Yeni Kripto Listeleme Stratejisi, Düşük Hacimli, Yüksek FDV Tokenomiklerini Piyasa Tasfiyelerini Tetiklemek İçin Kullanıyor

Yönetici Özeti

Yeni, sofistike bir kripto piyasası manipülasyon stratejisi, spot ve sürekli vadeli işlem piyasalarında çift listelenen varlıklardaki "düşük dolaşım, yüksek FDV" tokenomiklerini sömürerek önemli tasfiyelere ve perakende yatırımcılardan manipülatörlere servet transferine yol açmaktadır. Bu yöntem, basamaklı zorunlu kapanışları tetiklemek için borsa işaret fiyatı mekanizmalarını doğrudan kullanır.

Ayrıntılı Olay

Manipülasyon stratejisi, minimal bir dolaşım arzının yüksek toplam potansiyel değerleme ile birleştiği, fiyat kontrolü için uygun bir ortam yaratan "düşük dolaşım, yüksek FDV" (Tamamen Seyreltilmiş Değerleme) tokenlarına odaklanmaktadır. İçeridekiler genellikle token arzının çoğunluğunu kontrol ederek yapay kıtlık yaratır ve spot fiyatları manipülasyona karşı oldukça hassas hale getirir. Bu tokenlar, doğrudan fiyat kontrolü için likit olmayan spot piyasalarda ve kaldıraçlı yatırımcıları çekmek ve ardından sömürmek için tasarlanmış yüksek likiditeli, yüksek kaldıraçlı sürekli vadeli işlem piyasalarında stratejik olarak çift listelenir.

Manipülatörler, perakende yatırımcıları çekmek için yapay işlem hacmi ve sosyal medya anlatıları kullanır. Ardından, bir "sıkıştırma" başlatmak için en uygun anları belirlemek için Açık Faiz (OI) ve fonlama oranlarını titizlikle izlerler. Bu saldırının çekirdeği, volatilite sırasında gereksiz tasfiyeleri önlemek için referans olarak kullanılan borsanın işaret fiyatı mekanizmasını silahlandırmaktır. Spot fiyatı kontrol ederek, manipülatörler endeks fiyatını etkileyebilir, bu da sırayla işaret fiyatını hareket ettirerek kısa sıkıştırmalar veya uzun sıkıştırmalar olsun, zorunlu tasfiyeleri tetikler. Bu süreç, Hyperliquid XPL token olayında belirgin bir şekilde gözlemlendi; fiyatın dakikalar içinde %200 artması, ardından hızlı bir çöküş, yatırımcılara tahmini 60 milyon dolarlık kayıp yaşatırken, organizatörlerin 46 milyon doların üzerinde kar elde ettiği bildirildi. Bu olaydaki kilit oyuncular, Hyperliquid'in izole oracle sistemini ve ince piyasa öncesi likiditesini sömürdü.

Bu zorunlu tasfiyeler, manipülatörlerin önceden belirlenmiş vadeli işlem pozisyonlarından son derece uygun fiyatlarla çıkmalarını sağlayan büyük likidite sağlar. Binance'in Alpha+Perp lansman modeli, piyasa yapıcıların Alpha listelemeleri aracılığıyla pozisyon biriktirdiği ve Perp piyasaları aracılığıyla OI'yi artırarak perakende katılımını çektiği ve genellikle işlem başına %150-200'ü aşan önemli getiriler elde ettiği sermaye odaklı bir strateji olarak tanımlanmıştır. Arbitraj için yüksek fonlama oranlarını kullanır ve piyasa hype'ını sürdürmek için promosyonları koordine eder, nihayetinde varlıkları zirve fiyatlardan dağıtırlar.

Piyasa Etkileri

Bu manipülasyon stratejisi, daha geniş kripto piyasası üzerinde derin etkileri olup, önemli ve hızlı fiyat dalgalanmalarına yol açarak önemli tasfiyelere ve perakende yatırımcılardan sofistike manipülatörlere servet transferine neden olmaktadır. Kısa vadede, özellikle yeni token listelemeleri için yoğun derecede volatil ve spekülatif bir ortam yaratır ve bu planlara yakalanan perakende yatırımcılar için belirgin bir şekilde düşüş yönlüdür.

