘 보여줍니다. Cipher Mining이 Barber Lake 사이트에서 168MW의 IT 부하를 제공할 이 획기적인 계약은 기존 암호화폐 채굴 시설이 어떻게 핵심 AI 컴퓨팅 능력으로 전환될 수 있는지를 보여줍니다. 이러한 추세는 암호화폐 채굴업체에 재정적 안정성과 신뢰를 제공하여 고성능 컴퓨팅 부문의 주요 업체로 변화시키고 분산형 지능형 시스템의 발전을 가속화합니다. 이러한 전략적 진화는 디지털 인프라가 어떻게 더 유동적이고 적응 가능해져 여러 고성능 컴퓨팅 요구 사항을 충족하고 암호화폐와 인공지능 기술 간의 공생 관계를 촉진하는지를 강조합니다.