Những điểm chính:
Mạng Layer 2 của Coinbase đã tích lũy khoảng 4 tỷ USD tổng giá trị bị khóa, giành vị trí dẫn đầu về khối lượng giao dịch giao ngay BTC và ETH trên chuỗi, đồng thời xử lý phần lớn các luồng thanh toán USDC.
Base, mạng Ethereum Layer 2 của Coinbase, đã tích lũy khoảng 4 tỷ USD tổng giá trị bị khóa, dẫn đầu tất cả các đối thủ L2 về khối lượng giao dịch giao ngay BTC và ETH trên chuỗi.
"Sự tập trung USDC của Base — 89% đến 90% nguồn cung stablecoin — tạo ra một vòng xoay thanh toán mà các L2 đối thủ chưa thể sánh kịp," theo dữ liệu của DefiLlama theo dõi thành phần stablecoin của mạng lưới.
Mạng lưới hiện xếp thứ hai trên tất cả các chuỗi DeFi về TVL cho vay, được thúc đẩy chủ yếu bởi Morpho, một giao thức cho vay tiết kiệm vốn đã tạo điều kiện cho hơn 1,5 tỷ USD dòng vốn. Về mặt giao dịch, Aerodrome hoạt động như trung tâm thanh khoản của Base sử dụng mô hình vote-escrow, chiếm thị phần dẫn đầu về giao dịch giao ngay BTC và ETH trên chuỗi trong số các L2. cbBTC, sản phẩm Bitcoin bọc của Coinbase, đã vượt mức 1,5 tỷ USD tích hợp trên Base.
Sự thống trị của Base củng cố luận điểm Layer 2 nhưng cũng đưa ra rủi ro điểm lỗi duy nhất: mức tập trung USDC 89% đến 90% của mạng lưới có nghĩa là bất kỳ ràng buộc pháp lý nào đối với Circle sẽ ảnh hưởng đến Base một cách không cân xứng so với các chuỗi có hệ sinh thái stablecoin đa dạng hơn.
Động cơ USDC Thúc đẩy Tăng trưởng của Base
Khối lượng stablecoin được xử lý trên Base đã đạt đến con số hàng nghìn tỷ USD, với USDC chiếm gần như toàn bộ nguồn cung stablecoin của mạng lưới. Sự tích hợp sâu rộng của stablecoin do Circle phát hành bắt nguồn từ vai trò đồng sáng lập của Coinbase trong consortium Centre, tổ chức ban đầu quản lý USDC. Kênh thương mại đó trở nên hữu hình vào tháng 6 năm 2025, khi Shopify tích hợp thanh toán USDC trên Base, mang đến cho doanh nghiệp một đường dẫn trực tiếp để chấp nhận tiền mã hóa mà không có biến động thanh toán từ Bitcoin hay Ethereum. Gần đây hơn, Travala đã giới thiệu hệ thống thanh toán AI tác nhân trên Base, cho phép chuyển USDC không tốn phí gas — một cột mốc đưa thanh toán tiền mã hóa tiến gần hơn đến tài chính tiêu dùng chính thống.
Giao dịch và Cho vay: Nơi TVL Tập trung
Mô hình vote-escrow của Aerodrome cho phép người nắm giữ token định hướng nơi các ưu đãi giao dịch chảy vào, tạo ra một vòng lặp thanh khoản tự củng cố đã biến Base trở thành chuỗi lý tưởng cho giao dịch giao ngay các tài sản tiền mã hóa lớn. Câu chuyện giao dịch BTC nhận được cú hích đáng kể từ cbBTC, với hơn 1,5 tỷ USD tích hợp trên Base mang đến cho nhà giao dịch khả năng tiếp xúc với Bitcoin mà không cần rời khỏi hệ sinh thái Ethereum. Về mặt cho vay, cách tiếp cận của Morpho kết nối người cho vay và người đi vay trực tiếp hơn so với các mô hình dựa trên nhóm thanh khoản truyền thống, tối ưu hóa hiệu quả vốn. Giao thức này đã dẫn dắt hơn 1,5 tỷ USD dòng vốn thông qua Base.
Sự tăng trưởng của mạng lưới một phần phụ thuộc vào kênh thu hút người dùng của Coinbase, nơi đưa người dùng bán lẻ trực tiếp lên Base. Đối với những người tham gia DeFi, cơ hội cho vay đáng được chú ý: mô hình hiệu quả vốn của Morpho kết hợp với thanh khoản USDC sâu của Base tạo điều kiện cho lợi suất cạnh tranh, trong khi mức tập trung USDC 89% đến 90% đồng nghĩa với việc ít rủi ro mất neo giá từ các stablecoin nhỏ hơn.
Tỷ lệ ETH/BTC giảm mạnh xuống còn khoảng 0,0265 — mức chưa từng thấy kể từ năm 2016 — cho thấy sự thay đổi mang tính cấu trúc trong sở thích thị trường, khi Bitcoin được hưởng lợi từ dòng vốn ETF tổ chức trong khi Ethereum phải đối mặt với gió ngược từ việc ăn mòn phí L2 và sự cạnh tranh từ các blockchain Layer 1 thay thế.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