Uzun vadede, bu uygulama ortaya çıkan projelere, kripto para borsalarına ve genel piyasa bütünlüğüne olan güveni zayıflatır. Bu tür olaylar, tokenomik modeller, borsa listeleme uygulamaları ve türev piyasaları üzerinde daha sıkı düzenleyici incelemelere yol açabilir. Protokolün izole marj sistemi ile benzersiz mimarisinin protokol için kötü borçları önlediği ancak yatırımcıları maruz bıraktığı Hyperliquid'deki olay, merkezi olmayan platformlardaki ve likit olmayan piyasalardaki güvenlik açıklarını vurgulamaktadır. Perakende yatırımcılara, özellikle yüksek kaldıraç konusunda aşırı dikkatli olmaları ve emir defteri derinliğini ve zincir içi nakit akışlarını izlemeleri tavsiye edilir.

Uzman Yorumu

Kripto analisti VaderResearch, Mayıs 2024'te şunları belirtti:

"dolaşım, oynanabilen bir 'meme'dir," düşük dolaşım, yüksek FDV modelinin genellikle algılandığı kadar sorunlu olmayabileceğini öne sürdü. Ancak, TokenInsight 2024'te buna karşı çıkarak, "tokenların zamanla kilidinin açılması önemli satış baskısı yaratabilir," bu tür tokenomiklerin doğasında bulunan riskleri vurguladı. Hasib Qureshi, 2024'te Unchained'e şunları söyledi: "düşük dolaşım, yüksek FDV coinlerde fiyat keşfi ya manipüle edilmiş, ya hayalperest ya da ikisi birden olan özel bir piyasada gerçekleşir," adil piyasa mekanizmalarının eksikliğini vurguladı. Bu içgörüler topluca bu token modellerinin tartışmalı doğasını ve haksız fiyat keşfi potansiyelini vurgulamaktadır.

Daha Geniş Bağlam

Düşük dolaşım, yüksek FDV tokenlarının sömürülmesi, tasfiye avcılığı, yıkama ticareti ve pompalama ve boşaltma şemaları dahil olmak üzere daha geniş kripto piyasası manipülasyonu modelleriyle uyumludur. Balinalar veya iyi sermayelendirilmiş yatırımcılar, bilinen tasfiye bölgelerine doğru piyasa fiyatlarını kasıtlı olarak hareket ettirerek basamaklı zorunlu kapanışları tetikler, ortaya çıkan volatiliteden kar elde eder ve indirimli varlıkları biriktirir. Bu genellikle Açık Faiz, tasfiye verileri ve fonlama oranlarına dayalı savunmasız pozisyonları tanımlayan sofistike algoritmalar kullanılarak düzenlenir.

Shiri Wang ve Tianyang Zhang'dan gelen araştırmalar, piyasa yapıcıların yapay fiyat dalgalanmaları yarattığını, yatırımcıları FOMO odaklı vadeli işlem bahislerine çektiğini ve ardından nakitlerini çektiklerini göstermektedir. NexFundAI gibi durumlarda görüldüğü gibi, yapay işlem faaliyeti ve abartılı talep gibi taktikler yaygındır. Transpose'tan gelen veriler, 2023'te DEX'lerde listelenen ERC-20 tokenlarının %54'ünün pompalama ve boşaltma şemalarını düşündüren modeller sergilediğini, ancak bunların toplam işlem hacminin küçük bir kısmını temsil ettiğini ortaya koymaktadır.

2 Eylül 2025'te, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), mevcut yasaların düzenlenmiş borsalarının spot kripto varlık ürünlerinin ticaretini kolaylaştırmasını yasaklamadığını açıklayan ortak bir bildiri yayınladı. Bu girişim, piyasa bütünlüğünü ve yatırımcı korumasını artırırken inovasyonu ve rekabeti teşvik etmeyi amaçlamaktadır, potansiyel olarak ana akım ABD borsalarının dijital varlık ürünlerini listelemesine izin vermekte ve piyasanın diğer segmentlerinde gözlemlenen düzenlenmemiş manipülasyona karşı bir karşı anlatı sağlamaktadır. Düzenleyiciler, güvenli saklama, sağlam piyasa gözetimi ve şeffaf raporlama ihtiyacını vurguladı.