Aave V4剑指12.6万亿回购市场，中心辐射模式驱动链上证券融资

Stani Kulechov计划通过Aave V4的中心辐射型架构引导证券融资，仅每日回购敞口就可能打开一个超过12万亿美元的市场。

Aave创始人Stani Kulechov于6月19日提出了一项愿景，拟将华尔街证券融资行业的三大业务板块引入基于以太坊的借贷协议。该计划瞄准了以证券为抵押的担保贷款、回购协议和证券借贷——这些市场合计代表着数万亿美元的日交易活动。

"仅美国回购市场的日均余额就约为12.6万亿美元，"Kulechov在X平台上的一篇博客文章中表示。他估计保证金贷款市场规模为1.3万亿美元，财富管理领域的证券担保贷款规模超过4000亿美元。证券借贷市场持有4.6万亿美元的可贷资产，2025年创造了创纪录的150亿美元收入。

Aave V4采用中心辐射型框架，核心是一个共享流动性层，外围是专业化的借贷市场（即"辐射点"），各自定义抵押品参数、风险设置和清算机制。Kulechov的构想是，代币化证券可作为抵押品来借入GHO等稳定币，回购类交易可在链上实时结算，而无需等待传统市场中采用的T+1或T+2结算周期。

根据Aave的年度回顾，该协议已占据DeFi活跃贷款市场61.5%的份额，2025年峰值存款约达750亿美元。其与VanEck、Circle和Securitize合作构建的Horizon平台，已成为DeFi中最大的机构级现实世界资产借贷市场之一。Aave目前持有230亿美元的流动性。

证券融资为何可能上链

证券融资是传统市场中最成熟的领域之一，基于数十年法律框架构建的回购协议和证券借贷系统每天有数万亿美元资金流动。Kulechov认为，托管机构、主经纪商和清算所等中介机构增加了成本和低效环节，而区块链基础设施可以有效减少这些摩擦。

Aave V4的结构镜像了大型金融机构内部组织风险的方式。一个单一的流动性中心可以为多个专业化的借贷环境提供服务，每个辐射点为不同抵押品类型隔离风险。Kulechov建议从一个流动性中心起步，随着抵押品类型增加，再逐步扩展至多个中心。

主要障碍在于采用率，而非技术。机构必须应对智能合约风险、监管不确定性以及大规模处理代币化抵押品的运营挑战。Aave对隔离流动性中心和强化风险管理的关注表明，该项目的成功既取决于技术设计，也同样依赖于信任和监管。

这对DeFi下一个增长周期意味着什么

Kulechov的提议代表了一种押注：DeFi的下一轮增长将来自吸收传统金融基础设施，而非依赖加密原生产品。如果成功，Aave V4可能成为跨公链代币化资产的基础信贷协议。即便未能如愿，该协议在加密及现实世界资产借贷市场中仍占据主导地位。

该计划出炉之前，Aave经历了一段压力测试期。2026年4月，在KelpDAO的rsETH桥接漏洞引发DeFi市场广泛担忧后，该协议处理了84.5亿美元的提款。部分市场达到满负荷利用率，紧急控制措施被启用，但核心功能持续运行——Kulechov将此结果引证为协议韧性的证明。

对Aave而言，进军证券融资是其现有现实世界资产战略的自然延伸。对华尔街而言，这则是对公共区块链基础设施是否能达到数十年构建的系统的速度、规模和可靠性的一个检验。

本文仅供参考，不构成投资建议。