Pump.fun透過低門檻、基於結合曲線的Meme幣啟動平台迎合「PVP一代」的成功，導致了高市場波動性，並影響了幣安等平台採用類似的代幣生成模型。

事件詳情

Pump.fun的目標是2005年後的「PVP一代」，這一人群的特點是非理性認知、強大的社交媒體影響力，以及相對於傳統價值創造更偏愛零和金融遊戲。其競爭優勢來源於即時反饋和低進入門檻等產品特性，培養了一種偏離傳統經濟審慎的文化。

該平台無需初始流動性池即可創建代幣。相反，交易價格由結合曲線公式決定，該公式根據平台上的供需量調整代幣價值。每個新創建的代幣都以5,000美元的理論市值開始，儘管這種估值缺乏基礎流動性池，使其價值完全是投機性的。每天在Pump.fun上創建的所有Meme幣中，約有1.5%隨後升級到Raydium。

在一項重大進展中，幣安（Binance）通過其錢包與Meme幣啟動平台Four.Meme合作，推出了類似的基於結合曲線的代幣生成事件（TGE）模型。這種新格式允許代幣價格在活動期間根據實時需求自動上漲。用戶可以在活動進行期間使用BNB購買和交易不可轉讓的代幣，一旦活動結束，代幣將變得可在幣安Alpha上轉讓和交易。

財務機制

Pump.fun的運營模式背離了傳統的去中心化金融（DeFi）實踐，放棄了對初始流動性池的要求，而初始流動性池通常需要1,000至5,000美元的以太坊（Ethereum）或Solana代幣來建立初始市場。這種機制被一個程式化的結合曲線所取代，該曲線根據買賣活動動態調整代幣價格。這種結構本質上激勵了市場波動性，營造了一個快速價格波動成為核心驅動力的環境。

批評者認為，這種基於交易量的獎勵系統鼓勵「拉高出貨」動態，優先考慮短期收益而非可持續的代幣社區發展。幣安採納類似的結合曲線模型進行其TGE反映了更廣泛的行業趨勢。在此設置中，用於購買的BNB在活動結束前保持鎖定狀態，並且用戶下達的訂單不可逆轉。該系統旨在提供一種更開放的方法，用於在幣安Alpha上全面上市之前確定代幣價值。

業務策略與市場定位

Pump.fun戰略性地將自身定位為Twitch和Kick等現有內容平台的顛覆性替代品，承諾為創作者提供即時費用和可觀收入的前景。其業務邏輯以捕獲Solana生態系統內的「接盤流量」（「直播幣」）為中心，從而轉移交易量並對傳統交易所範式構成挑戰。這一策略與受社交媒體影響且偏愛即時經濟滿足的人群相符。

然而，這種模式受到了審查，Odin.fun的創始人Bob Bodily等專家表示，這種基於交易量的創作者獎勵「激勵了拉高出貨」，並且「你希望代幣具有波動性，因為這會推動交易量和獎勵。」這一觀點凸顯了平台短期激勵與培養穩定、長期社區目標之間的張力。

Meme幣啟動平台的競爭格局正在加劇，LetsBONK等平台據報導在Solana上的代幣啟動和交易量方面已超越Pump.fun。

更廣泛的市場影響

Pump.fun等平台的普及和成功表明市場參與者在人口統計和價值觀方面發生了重大轉變，預示著Meme幣領域和相關投機性金融活動將持續增長。這一趨勢表明，在市場環境中，傳統的經濟審慎可能被弱化，取而代之的是即時滿足和新穎敘事。

幣安等主要參與者整合結合曲線模型，標誌著這些投機機制在更廣泛的加密貨幣生態系統中的接受度和制度化程度日益提高。儘管Meme幣的市值高達560億美元，但數據顯示，Pump.fun交易者中只有0.41%的人實現了超過10,000美元的利潤。

美國證券交易委員會（SEC）在2025年2月發布的「關於Meme幣的員工聲明」中澄清，某些Meme幣不被視為證券。這適用於受互聯網Meme啟發，其價值源於投機交易和集體情緒，且不涉及「期望從他人努力中獲得利潤」的代幣。雖然這一立場可能會鼓勵Meme幣平台的交易量增加，並可能導致更多的交易所上市，但SEC明確表示，欺詐行為仍將受到執法行動。此外，該聲明不適用於僅為規避證券法規而作為Meme幣銷售的代幣。