AIチップブームの陰で半導体企業4社中3社に弱含み

5月16日に掲載されたウォール・ストリート・ジャーナルの分析は、投資家が半導体サイクルを見誤っていると警告しています。これは、ある企業が30%の成長を予測する一方で、別の企業の売上高が7.5%減少するという、チップ関連4社の明暗が分かれた決算によって浮き彫りになりました。

アプライド・マテリアルズの社長兼CEOであるゲイリー・ディッカーソン氏は、「アプライド・マテリアルズは記録的な四半期業績を達成しました。2026暦年には半導体製造装置事業が30%以上成長すると予想しています」と述べました。

この装置メーカーの決算は強気な見方を裏付けるものでした。アプライド・マテリアルズ（NASDAQ：AMAT）の売上高は前年同期比11.4%増の79.1億ドルに急増しました。これとは対照的に、台湾に拠点を置くハイマックス・テクノロジーズ（NASDAQ：HIMX）は売上高が前年同期比7.5%減の1.99億ドルとなり、パワー・インテグレーションズ（NASDAQ：POWI）の5年間の売上成長率は年平均マイナス4.2%となっています。

この分かれた結果は、AIブームがすべての企業を押し上げているわけではないことを示唆しており、セクター全体を一つの塊と見なす投資家にとって危険な環境を作り出しています。アプライド・マテリアルズの時価総額が見通しを受けて3465億ドルに急騰した一方で、ハイマックス、パワー・インテグレーションズ、ビシェイ・インターテクノロジーの合計時価総額は120億ドル未満であり、評価額の極端な格差を示しています。

AIの潮流に乗る唯一の船

半導体ウェーハ製造装置の最大手プロバイダーであるアプライド・マテリアルズは、AIインフラ構築の明らかな受益者です。同社は売上高と1株当たり利益でアナリスト予想をそれぞれ2.7%と6.6%上回りました。さらに重要なことに、次四半期の売上高ガイダンスである89.5億ドルはアナリスト予想を9.2%上回っており、生産能力を拡大するチップメーカーからの強力な需要を示唆しています。

アプライド・マテリアルズの業績は、多くの投資家がAIチップブームを考える際に想像する姿そのものです。同社の5年間の年平均成長率7.9%は堅実ですが、CEOは現在、半導体製造装置事業が加速し、今暦年で30%以上成長すると予想しており、市場の強気なシナリオを後押ししています。

陣営内の乖離

しかし、AIブームの表面下では、他の多くのチップ企業にとって異なる物語が展開されています。ディスプレイ駆動チップメーカーのハイマックスは、売上高予想を2.1%上回ったものの、売上高は依然として前年比7.5%減少しました。同社の売上高は過去2年間、年平均5.2%減少しています。

同様に、高電圧電力変換チップを専門とするパワー・インテグレーションズは、過去5年間で売上高が年4.2%減少しています。直近の四半期では前年同期比2.6%の緩やかな成長を示しましたが、食物連鎖の頂点で見られる爆発的な成長とは対照的です。ビシェイ・インターテクノロジー（NYSE：VSH）は前年同期比17.3%の成長と中間の結果を示しましたが、5年間の年平均成長率は3.8%と低迷し、セクター平均を下回りました。

在庫過剰の重圧

警告信号を発している主要な指標は在庫です。パワー・インテグレーションズの在庫回転日数（DIO）は289日で、5年間の平均を52日上回りました。これは、最近の減少にもかかわらず、同社の在庫水準が過去と比較して著しく高いことを示唆しており、需要の減退や過剰生産の潜在的な兆候です。対照的に、アプライド・マテリアルズの在庫回転日数は前四半期の153日から146日に減少し、製品を動かす能力を示しました。

この乖離は、ウォール・ストリート・ジャーナルの分析の核心を浮き彫りにしています。つまり、半導体業界は依然として強いサイクル性を持っているということです。エヌビディアとその主要サプライヤーのような少数の注目企業がかつてない需要を享受している一方で、他の多くの企業は売上高の横ばいや減少、在庫の積み上がりに直面しています。投資家にとって、これらのデータは「AIチップ」というテーマに賭ける際、企業がサイクルのどの段階に本当に位置しているかを深く精査する必要があることを示しています。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。