Anthropic 的 69% 上市機率壓倒 OpenAI 的 19%：博弈市場出現分歧

Polymarket 交易者目前賦予 Anthropic 在年底前上市的機率為 69%，而 OpenAI 僅為 19%——兩家 AI 實驗室正準備進行市場史上規模最大的上市案，雙方差距持續擴大。

「如果我是 Anthropic 或 OpenAI 的負責人，我會嚇壞了。對我來說，這意味著價格戰。」以「大賣空」聞名的投資人 Steve Eisman 在其節目《Real Eisman Playbook》中表示，並指出中國競爭對手正在削價搶攻前沿模型定價。

Anthropic 已於 6 月 1 日向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交申請，目標在 10 月於納斯達克上市，私人估值達 9,650 億美元，有望成為首家以 1 兆美元或以上估值公開上市的公司。OpenAI 隨後於 6 月初也提交了秘密申請，但上市時程已傾向延後至 2027 年，據報導執行長 Sam Altman 設定「1 兆美元的硬底線」。OpenAI 財務長 Sarah Friar 7 月向員工表示，受 GPT-5.6 系列、ChatGPT Work 和 Codex 採用所帶動，月度年化經常性收入已超越整個第二季。

Polymarket 上 50 個百分點的差距之所以重要，在於公開市場投資人將首次直接為 AI 護城河定價。如果 Anthropic 率先以超過 1 兆美元的估值上市，而 OpenAI 隨後以折價跟進，可能重新定義整個 AI 產業的定價模式——而博弈市場已經預期這項結果。

7 月年化經常性收入超越第二季，OpenAI 加速成長

根據 CNBC 報導的 Friar 致員工更新訊息，OpenAI 的內部數據顯示出加速成長的態勢：7 月的年化經常性收入（ARR）超越整個第二季，而第二季本身已交出強勁成績單。該公司估值已超過 800 億美元。然而，市場對其近期上市的信心並未隨之提升。

相比之下，Anthropic 於 5 月底完成了 650 億美元的 H 輪融資，投後估值達 9,600 億美元，四天後即向 SEC 提交秘密申請。該公司複合式的成長軌跡讓 Polymarket 交易者對 10 月上市窗口抱持信心，即便科技股整體波動已促使部分分析師質疑，任何 AI 公司能否維持兆美元估值。

雙方在應對競爭壓力上的分歧也日益明顯。根據 Eisman 的說法，Moonshot AI 的 Kimi K3 每百萬輸入 token 收費 3 美元，而 OpenAI 的 GPT-5.6 Sol 收費 5 美元，Anthropic 的 Claude Fable 5 則收費 10 美元。Moonshot 也釋出了完整模型權重，讓開發者可以獨立運行模型，而非被鎖定在封閉平台上。

中國 988 款模型掀起價格戰，考驗多頭論述

彭博行業研究分析師 Robert Lee 在彭博《The Asia Trade》節目中主張，Eisman 所擔憂的商品化趨勢已在中國發生。「AI 產業存在高度的商品化。該產業過度擁擠，供應氾濫。根據最新統計，中國官方批准的大型語言模型多達 988 款。」Lee 表示。百度於 2026 年初將 API 定價調降了 99%，而 DeepSeek 的降價幅度最高達 50%。

多頭論述建立在規模足以吸收價格壓力的基礎上。根據 D.A. Davidson 的 Gil Luria，OpenAI 和 Anthropic 的合併營收年化成長率已超過 750 億美元，而兩年前這個數字還是零。Alphabet 的 Gemini 每分鐘處理 220 億個 API token，Gemini App 月活躍用戶達 9.5 億，雲端營收年增 82% 至 247.7 億美元。阿里巴巴的 Qwen 開源模型家族在 Hugging Face 上的累計下載量已突破 10 億次。

預測市場上一次對兩檔競爭上市案出現如此劇烈分歧，是在 2025 年中期的 SpaceX 與 Databricks 之爭——當時交易者準確預測 SpaceX 會搶先於 Databricks 在 6 月上市。如今 Anthropic 的 10 月窗口成為關鍵考驗：如果時程延後，Polymarket 的 69% 機率將迅速調整，整個 AI 上市管道可能隨之波動。

本文僅供參考，不構成投資建議。